报告公司投资评级 - 报告给予安靠智电“推荐（维持）”评级，预期未来6个月内超越基准指数10%－20% [1] 报告的核心观点 - 安靠智电业绩符合预期，研发投入加大，其他费用管控良好，24Q3单季度营收环比Q2有较大下滑可能是不同业务收入确认周期不同所致费用率方面除研发投入加大外其他费用管控良好，GIL与变电站业务市场拓展顺利，投资环保气体项目完善绿色电气设备产业布局，电缆连接件业务稳定向好，新产品GIL和模块化变电站是未来成长的主要驱动力 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 安靠智电2024年前三季度累计实现营收6.69亿元，同比-1.5%，实现归母净利1.36亿元，同比-15.5%，实现扣非归母净利1.12亿元，同比8.26%；24Q3单季度实现营收1.84亿元，同比+7.3%，环比-20.2%，单季度实现归母净利0.29亿元，同比+10.7%，环比-35.6%，实现扣非净利润0.26亿元，同比+67.0%，环比-41.9%，24Q3单季度实现毛利率42.6%，同比-1.9pcts，环比+5.3pcts [1] 业务拓展 - GIL业务方面，公司中标中国铝业青海分公司电解槽产能置换省级项目-330kVGIL成套设备采购及安装工程，中标金额0.19亿元；变电站业务方面，公司在溧阳渔光互补光伏发电项目中标总金额0.38亿元、与江苏新行电力系统有限公司签订变电站项目分包合同，金额0.82亿元、中标长江勘测规划设计院光伏升压站总承包工程，金额约0.72亿元 [2] 投资项目 - 公司拟投资不超过2亿元，建设新型环保绝缘气体C4项目，项目预计年产2500吨高端氟材料，该种环保气体可用于公司GIS、开变一体机、GIL等电气设备，有利于降低公司未来环保电力设备生产制造成本，提升产品综合性能，推动公司率先抢占“双碳”要求下的新型环保电力设备市场；同时副产品六氟丙烯二聚体、全氟异丁基甲醚，可用于变压器绝缘冷却液、半导体等精密部件清洗剂等，毛利较高，有望成为公司未来增长点 [2] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为12.9/14.2/15.7亿元，归母净利分别为2.3、2.6、3.0亿元，给予公司2025年业绩23倍PE，目标价35.6元 [3]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 公司业务概况 [1][2][3] - 公司主要业务包括电缆附件、GIL(气体绝缘输电线路)、智慧模块化变电站和智慧海绵链离系统 - 电缆附件业务是公司的传统优势,毛利率较高,占公司主要收入 - GIL业务是公司的主要收入来源,在城市电网和工业领域占据90%以上市场份额 - 智慧模块化变电站和智慧海绵链离系统是公司新兴业务,正在快速发展 2. 财务数据分析 [4][5][6] - 2024年前三季度收入同比下降15%,主要受业务结构调整影响 - 电缆附件业务收入增长36%,GIL业务收入增长113% - 研发投入增加57.26%,达到4000万元 - 经营活动现金流较去年同期有所改善 3. 新产品和新项目进展 [9][10][11][12][13][14][15] - 750kV特高压电缆附件实现全球首创,已通过1.0实验 - 研发了小电流低成本的GIL产品,以及110kV气体变压器 - 在俄罗斯、欧洲和印尼等海外市场获得了一些大型GIL项目订单 - 正在跟踪一些大型特高压和通用机场GIL项目 4. 新材料业务布局 [15][16] - 在淮安设立新材料公司,主要布局环保型电力设备用气体 - 自主研发的C4气体成本优势明显,可替代六氟化硫 - C4气体合成过程中还有两个高毛利副产品,有望进入数据中心等领域 总的来说,公司在传统优势业务保持稳定增长的同时,正在积极拓展新兴业务和海外市场,并布局新材料领域,为未来发展奠定基础。[1][2][3][9][10][11][12][13][14][15][16]

