文章核心观点 - 公司第二季度业绩总体保持稳定,收入和利润略有下滑,但保持了较高的盈利能力 [2] - 公司持续优化运营效率,毛利率和营业利润率均有所提升 [4][6] - 公司加大了股票回购力度,并推出新的回购计划,以提升股东价值 [12] 财务数据总结 收入 - 第二季度总收入为人民币268.9亿元,同比下降3.6% [3] - GMV(总交易额)为人民币506亿元,基本持平 [2] 利润 - 毛利润为人民币63.4亿元,同比增长2.2% [4] - 净利润为人民币19.3亿元,同比下降7.9% [7] - 非公认会计准则下的净利润为人民币21.7亿元,同比下降9.8% [7] 经营指标 - 活跃用户数为4430万,同比下降5.7% [2] - 总订单量为1.978亿,同比下降7.5% [2] 成本和费用 - 总运营费用同比下降4.2%,占收入比重下降 [5] - 其中,物流费用、营销费用同比下降,技术和内容费用同比上升 [5] 其他 - 公司加大了股票回购力度,并推出新的回购计划,计划回购总额高达10亿美元 [12] - 公司修订了2014年股权激励计划,延长了计划期限 [13] - 公司预计第三季度收入将同比下降5%-10% [14]

GUANGZHOU, China, Aug. 12, 2024 /PRNewswire/ -- Vipshop Holdings Limited (NYSE: VIPS), a leading online discount retailer for brands in China ("Vipshop" or the "Company"), today announced that it plans to release its second quarter 2024 financial results on Tuesday, August 20, 2024, before the US market open.The Company will hold a conference call on Tuesday, August 20, 2024 at 7:30 am US Eastern Time, 7:30 pm Beijing Time to discuss the financial results.All participants wishing to join the conference call ...

In 2023, Vipshop continued to prioritize its energy conservation and carbon reduction initiatives, progressing toward its carbon neutrality goals—to achieve carbon neutrality in its own operations and a 50% reduction in Scope 3 carbon emission intensity, no later than 2030.In its operations, Vipshop pursued emission reduction through a series of carbon mitigation measures, including photovoltaic (PV) power generation, the use of green electricity, and energy-efficient renovations. Notably, the Company's PV ...

