公司海外业务 - 公司已在东南亚、东欧、中亚、南美等区域获取订单，2024年又在中东市场实现突破，已获取部分风电项目订单[1] - 公司正加速全球战略布局，加大海外新业主开拓力度，提升海外订单规模，打造公司未来盈利增长点[1] 新能源电站转让 - 公司注重效益优先，兼顾规模，着眼于风光储的结合，积极投资新能源发电项目，优化公司持有电站资产的质地，逐步打造新能源电站"滚动开发"运营模式[2] - 2024年公司已完成两家全资控股子公司100%股权转让事项并进行披露[2] 风电下乡政策 - 2024年3月印发的《关于组织开展"千乡万村驭风行动"的通知》明确了相关政策，公司将凭借自身技术优势和服务质量提升业务规模及市场份额，打造公司未来重要的增长点[2] 老旧风机改造 - 随着早期安装的风电机组运行时间超过设计寿命期，"老旧风场以大代小"和"老旧风机技术改造升级"市场规模会继续增加，未来市场盈利空间很大[2] - 公司将凭借自身技术优势和服务质量提升业务规模及市场份额，打造公司未来重要的增长点[2] 产品研发 - 公司拥有6.XMW、7.XMW、8.XMW、10.XMW等主力陆上机型，其中10MW机型是目前陆上风轮直径最大的风电机组[2] - 公司拥有近海海域9MW海鷂平台和深远海16MW海鹰平台等海上产品[2] - 针对各区域市场，公司拥有4-8MW等主力海外机型[2]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"增持"[4] 报告的核心观点 风机业务 - 风机销售收入稳定,大兆瓦机型占比提升[3] - 风机订单同比高增,8MW以上机型快速推进[4] 新能源开发 - 新能源开发建设持续推进,滚动开发推动营收增长[3] - 2024H1新增控股新能源项目指标权益容量661MW,新增控股新能源项目核准/备案权益容量811.8MW[3] 财务表现 - 2024H1实现营业收入86.28亿元,同比+22.65%;归母净利润1.47亿元,同比-0.54%[3] - 预计2024-2026年归母净利分别为5.01/7.51/9.51亿元,同比20.9%/49.9%/26.7%[4] 其他 - 风险提示:风电行业装机不及预期、盈利不及预期,海外市场开拓不及预期[4]

公司基本情况 - 公司于2024年上半年新增订单14,293.69MW [2] - 截至2024年上半年,公司在手订单总量为34,204.63MW,其中2MW-4MW为2,161.00MW,4MW-6MW为11,795.68MW,6MW-8MW为7,622.55MW [2] 海外业务拓展 - 公司在东南亚、东欧、中亚、南美等区域获取订单,2024年在中东市场实现突破,获取部分风电项目订单 [3] - 公司已启动与国外大型能源集团的合作,未来将加速全球战略布局,加大海外新业主开拓力度,提升海外订单规模,打造公司未来盈利增长点 [3] 盈利能力提升 - 风电机组价格受多方面因素影响,公司坚持以高质量产品和服务为重点,积极采取各类措施优化经营,持续推动降本增效,提升公司的盈利能力及市场竞争力 [3] 新能源电站运营 - 公司注重效益优先,兼顾规模,着眼于风光储的结合,积极投资新能源发电项目,优化公司持有电站资产的质地,逐步打造新能源电站"滚动开发"运营模式 [3] - 2024年公司已完成两家全资控股子公司100%股权转让事项 [3] "风电下乡"政策 - 2024年3月印发的《关于组织开展"千乡万村驭风行动"的通知》,明确了"风电下乡"的实施指导思想、基本原则、主要目标等 [3] - "风电下乡"未来市场空间大,公司将凭借自身技术优势和服务质量提升业务规模及市场份额,打造公司未来重要的增长点 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩同比略降0.54%,但公司积极提升收入规模、拓展新业务,在风机价格承压的背景下,业绩基本维持稳定 [3] - 风机销量订单快速增加,大型化进程持续推进,6MW以上风机订单累计在手订单容量达20.25GW,同比增加95.38% [3] - 公司风电场项目出售,推动营收增长,2024年1-6月新增控股新能源项目指标权益容量661MW [3] - 新能源EPC总承包业务规模进一步增大,但毛利率同比下降3.28个百分点至2.55% [3] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入86.28亿元,同比增长22.65%;实现归母净利润1.47亿元,同比减少0.54% [5] - 2024年公司预计每股收益0.85元,对应市盈率11.7倍 [4] - 2024-2026年公司预测每股收益分别为0.85/1.18/1.46元 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"的投资评级[6] 报告的核心观点 1. "两海"战略持续发力，盈利能力有望修复[1] 2. 