营收与利润 - 本报告期营业收入184215475.22元比上年同期增长7.32%年初至报告期末为669025284.92元比上年同期减少1.51%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润29176048.90元比上年同期增长10.69%年初至报告期末为135992867.48元比上年同期减少15.52%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润26240841.97元比上年同期增长30.27%年初至报告期末为112178451.28元比上年同期减少11.46%[2] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为 -77924250.45元比上年同期增长31.38%[2] - 投资活动产生的现金流量净额为-208,060,599.22较上期变动-179.31%主要系购买的理财产品较上期增加所致[7] - 筹资活动产生的现金流量净额为202,897,102.59较上期变动159.88%主要系取得借款金额较上期增加偿还银行借款较上期减少所致[7] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为 -77,924,250.45元上期为 -113,557,404.68元[16] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为 -208,060,599.22元上期为262,331,536.34元[17] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为202,897,102.59元上期为 -338,855,051.32元[17] 费用与收益 - 本报告期研发费用39902910.70元较上期增长57.26%[6] - 本报告期财务费用1131091.33元较上期减少87.44%[6] - 本报告期其他收益9043564.12元较上期增长42.82%[6] - 本报告期投资收益17242241.31元较上期减少40.17%[6] 资产相关 - 本报告期末总资产3765210939.49元比上年度末增长9.02%[2] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2834124790.14元比上年度末增长3.90%[2] - 2024年第三季度流动资产合计为3011688673.94元[12] - 2024年第三季度非流动资产合计为753522265.55元[12] - 2024年第三季度流动负债合计为694156991.98元[13] - 2024年第三季度非流动负债合计为222366887.62元[13] - 2024年第三季度负债合计为916523879.60元[13] - 2024年第三季度所有者权益合计为2848687059.89元[13] - 货币资金期末余额115,429,029.38元期初余额193,545,908.90元[11] 特殊项目变动 - 资产减值损失为166,555.39较上期变动-108.17%主要系计提合同资产坏账准备减少所致[7] - 营业外收入为17,241.50较上期变动-85.20%主要系收取的违约金较上期减少所致[7] - 营业外支出为211,195.98较上期变动-40.63%主要系慈善捐款较上年同期减少所致[7] - 少数股东损益为-817,138.74较上期变动-151.64%主要系控股子公司净利润减少所致[7] 股东持股情况 - 陈晓晖持股比例22.14%持股数量37,050,000股[8] - 陈晓凌持股比例21.29%持股数量35,637,420股[8] 2024年第三季度财报数据 - 2024年第三季度应收账款为894808991.10元较之前的728216450.50元有所增长[12] - 2024年第三季度营业总收入为669025284.92元上期为679294995.26元[13] - 2024年第三季度营业总成本为516387167.76元上期为496127457.42元[13] - 2024年第三季度营业成本为396394309.24元上期为380263420.99元[13] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为135,992,867.48元上期为160,979,755.73元[14] - 2024年第三季度基本每股收益为0.83元上期为0.98元[15] - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为545,834,702.27元上期为439,027,437.56元[16] - 2024年第三季度收到的税费返还为498,279.55元上期为52,195.30元[16] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为86,314,479.84元上期为74,777,554.97元[17] 财报审计情况 - 第三季度报告未经审计[18]

