Jonathan Kitchen In this article, we catch up on the latest quarterly results of the Golub Capital BDC (NASDAQ:GBDC). The company delivered a good quarterly result with a 3.8% total NAV return. It trades at a 10.5% total dividend yield and a 13 premium to book. Its net income yield is 11.9% - in line with the sector median. The company's loan portfolio targets primarily floating-rate first-lien loans and is very well diversified with over 300 positions. Top sectors include software and healthcare. Golub Qua ...

Hiroshi Watanabe This will be my third article on Golub Capital BDC (NASDAQ:GBDC) since the publication of my initial bull thesis back in late 2023. After I issued the first article, I made a follow-up piece assessing Q1, 2024 performance, which clearly confirmed the identified strengths of GBDC and its cash generation power to accommodate stable dividends going forward. Just to quickly reminder you, these are the main drivers of bull thesis here: GBDC is the sixth largest BDC in terms of the value of ...

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度调整后每股净投资收益达到0.51美元,创历史新高,对应年化调整后净投资收益率为13.5% [5][11] - 公司本季度调整后每股收益为0.55美元,对应年化调整后收益率为14.6% [5][12] - 公司净资产价值(NAV)每股增加0.09美元至15.12美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司新投资承诺和延期提款贷款资金投放超过退出和出售投资以及现有投资公允价值变动的影响,导致净资金规模环比减少4870万美元 [26][27] - 公司投资组合中一揽子贷款占比约85%,保持稳定 [29] - 公司投资组合高度分散,平均单一投资规模约30个基点 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资收益率环比上升20个基点至12.8%,债务成本上升10个基点至5.5%,加权平均净投资利差略有上升至7.3% [31][32] - 公司不良贷款占比下降20个基点至0.9%,内部评级良好的投资占比维持在87% [34][35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司宣布与GBDC 3合并,预计将带来约0.38-0.50美元的每股净资产增值 [24][25] - 公司管理费和激励费率下调,进一步提升股东利益相关性 [6][7] - 公司聚焦中型市场,相比大型借款人更具抗风险能力,有望在当前市场环境下持续表现优异 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中型并购市场活跃度仍然较弱,但公司有信心在当前环境下持续表现优异 [45][46][49] - 整体信贷市场息差收缩,但公司专注中型市场的定位有助于抵御 [47][48][49] - 预计未来会出现更多BDC经营业绩分化,但公司有望位于较好的一端 [50][51] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea 提问** 询问息差收缩的具体情况,包括再融资活动和新投放的影响 [54] **David Golub 回答** 大型市场息差收缩幅度较大,达50-100个基点,中型市场相对较小,但也存在一定程度的息差压缩 [55][56][57][58][59][60] 问题2 **Robert Dodd 提问** 询问信用质量变化的具体情况,尤其是新增不良贷款的行业分布和业务模式 [65] **David Golub 回答** 新增不良贷款规模较小,属于个别情况,公司整体信用质量保持稳定,未发现特定行业或业务模式存在系统性风险 [66][67][68] 问题3 **Paul Johnson 提问** 询问公司在面临再融资和息差压缩时的应对策略 [75] **David Golub 回答** 公司将根据风险收益评估做出适当决策,有时接受息差下降,有时坚持原有定价,保持纪律和选择优质投资是关键 [76][77][78][79][80]

业绩总结 - 调整后的每股净投资收入为0.51美元，调整后的NII ROE超过13%[1] - 2024财年第三季度每股0.39美元的季度分配，季度分配覆盖率为131%[1] - 2024年第一季度，非应计投资数量保持在9个，其中一个投资组合公司投资处置，两个投资组合公司投资恢复应计状态，三个投资组合公司投资增加[1] - 2024年3月31日的每股净资产价值为15.12美元，较前两个季度增长0.11美元[1] 投资组合 - 投资组合继续专注于我们认为是健康、有弹性的中市场公司的第一抵押、高级担保贷款，由强大、合作导向的私募股权赞助商支持[1] - 投资组合中第一抵押、传统高级贷款占85%-86%，一站式贷款占8%-9%，股权占1%[1] - 投资组合中，利率类型为固定利率1%，浮动利率99%[1] - 投资组合的经济分析显示，投资收益率在10%-13%之间，加权平均净投资利差在7%-9%之间[1] 融资和债务 - 2024年2月1日，公司发行了6亿美元的2029年无抵押票据，固定利率为6.000%[1] - GBDC的债务资本结构中，66%的资金来自无抵押票据，加权平均债务成本为5.5%[1] - 2024年4月8日，公司赎回了5亿美元的2024年到期的3.375%票据[1] 资金情况 - 截至2024年3月31日，GBDC的未限制现金及等价物总额为3.007亿美元[1] - 截至2024年3月31日，GBDC的受限现金及等价物总额为1.596亿美元[1] - 截至2024年3月31日，GBDC在JPM信贷设施上有1487.5万美元的剩余承诺和可用性[1] - 截至2024年3月31日，GBDC在GC Advisors Revolver上有1亿美元的剩余承诺和可用性[1]

Golub Capital BDC (GBDC) came out with quarterly earnings of $0.51 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.52 per share. This compares to earnings of $0.42 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -1.92%. A quarter ago, it was expected that this business development company would post earnings of $0.51 per share when it actually produced earnings of $0.50, delivering a surprise of -1.96%.Over the last four ...