风电机组实现对外销售容量4,049.83MW，同比增长19.25%[1] 3. 公司继续加强与"五大六小"及重点国企等重要客户群体的战略合作关系[1] 4. 公司在重点市场进一步突破，中标多个大基地项目订单及海外项目[1] 5. 2024年1-6月，公司中标规模达13936MW，居国内领先[1] 6. 公司新增订单14,293.69MW，累计在手订单34,204.63MW，在手订单充沛[1] 7. 公司已在欧洲、中亚、东南亚、南美等区域获取订单，成为首个将中国风电技术和标准输出到海外市场的中国企业[1] 8. 公司研发投入加大，新增量业务拓展顺利[1] 财务数据总结 1. 预计2024-2026年归母净利润分别为6.35、8.04和10.81亿元，对应EPS 0.91、1.15和1.54元/股[6] 2. 预计2024-2026年营业收入分别为22,034、25,308和29,069百万元，同比增长分别为17.7%、14.9%和14.9%[7] 3. 预计2024-2026年毛利率分别为15.5%、16.5%和17.3%[7] 4. 预计2024-2026年ROE分别为10.8%、12.2%和14.2%[7] 5. 预计2024-2026年P/E分别为10.9倍、8.6倍和6.4倍[7]

行业发展情况 - 2024年上半年国内生产总值616836亿元，同比增长5.0%[17] - 全国累计发电装机容量约30.7亿千瓦，同比增长14.1%[17] - 全国可再生能源发电装机达到16.53亿千瓦，同比增长25%，约占我国发电总装机的53.8%[17] - 风电装机容量约4.67亿千瓦，同比增长19.9%，包括陆上风电4.3亿千瓦、海上风电3817万千瓦[17] - 国家层面共发布风电相关政策约43条，为风电行业的长期稳定发展提供有力支撑和保障[18] - 将绿证作为可再生能源电力消费基础凭证，加强绿证与能耗双控政策有效衔接[19] - 国家能源局提出，2024年底实现绿证核发全覆盖[20] - 国家发改委发布《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，明确可再生能源发电项目上网电量包括保障性收购电量和市场交易电量[21] - 国家能源局开展电力领域综合监管工作，重点监管可再生能源消纳情况[21] - 国家能源局提出，2024年非化石能源发电装机占比提高到55%左右，风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上[22] - 风电和太阳能发电合计装机规模首次超过煤电，电力行业绿色低碳转型成效显著[27] - 风电下沉带来新空间，新增装机需求稳健增长[29] - "两海"市场持续发力，结构性增量机会不断涌现[30,31] - 全国碳市场加快升级扩容，碳排放核算体系亟待完善[25] - 加快构建废弃物循环利用体系，促进退役风电光伏设备循环利用[24] - 绿证核发数量快速增长，2024年上半年国家能源局核发绿证4.86亿个，同比增长13倍[32] - 绿证交易市场活力得到有效激发，全国参与绿证市场交易的买方企业和个人主体达3.9万个，同比增长4倍[32] 公司业务情况 - 公司提供覆盖风电项目全生命周期的风电整体解决方案，并积极培育智慧服务业务[33] - 公司主要产品包括陆上及海上风电机组、新能源电站发电、智慧服务、储能及新能源项目总承包服务[34] - 公司积极布局新能源电站投资运营业务，自建或与他人联营投资、开发、运营风电场和光伏电站[36][37] - 公司储能业务包括提供储能电站投资、储能产品的设计研发、制造、销售、运维等服务[39] - 公司具备电力行业设计、电力工程施工等资质，可提供风电场项目整体设计、施工等服务[40] - 公司实现风机销售营业收入64.82亿元，同比上升19.25%[51] - 公司新增订单14,293.69MW，累计在手订单34,204.63MW[52] - 公司新增控股新能源（风电/光伏）项目指标权益容量66.1万千瓦，新增控股新能源（风电/光伏）项目核准/备案权益容量达81.18万千瓦[53] - 公司智慧服务业、EPC业务、储能业务、并网侧的产品和服务、新能源数字化业务均实现了收入增长[55] - 