报告评级 - 报告给予唯品会"持有"评级,目标价15美元,较当前股价14.11美元有6%的上涨空间 [11][12] 报告核心观点 - 受去年高基数影响,公司短期收入增长或仍将承受一定压力,预计二季度收入同比下降5%至265亿元 [3][4] - 但预计公司毛利率同比改善0.8个百分点至23.0%,调整后净利润保持稳健 [4] - 随着基数消退,公司三季度收入增速有望环比改善,2024年全年收入和利润预测略有调整 [5] 公司财务数据总结 - 2024年预测收入1,121亿元,同比增长0.51%,毛利率23.2% [6][7] - 2024年预测调整后净利润94.2亿元,净利率8.4% [7] - 2025年预测收入1,187亿元,同比增长5.8%,毛利率23.7% [6][7] - 2025年预测调整后净利润107.8亿元,净利率9.1% [7]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 收入端 - 本季度公司营业收入276亿元，同比增长0.4%，受3月气候偏冷影响，春装换季需求疲软 [5] - 产品收入258亿元，同比下降0.3%，其他收入18亿元，同比增长13%，主要由杉杉奥莱店带动 [5] - 展望24Q2，受需求疲软、竞争加剧影响，管理层指引收入增速为-5%-0区间 [5] 运营数据 - 公司本季度GMV同比增长8%至524亿元，GMV和收入增速差环比缩小 [5] - 活跃买家数4310万人，同比下降2%，用户购买次数同比下降1%至4.6次，单均价同比提升10% [6] - SuperVIP会员同比增长11%，本季度SuperVIP成交金额占公司线上成交金额的45% [6] 利润端 - 本季度公司Non-GAAP净利润26亿元，同比增长24%，净利率从7.5%增长至9.3% [7] - 毛利率提升2个百分点，销售费率和管理费率分别下降0.5/0.4个百分点 [7] 股东回报 - 管理层宣布Q1回购1190万美元股票，现有回购计划中还剩5.36亿美金 [8] - 公司计划将不少于2024年全年non-GAAP净利润的75%用于股票回购和股息分配 [8] - 据测算2024年股东回报约72亿人民币，股东回报率预计约11% [8] 投资建议 - 2024年4-5月公司销售增速依旧疲软，预计全年收入同比持平 [10] - 下调2024-2026年公司营业收入预测，上调2024-2026年经调净利润预测 [10] - 目前公司股价对应2024年PE为7倍，2024-2026年收入/经调净利复合增速6%/6% [11] - 维持目标价22-24美元，上涨空间为33%-48%，维持增持评级 [11] 风险提示 - 政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险等 [12]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1实现净收入276亿元,同比增长0.4%;non-GAAP归母净利润为26亿元,同比增长24.8% [1] - 公司2024Q1毛利率为23.7%,较2023Q1提升2.2个百分点,主要得益于服装收入占比提升和补贴力度下降 [1] - 公司2024Q1non-GAAP归母净利率为9.3%,较2023Q1提升1.8个百分点 [1] - 公司2024Q1GMV为524亿元,同比增长8.0%,其中服饰GMV实现双位数增长 [1] - 公司2024Q1订单量约1.8亿,同比下降3.2%;活跃客户数为4310万人,同比下降1.4% [1] - 公司维持审慎的获客策略,注重用户的质量 [2] - 公司简化促销环节,优化退换货方案,提升消费者购物体验 [2] - 公司用户数量整体下降,SVIP数量双位数增长,SVIP比例提升,导致整体AOV有所提升,可见老客户粘性增强 [2] - 公司有180个合作品牌,2024Q1定制产品的供应量同比翻倍,提升差异化产品供给能力 [3] - 公司预计2025年会用不少于75%的净利润用于回购股票/分红,积极回报股东价值 [3] 盈利预测及投资建议 - 我们预计公司2024-2026年non-GAAP归母净利润分别为99.4/102.8/107.9亿元,同比增长4.5%/3.4%/5.0% [3] - 我们给予公司2024年8X PE估值,对应合理价值20.62美元/ADS,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 收入和利润表现 - Q1收入端承压,但利润端表现亮眼 [1] - Q1收入276亿元,同比增长0.4%,符合预期;NonGAAP归母净利25.8亿元,同比增长24.8% [2] - 毛利率23.7%,同比提升2.3个百分点,延续2023Q4的近2年季度最佳水平;NonGAAP净利率9.3%,同比提升1.8个百分点 [2] 会员及运营情况 - Q1活跃会员4310万人,同比下降1.3%;SVIP会员约760万人,同比增长13%,贡献线上消费45% [2] - 强化品牌特卖心智,与品牌深化合作,核心栏目如超级大牌日Q1销售同增37% [4] - 持续开展SVIP服务创新,推出超V心选和私享特卖,增厚会员权益,看好高质量会员数持续扩张 [4] - 打造自研"朝彻"大模型,通过AI生成高质量图文内容助力品牌运营提效,提升用户购物体验 [4] 股东回报 - 公司计划将2024年NonGAAP归母净利的75%以上用于回购或派息,致力于长期股东回报 [3] - 2021年4月至今已通过股票回购、分红累计回报股东超22亿美元,计划年底前完成剩余约5亿美元回购 [3] 未来展望 - Q2收入指引265~279亿元,同比下降5~0%,考虑到Q3为淡季、Q4有高基数影响,全年或保持较谨慎 [3] - 维持目标价25美元/ADS,维持增持评级 [1]

报告公司投资评级 - 维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司二季度指引疲软,预计全年收入基本持平,利润扩张 [1] - 一季度收入符合指引,利润端持续改善,调整后净利润同比增长24.8% [1] - 二季度保持谨慎,计划完成剩余约5亿美元回购,并将2024年调整后净利润的75%以上用于回购或派息 [1] - 调整目标价至18美元,对应FY24E 7.5x P/E [1] 财务数据总结 - 1Q24收入人民币276亿元,同比增长0.9% [1] - 1Q24 GMV为524亿元,同比增长8.0%,订单量同比下降3.2%,活跃买家数同比下降1.4% [1] - 1Q24毛利率同比提升2.3pp至23.7% [1] - 调整后净利润同比增长24.8%至25.8亿元,调整后净利率同比提升1.8pp至9.3% [1] - 预计全年收入持平,调整后净利率将提升至8.6% [1]