公司概况 - 公司创建于2006年,最初致力于高压及超高压电缆连接件的国产化研发和生产,经过十八年发展已成为电缆连接件行业领跑者 [1] - 公司多年来股权结构稳定,实控人为陈晓晖、陈晓凌和陈晓鸣三兄弟,三人合计占股46.91% [15][16] - 公司营业收入主要包括电缆连接件、GIL产品及服务、模块化变电站等,其中电缆连接件业务收入规模相对稳定,GIL和模块化变电站业务近年增长快速 [17][18] 电缆连接件业务 - 公司是高压和超高压电缆连接件产品国产替代先行者,高压领域竞争格局良好,产品毛利率高 [30][31] - 公司中低压电缆连接件毛利率低于30%,高压和超高压产品毛利率可达60%以上,公司重点布局高压领域 [33] - 公司电缆连接件业务受益于电网和电源投资的增加,需求稳定向好 [27][28] GIL业务 - GIL具有大容量、高安全、输电损耗低等优点,应用场景从发电端逐步拓展至城市电网和工业园区 [36][37][46][47][48][49][50] - 公司是国内率先完成220kV-1000kV GIL研发、首创220kV三相共箱GIL技术的企业,在GIL领域具有技术和市场先发优势 [2][64][65][66][67] - 公司GIL业务发展迅速,2018-2023年累计公告订单约15亿元,客户类型和市场区域不断拓宽 [72][73][74] 模块化变电站业务 - 公司模块化变电站具有土建工作量低、占用空间小、工程周期短等优点,受益于城市电网扩容升级需求快速增长 [84][85][86][87] - 公司2020-2023年公告模块化变电站订单金额超5.7亿元,包括3个超1亿元的大规模订单,应用场景覆盖大数据产业园、工业园和城市电网等 [89][90] - 公司自主研发的"开变一体机"技术进一步提升了模块化变电站的竞争力 [87] 其他新业务 - 公司智慧海绵光储充一体化系统能有效缓解充电桩用电对电网的冲击,已在多个项目中应用 [91][92] 盈利预测与估值 - 公司电缆连接件业务稳定,GIL和模块化变电站是未来主要成长驱动力,预计2024-2026年营收分别为12.9/14.2/15.7亿元,归母净利分别为2.3/2.6/3.0亿元 [93] - 参考可比公司估值,给予公司2024年25倍PE,目标价34.8元,首次覆盖给予"推荐"评级 [95][96][97] 风险提示 - 电网和电源投资不及预期 - GIL产品推广不及预期 - 行业竞争加剧削弱盈利 [98]

江苏安靠智电股份有限公司 2024 年半年度报告全文 江苏安靠智电股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-057 2024 年 8 月 1 江苏安靠智电股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人陈晓凌、主管会计工作负责人蒋浩及会计机构负责人(会计主 管人员)周彪声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本年度报告中详细阐述了未来可能发生的有关风险因素及对策，详 见"第三节管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"，敬请广 大投资者予以关注。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 江苏安靠智电股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |-----------------------------------------------|-------| | | | | | | | 第一节 ...

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为254,028,248.75元，同比下降8.49%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为61,502,386.62元，同比下降23.62%[5] - 公司购买的理财产品较上期减少，投资活动产生的现金流量净额增长640.14%[9] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益的情况[7] - 公司购置土地导致无形资产增加，长期待摊费用减少[8] - 公司研发投入较上期增加，财务费用减少[8] - 公司取得短期借款金额较上期增加，偿还银行借款减少[9] 股东信息 - 前十名股东中，陈晓晖持股比例为22.05%，持股数量为37,050,000股[9] - 陈晓凌持有公司8,925,150股人民币普通股[16] 资产状况 - 公司流动资产中，货币资金期末余额为588,457,097.08元，较上期大幅增长[18] - 公司非流动资产中，固定资产期末余额为196,918,344.71元，较上期略有下降[19] 负债情况 - 公司流动负债合计为827,854,046.51元，较上期大幅增长[20] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-50,103,428.84元，同比增长46.11%[8] - 经营活动现金流入小计为190,652,203.34元，较上期增长83.5%[23] - 经营活动现金流出小计为240,755,632.18元，较上期增长22.3%[23] - 投资活动现金流入小计为548,026,107.74元，较上期下降1.7%[24] - 投资活动现金流出小计为244,586,310.45元，较上期下降60.1%[24] - 筹资活动现金流入小计为165,473,889.96元，较上期增长230.9%[24] - 筹资活动现金流出小计为15,618,432.96元，较上期下降85.1%[24] - 现金及现金等价物净增加额为403,191,834.18元，较上期增加296.6%[24] 公司业绩 - 2024年第一季度，江苏安靠智电股份有限公司营业利润为7,456,906.68元，较上期下降22.2%[21] - 净利润为6,388,199.61元，同比下降21.6%[21] - 综合收益总额为6,388,199.61元，同比下降21.6%[22]