______________________________________________________________________________________________________ UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 ______________________________________________________________________________________________________ FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended March 31, 2024 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1 ...

财务结果公布 - 2024年3月31日季度财务结果将于2024年5月6日公布[2] - Golub Capital BDC, Inc.发布了关于财务结果公布的新闻稿[4]

Golub Capital BDC概况 - Golub Capital BDC（NASDAQ:GBDC）在过去一年多受益于利率上升，报告了创纪录的收入增长[1] - Golub Capital BDC是一家外部管理的封闭式非多元化管理投资公司，选择在1940年投资公司法案下作为业务发展公司，并在联邦税法下作为受监管的投资公司[2] GBDC投资组合 - GBDC的投资组合中有8%的资产是一级留置贷款，86%是一级留置一站式贷款，5%是股权，1%是次级债务[3] 借款人情况 - GBDC的平均借款人年收入为7300万美元，16%的贷款是给年收入低于2000万美元的借款人，76%的贷款是给年收入低于1亿美元的借款人[4]

公司业绩 - Golub Capital BDC (NASDAQ:GBDC)最新季度业绩表现良好，总净资产价值回报率为3.1%[1] - 公司调整后的净收入为每股$0.50，与上一季度持平，预计下一季度净收入将有适度可持续的增长[4] - 公司将基本股息提高了5.4%至$0.39，并宣布了与上一季度相同的$0.07的额外股息[4] 贷款组合 - 公司的贷款组合主要针对浮动利率的头等抵押贷款，具有超过300个头寸，主要行业包括软件和医疗保健[2] 股息情况 - 基本股息覆盖率提高至128%，总股息覆盖率提高至109%[5] 资产情况 - 净资产净值连续第四个季度上涨[6] 利息支出 - 公司的资产收益率和利息支出增加了大致相同的金额，使净利息差保持相对稳定[13] 非应计贷款 - 非应计贷款继续下降，降至1.1%，非应计公司数量保持在9家不变[17]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度调整后每股净投资收益为0.50美元,创历史新高,同比增长约35% [14] - 公司本季度调整后每股收益为0.45美元,对应调整后权益收益率为11.8% [14] - 公司净资产价值(NAV)每股增加0.01美元至15.03美元 [18] - 公司净杠杆率小幅下降至1.18倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司新投资承诺和延期提款贷款资金投放超过退出和出售投资的净影响,导致投资组合规模小幅下降 [16] - 新投资的加权平均利率下降80个基点,主要由于新投资的息差收缩40个基点 [38] - 公司投资组合仍以一揽子贷款为主,占比约86% [40] - 公司投资组合保持高度分散,单一投资规模约30个基点 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资收益率小幅上升10个基点至12.6%,债务成本上升20个基点,净投资利差下降10个基点至7.2% [44] - 不良贷款占比下降10个基点至1.1%,内部评级良好的投资占比维持在86%左右 [47][48] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司宣布与GBDC 3合并,合并后将拥有更高的盈利能力 [9][74] - 公司投资顾问自愿将激励费率从20%降至15%,进一步提升股东利益 [10][25][26] - 公司保持谨慎的投资节奏,聚焦于与优质私募股权投资者合作的中型企业 [16][42] - 公司预计2024年下半年并购活动有望加速,受益于私募股权投资者的投资需求和税收因素 [63][64][65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2023年经济增长超出预期,但未来存在不确定性,可能会"蹒跚前进" [61][62][67][68] - 管理层认为优质私募股权支持的企业有望继续表现良好,而适应能力较差的企业可能会面临更大挑战 [65][66] - 管理层对公司的信用质量和盈利能力保持乐观,认为合并后将进一步提升公司的盈利能力 [60][74] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robert Dodd 提问** 询问公司本季度新增投资中延期提款贷款的情况 [77][78][79][80] **David Golub 回答** 延期提款贷款活动较为稳定,第四季度有所上升可能与年末公司财务调整有关,但整体无异常 [78][79][80] 问题2 **Ryan Lynch 提问** 询问公司评级为3级的投资组合情况,是否存在行业或时间段集中度 [87][88][89] **David Golub 回答** 公司3级评级投资较为分散,没有明显的行业或时间段集中度,主要反映一些公司难以适应当前环境 [91][92][93][94][95] 问题3 **Ryan Lynch 提问** 询问公司对浮动利率负债的对冲策略是否有长期倾向 [103][104][105][106][107][108][109] **David Golub 回答** 公司长期倾向于采用利率匹配策略,之前固定利率债券的决策是基于当时利率环境做出的特殊考虑 [106][107][108][109]