公司完成多款风电整机产品开发，包括6.XMW、7.XMW、8.XMW、10.XMW等陆上主力机型，以及近海海域9MW和深远海16MW海上机型[56] - 公司在前沿技术研究方面取得突破，包括海上漂浮式风电机组、新材料应用、叶片气弹优化等[57] - 公司在科研管理与奖励方面取得成绩，包括获得省级科技进步奖、入选制造业重点产业链"链主企业"等[57] 财务数据 - 营业收入为86.28亿元，同比增长22.65%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元，同比下降0.54%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5,580.21万元，同比下降47.68%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为-17.94亿元，同比下降0.79%[6] - 总资产为320.36亿元，较上年度末下降7.03%[6] - 归属于上市公司股东的净资产为53.58亿元，较上年度末增长2.14%[6] - 非流动性资产处置损益为-9.04万元[15] - 计入当期损益的政府补助为3,852.40万元[15] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为6,741.48万元[15] - 营业收入同比增长22.65%，营业成本同比增长28.06%[58] - 所得税费用增加329.20%，主要系调整以前年度属期所得税影响[1] - 研发投入增加17.02%[1] - 经营活动产生的现金流量净额减少0.79%[1] - 投资活动产生的现金流量净额减少20.07%[1] - 筹资活动产生的现金流量净额增加77.08%，主要系融资规模增大[1] - 现金及现金等价物净增加额增加41.66%，主要系筹资活动产生的现金流量增加[1] - 信用减值损失减少62.66%，主要系当期计提应收账款坏账准备减少[1] - 风电行业营业收入增加21.55%，营业成本增加26.81%，毛利率下降3.60个百分点[2] - 风电机组营业收入增加2.09%，营业成本增加8.79%，毛利率下降5.52个百分点[2] - 新能源EPC总承包营业收入增加71.42%，营业成本增加77.40%，毛利率下降3.28个百分点[2]

公司概况 - 公司发展历史及现阶段主要业务介绍 [4] - 2023年及2024年第一季度经营情况介绍 [4] 核心竞争力 - 行业领先的技术创新能力 [6] - 掌握风电机组核心控制策略,拥有完全自主知识产权 [6] - 不断推出具备市场竞争力的优异产品,确保产品服务质量和性能优异 [6] - 在行业内建立良好的品牌形象和市场口碑,得到客户、合作伙伴和供应商的一致好评 [6] 海外业务拓展 - 根据全球风能理事会统计,全球风电装机总量将保持快速增长,中国风电机组在全球市场占比将持续提升 [7] - 公司已在东南亚、东欧、中亚、南美等区域获取订单,2024年又在中东市场实现突破 [7] - 公司积极参与海外市场招投标,启动与国外大型能源集团的合作,加大海外新业主开拓力度,提升海外订单规模 [7] 盈利能力提升 - 风电机组价格受多方面因素影响,公司坚持以高质量产品和服务为重点,积极采取措施优化经营,持续推动降本增效 [8] 智慧服务业务 - 随着早期安装的风电机组运行时间超过设计寿命期,"老旧风场以大代小"和"老旧风机技术改造升级"市场规模会继续增加,未来市场盈利空间很大 [9] - 行业规范性进一步提升,掌握核心技术优势的风电主机厂家会有一定优势 [9] - 公司将凭借自身技术优势和服务质量提升业务规模及市场份额,打造未来重要的盈利增长点 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [28] 报告的核心观点 - 公司是国内最早从事风力发电技术研究的企业之一,在超大叶轮轻量化风电机组、电网友好主动支撑型风电机组、高塔架低风速风电机组等产品开发方面取得积极成果 [3] - 公司推动"两海战略",在大兆瓦风机的技术、产能及度电成本上,已经具备拓宽海上和海外风电业务的实力基础,目前在东南亚、中亚及西亚风电市场进展顺利,并积极开拓欧洲、南美等市场 [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润5.43/7.42/10.37亿元,当前股价对应PE分别为12.8/9.4/6.7倍 [25][28] 公司投资评级总结 - 公司维持"优于大市"评级,预计未来3年业绩保持较快增长 [28] 公司经营数据总结 - 2023年公司对外销售风电机组8.47GW,同比增长18.94%,风机大型化趋势持续推进 [15][16] - 2023年公司新增控股新能源项目指标权益容量2,038MW,新增控股新能源项目核准/备案权益容量1,996MW,全年新增新能源电站并网权益容量359MW [17] - 2024年公司拟通过浙江产权交易所转让两家子公司100%股权,合计拥有250MW风电项目 [18] - 浙江省加大海上风电力度,公司有望受益于省内海上风电订单放量 [19] 公司盈利预测总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入175.2/248.2/317.7亿元,同比变动-6.4%/+41.7%/+28.0% [25] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润5.43/7.42/10.37亿元,同比增长31.1%/36.7%/39.7% [25] - 当前股价对应PE分别为12.8/9.4/6.7倍 [25]

会议主要讨论的核心内容 公司业务情况 - 一季度营业收入37.52亿元,同比增长7%左右;规模性利润7066万元,同比下降4.21% [1] - 二季度主营业务收入和出货量预计不会明显增加,下半年将是主要发力期 [1] - 公司今年全年发货量预计在10-12GW之间,与行业整体出货量85-90GW相匹配 [5] - 公司主要机型以6MW为主,占比约70%;8MW和10MW也有部分订单,海外订单以5MW和4MW为主 [5][6] 行业动态 - 2-5月份,除个别大型集团项目外,整体招标价格与去年四季度持平,有小幅回升 [2][3] - 下半年招标量有望上升,但具体时间节奏还需观察 [3] - 上半年毛利率可能不会有明显变化,下半年有望出现拐点 [3][4] 公司战略 - 海外业务方面,今年新增订单占比有望达9-10%,未来3年有望进一步提升 [20][21] - 重点布局中东、东欧、中亚等市场,东南亚和一带一路国家为补充 [20] - 未来5年内有望进入西欧等新市场 [20] - 储能业务方面,目前规模较小,未来有望随市场发展而增长 [20][21] - EPC业务方面,去年实现收入13.75亿元,今年有望进一步增长 [23] - 电站业务方面,去年新增并网0.36GW,今年目标0.5-0.6GW [23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司毛利率保持较好的原因 [8] **公司回答** 1. 供应链较为稳定,与供应商长期合作关系良好 [8] 2. 公司市场份额较高,议价能力较强 [8] 问题2 **投资者提问** 询问公司海上风电业务的发展情况 [9][10][11][12] **公司回答** 1. 已在浙江温州等地拿到两个20万千瓦的海上风电项目指标 [9][10][11] 2. 未来将继续争取更多海上风电资源,但具体进展还需观察 [12] 3. 整体海上风电市场发展节奏可能会较为缓慢,公司将保持谨慎态度 [13][14] 问题3 **投资者提问** 询问公司未来陆上风电装机规模的支撑 [27][28] **公司回答** 1. 未来陆上风电资源丰富,特高压建设有望解决送出问题 [27] 2. 碳中和目标下,陆上风电仍有较大发展空间 [27] 3. 新能源基地建设及高耗能行业转移也将带来新的需求 [28]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年/2024Q1业绩分别同比下降32.84%/下降4.21%,公司盈利能力承压 [2] - 风机销量提升对冲价格战压力,但板块盈利能力仍承压 [3][4] - 风电场收入稳健增长,电站滚动开发开始贡献转让收益 [5] - EPC业务占比增长,储能业务实现新突破 [6] - 大股东全额认购定增,彰显对公司未来发展的信心 [7] 财务数据总结 - 2022年营业收入174亿元,同比增长8.4%;归母净利润6.17亿元,同比增长25.9% [10] - 2023年一季度营业收入34.82亿元,同比增长7.77%;归母净利润0.74亿元,同比下降4.21% [10] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.97/1.23/1.47元,对应市盈率10.3/8.1/6.8倍 [9]