财务数据和关键指标变化 - 集团层面，前9个月营收增长3.4%，租赁后EBITDA增长11%，资本支出为13亿欧元，占营收的12.5%，租赁后EBITDA减去资本支出为14亿欧元，增长35%，租赁后净债务在第三季度减少超过1亿欧元，略低于80亿欧元[4] - 国内层面，营收增长1.8%，租赁后EBITDA增长8.3%，资本支出为8亿欧元，占营收的10.5%，租赁后EBITDA减去资本支出增长38%，达到7亿欧元[5] - 集团租赁后EBITDA在9个月内增长11%，利润率增长1.8个百分点，达到约26%，意大利和巴西都对EBITDA增长做出贡献，意大利贡献42%，巴西贡献58%[26] 各条业务线数据和关键指标变化 TIM消费者业务 - 前9个月，营收与目标持平，2024年上半年集中提价，若看第三季度固网业务，ARPU增长8%，净增用户略好于前几个季度，用户流失率非常稳定[11] - 移动业务方面，ARPU同比仍下降但环比改善，线路损失低于第二季度，仅为第一季度损失的一半，TIM Vision服务营收增长14%，7月收购渗透率显著增长[12] - 中小企业板块，ICT固定服务营收增长10%[13] TIM企业业务 - 前9个月总营收增长6%，服务营收增长8%，第三季度进一步加速，分别为8%和11%，在业务组合中，连接性业务的下降幅度限制在2%，而IP业务增长超过14%，受云、安全和IT业务推动[17] - 云服务营收增长22%，9个月内签订合同总价值增长67%，达到35亿欧元[18] TIM巴西业务 - 增长轨迹与预期相符且高于通货膨胀率，尽管预付费服务表现较低，但在EBITDA和现金流利润率方面优于同行，展示出强大的运营和财务效率[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 在固网市场，电信运营商行为理性，但来自能源企业的压力增加，能源企业宽带用户量的总和相当于一个新的市场进入者，第三季度市场总体稳定[9] - 移动市场低端竞争仍然激烈，高端市场略微理性，号码携带量创历史新低，ARPU稀释效应不那么明显[10] - 企业市场竞争相对不那么激烈，参与者数量有限，价格更稳定，核心连接部分大致稳定，IT市场健康增长[14][15] - 巴西移动市场基本健康理性，预付费业务存在一些价格压力，后付费业务有数字银行计划推出竞争产品，固网市场仍然分散且竞争激烈[19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - TIM消费者业务采用量价策略，在不影响客户满意度的情况下稳定或提高ARPU并控制用户流失，在客户平台方面获得吸引力，多媒体消费者和中小企业IT服务的贡献增加，还将涉足能源和保险销售领域[10][37] - TIM企业业务战略是在保护连接业务的同时发展IT业务，凭借云、安全和物联网服务在第三季度超越市场增长，特别是云业务借助国家战略枢纽获得很大发展动力[15][16] - TIM巴西业务战略是成为最受青睐的移动运营商，利用网络覆盖和服务质量优势，寻求B2B垂直领域的新增长机会，有机增长宽带业务，同时关注并购机会，注重利润扩张和现金产生[20][21] - 在国内竞争方面，公司将在能源领域寻求合作，在移动业务上不认同Iliad的请求，在固网业务上与Open Fiber有合作机会，在资本结构优化方面将在合适时机给出更多信息[35][38][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是为未来增长奠定基础的关键一年，新团队运作良好，前9个月业绩强劲，确认全年指导方针，有更高的财务灵活性，预计11月底从Inwit股权出售中获得2.5亿欧元[32] - 公司在成本转型计划方面取得成效，在控制运营支出和资本支出方面表现良好，预计运营支出效率在未来几个季度将进一步提高，资本支出在第三季度加速，预计第四季度净债务减少将加速并达到目标杠杆率[23][24][28] - 巴西业务资产持续改善，国内EBITDA增长快于营收，公司在两个地区都将保持这种发展路径[27] 其他重要信息 - 在与政府关于特许权费用的问题上，公司将要求执行付款，政府可能会反对执行或要求暂停，公司将进行应对，预计2025年底或2026年上半年得到法院关于特许权的裁决[53][55][56] - 在企业业务合同价值增长方面，虽然看起来超过预期，但部分增长效果需要在多年内分摊，目前已锁定2025年超过20亿欧元的营收[77] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于国内竞争，是否有兴趣与能源供应商建立合作伙伴关系，如何看待Iliad的请求，与Open Fiber的合作除经济节省外是否有其他机会，资本分配和资本结构优化的优先事项[34] - 回答：预计3月底前在能源领域有所行动，希望公平竞争，公司将通过内容竞争，在中长期不竞争市场份额而是客户钱包份额以提高ARPU和减少流失，不同意Iliad的请求，在能源领域已开展早期试验且有合作伙伴，与Open Fiber的合作可优化成本，在资本结构方面目前按计划进行，未来将根据情况调整[35][36][38][39][41][43] 问题2：关于特许权费用的更新，与计划相比自由现金流的机会和风险[48] - 回答：资本支出略低于计划是一个可改进的领域，财务费用本季度低于运行率，巴西业务现金流较好，汇率方面有套期保值工作，关于特许权费用，公司将要求执行付款，政府可能反对，公司将应对，预计2025年底或2026年上半年得到法院裁决[49][50][51][52][53][55][56] 问题3：消费者业务在NetCo出售后是否获得更多商业灵活性，企业业务合同价值增长是否使目标看起来保守，1998年诉讼相关的潜在交易窗口[60] - 回答：消费者业务获得更多灵活性，已实施新做法，企业业务合同价值增长趋势良好，目前按实际情况提供指导，若有机会会改进，1998年诉讼相关交易理论上在12月底法院裁决后也可发生[61][62][64] 问题4：企业业务合同增长如何转化为营收，关于盈利支付的更新以及能源回扣4亿欧元的时间表[72] - 