财务数据和关键指标变化 - 总营收小幅增长0.4%至276亿元 [25] - 毛利增长10.9%至65亿元,毛利率提升至23.7% [22][26] - 非GAAP净利润增长24.8%至26亿元,净利率提升至9.3% [31][32] - 每ADS非GAAP净利润增长至4.66元 [32] - 现金及短期投资合计274亿元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服装类目GMV同比实现双位数增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 活跃SVIP会员同比增长11%,占线上消费45% [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于提升品牌折扣零售的独特价值主张 [54][55] - 不会盲目跟随行业补贴竞争,而是专注于获取高质量客户 [55] - 持续拓展品牌合作,提供更多优质商品选择 [14][15] - 自有品牌"Vipshop制造"获得高质客户青睐 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内保持谨慎乐观,专注于稳定核心业务和保持盈利能力 [38][45] - 长期看好公司的增长机会,将持续回报股东 [49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alicia Yap 提问** 询问二季度收入指引的驱动因素 [37] **Eric Shen 回答** 1) 春季服装销售窗口缩短 2) 去年同期基数较高 3) 行业环境仍动态,公司专注稳定核心业务 4) 退货率有所上升,与SVIP会员占比提升有关 [38][39][40] 问题2 **Ronald Keung 提问** 1) 一季度疲软主要集中在3月 2) 公司未来股东回报计划 [43] **Eric Shen & Mark Wang 回答** 1) 全季度销售动能整体偏弱,公司将保持谨慎态度 [45] 2) 公司承诺未来将至少分配75%非GAAP净利润作为股东回报 [47][48][49] 问题3 **Eddy Wang 提问** 1) 公司在补贴竞争中的策略 2) 客户增长策略 3) 客单价提升的原因 [52] **Eric Shen 回答** 1) 公司专注于品牌折扣零售的独特价值,不会盲目跟风补贴 [54][55] 2) 一季度客户数略有下降,二季度将适度放宽获客标准 [56][57][58] 3) SVIP客户占比提升带动客单价上升 [59]

财务表现 - 2024年第一季度总净收入同比增长0.4%，达到276亿元人民币（38亿美元）[2] - 2024年第一季度GMV同比增长8.0%，达到524亿元人民币[2] - 2024年第一季度净利润同比增长24.6%，达到23亿元人民币（3.21亿美元）[2] - 2024年第一季度总订单数为1.785亿，较去年同期1.844亿有所下降[5] - 2024年第一季度总营收同比增长0.4%，达到276亿元人民币（38亿美元）[11] - 2024年第一季度总毛利润同比增长10.9%，达到65亿元人民币（9.07亿美元）[12] - 2024年第一季度总营运费用同比增长0.6%，达到40.9亿元人民币（5.661亿美元）[13] - 2024年第一季度总营销费用同比减少17.4%，达到6.909亿元人民币（9570万美元）[15] - 2024年第一季度总技术和内容费用同比增长22.7%，达到4.819亿元人民币（6670万美元）[16] - Fulfillment expenses 包括运输和处理费用，2024年第一季度为14亿人民币[45] 公司财务状况 - 公司总资产为72,322,594千元，较上年增长9,753,087千元[47] - 公司总负债为33,762,836千元，较上年增长4,369,292千元[47] - 公司股东权益为38,559,758千元，较上年增长5,383,795千元[48] - 公司营业收入为2,759,701千元，较上年增长773,009千元[48] - 公司非GAAP营业收入为3,055,165千元，较上年增长765,329千元[48] - 公司净利润为2,316,709千元，较上年增长457,978千元[48] - 公司非GAAP净利润为2,582,716千元，较上年增长513,494千元[48] - 公司基本每股非GAAP净利润为23.81元，较上年增长6.96元[49] - 公司摊薄每股非GAAP净利润为23.29元，较上年增长5.7元[49] - 公司每ADS非GAAP净利润为4.76美元，较上年增长1.19美元[49] Vipshop业绩 - Vipshop Holdings Limited 是中国领先的在线折扣零售商，提供高品质和热门品牌产品给中国消费者，价格显著低于零售价[36] - 2024年第一季度，Vipshop 净收入为27.65亿人民币（3.83亿美元），毛利为6.55亿人民币（0.91亿美元）[43] - 净利润为23.17亿人民币（3.21亿美元），较去年同期增长25.1%[43] - 每股净收入为2.96美元，较去年同期增长39.6%[44] - 现金及现金等价物为2407.89亿人民币（333.49亿美元），短期投资为2909.30亿人民币（40.29亿美元）[46] - Vipshop 使用非GAAP财务指标，如非GAAP净利润、非GAAP运营利润等，以更好地了解其运营绩效[39] - 公司强调非GAAP财务指标的使用有局限性，不包括影响净收入的所有项目，且可能与其他公司的类似指标不可比[40] - 非GAAP财务指标不应孤立考虑，而应与符合美国GAAP的财务信息一起考虑[42]