回答：已签约合同价值35亿欧元中有43%是12个月滚动营收，2025年已锁定超过20亿欧元营收，盈利支付相关的主要部分与可能的合并有关，能源回扣方面预计1月底能有更多细节[73][77] 问题5：国内EBITDA增长的驱动因素和可持续性，企业业务增量业务的边际效益以及是否有资本支出下行风险[81] - 回答：国内EBITDA增长部分由营收增长驱动，部分由效率转型项目驱动，企业业务中，资本支出与营收相关，云业务利润率约20%或更高，目前已将正负因素反映在计划中，未看到资本支出风险[82][86] 问题6：能源企业进入是否影响固定ARPU增长，云业务2025年是否能保持增长水平[89] - 回答：能源企业促销压力正在减弱，公司也将进入能源市场，云业务增长趋势良好且将持续，公司在云业务方面有诸多优势，如数据中心、网络连接等[91][92][93][96] 问题7：过去几个季度的后付费价格上涨情况以及对2025年价格上涨的考虑，资本支出低于预期的原因以及长期资本支出指南[103] - 回答：今年对固网和宽带客户进行了广泛的重新定价活动，明年将继续提价，资本支出在7 - 8月因业务分离有延迟，但有提高效率的空间，效率提升来自多个方面包括网络、IT等[105][107]

财务数据和关键指标变化 - 集团收入同比增长3.5%,符合全年指引 [34] - 集团EBITDA after lease同比增长两位数,超出指引 [35] - 国内业务收入同比增长1.6%,Q2加速至2.7% [34] - 国内EBITDA after lease基本符合指引 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者业务 - 固定宽带ARPU持续提升,TIM Vision是主要驱动因素 [41][42] - 移动ARPU同比下降但环比Q1企稳 [42] - 客户流失率保持稳定 [42] - 总收入持平,服务收入同比增长0.5%,符合指引 [43] 企业业务 - 总收入同比增长5%,服务收入增长超6%,Q2加速 [44][45] - 连接业务下降有限,ICT业务增长12% [45] - 云业务增长近20%,占比持续提升 [45][46] - 签约合同价值同比增长超40%,主要来自云业务 [46] 巴西业务 - 移动后付费是服务收入主要驱动因素 [48] - 宽带和企业业务也实现显著增长 [48] - 服务收入同比增长7%以上,EBITDA增长10% [48][49] - EBITDA after lease同比增长近18%,连续9个季度双位数增长 [49][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场竞争环境有所缓和,主要运营商采取更加理性的定价策略 [82][83][84] - 新进入者如能源公司的竞争仍然激烈,存在跨行业补贴的风险 [82][83] - 预计Vodafone和Fastweb合并后的市场行为将更加理性 [84][85] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 完成NetCo剥离,公司实现大幅去杠杆,资本结构优化 [7][11][12] - 国内业务和巴西业务占集团EBITDA的70%,业务组合更加均衡 [32][33] - 国内业务可享受更有利的监管环境,有能力专注于面向客户的服务 [32] - 企业业务和巴西业务增长良好,有助于抵消意大利消费者市场的激烈竞争 [33] - 公司正评估各种有机和非有机增长机会,包括在意大利消费者市场的整合 [128][129][130] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国内业务收入和EBITDA目标在望,全年指引确认 [36][64] - 巴西业务表现强劲,有望完成全年目标 [48][49][50] - 转型计划执行顺利,上半年实现超过1亿欧元的EBITDA after lease节省 [8] - 预计下半年现金流将改善,有助于实现2024年底的杠杆目标 [23] 其他重要信息 - NetCo剥离后,公司与NetCo的关系由15年期主服务协议(MSA)规定 [26][27][28][29][30] - MSA是商业协议,不设最低采购承诺,TIM可自由选择其他供应商 [29] - NetCo将适用监管价格直至2025年下半年,之后价格将由市场决定 [30] - 公司持有大量数据中心资产,有助于云业务的发展和客户粘性 [173] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **James Ratzer提问** 现在独立于NetCo后,公司是否考虑在白地区和灰地区从Open Fiber采购FTTH服务? [134] **Pietro Labriola回答** 公司已经开始从Open Fiber采购FTTH服务,没有任何障碍或限制 [139][140][141][142][143] 问题2 **Domenico Ghilotti提问** 关于固定业务的价格上调,对客户流失率有何影响?公司是否已经获得自由定价的监管批准? [146] **Adrian Calaza回答** 上半年进行了大规模的价格上调,客户流失率保持稳定 [150][151][152][153][154][155] 公司已正式要求监管机构允许自由定价,预计7月1日生效 [149] 问题3 **Mathieu Robilliard提问** 关于earn-out的不同组成部分,以及公司是否考虑与Open Fiber合并? [156][157] **Pietro Labriola回答** earn-out包括监管价格模型变化和NetCo与Open Fiber合并的可能性,合并的可能性最高 [160][161][162][163] 公司目前没有与Open Fiber合并的计划 [159]

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