项目进展相关 - 曹山项目合同履行情况已在2023年年报第四章“主营业务分析”之“收入与成本”第（4）节披露[2] - 绍兴项目目前管廊基建正在实施中[2] - 腾讯仪征东升云计算数据中心2024年一季度开始回款[4] 研发相关 - 公司未来研发将以新质生产力为基础[2] 应收账款相关 - 公司持续关注应收账款回收工作，措施包括合同签订前对客户信用分类管理、合同执行中关注货款回收时点及要素收集、完善销售政策突出应收款回收考核和激励、配置专员催收[3] 业务受益相关 - 若设备更新政策和配套资金落实到位，公司主业围绕电力生态全产业链可能在相关项目推动中受益[3] 业务应用相关 - 智慧模块化变电站可满足多种需求，在全国各城市、各行业皆有应用[3] - 公司智慧模块化变电站、GIL可用于人工智能基础底座超算中心、数据中心的变配电系统建设，已在腾讯仪征数据中心项目中应用[4] 经营相关 - 智慧模块化变电站大幅增长主要是因为腾讯项目及部分新能源发电侧变电站项目[4] - 2023年GIL销售公里数大于2022年，但销售收入低于2022年，因为2022年GIL系统服务收入占比较高[5] 其他 - 公司2023年回购股份尚未出售，处理情况敬请关注后续公告[4] - 公司会积极推动与大型国企的合作，具体情况请关注公司公告[5]

公司业绩 - 公司2023年营业收入达到958.44亿元，同比增长23.99%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为201.17亿元，同比增长32.87%[11] - 公司2023年基本每股收益为1.23元，同比增长35.16%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为85.85亿元，较上年下降17.02%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-92,969,851.44元，较上一年度-31,741,870.47元有所增加[12] 公司产品和技术 - 公司研发的500kV电缆连接件价格较国外同类产品下降65%[36] - 公司研发的220kV三相共箱GIL产品为国际首创[36] - 公司研发的智慧模块化变电站具有造价降低30%、节省70%占地面积、建设周期缩短80%等特点[1] - 公司研发的智慧海绵光储充系统能独立运行，实现本地能源生产与用能负荷基本平衡[35] 公司市场和行业 - 公司所处行业为电气机械和器材制造业（代码：C38）[17] - 公司2023年全年可再生能源新增装机约3亿千瓦，占全国新增发电装机的83%[18] - 公司2023年实现营业收入95843.86万元，同比增长23.99%[41] - 公司2023年销售额同比下降5.06%，管理费用同比增长5.59%，财务费用同比下降38.02%，研发费用同比增长109.70%[50] 公司治理和社会责任 - 公司严格按照法律法规和公司章程要求进行信息披露，确保股东平等获取信息[96] - 公司重视投资者关系管理工作，严格执行投资者来访接待管理制度[97] - 公司注重人文关怀，加强职工文化建设，积极参与慈善活动，定期捐赠慈善资金[139] - 公司始终积极履行社会责任，坚持以实际行动回馈社会，传递正能量，实现了经济效益与社会效益的有机统一[140]

财务表现 - 2023年第三季度公司营业收入为171,657,555.06元，同比增长33.06%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为26,358,762.03元，同比增长24.82%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-113,557,404.68元，同比下降118.16%[5] - 基本每股收益为0.16元，同比增长23.78%[5] 资产变动 - 公司货币资金、交易性金融资产、应收账款等资产项目发生大幅变动，主要原因包括归还银行借款、赎回理财产品、收到商业承兑汇票减少等[8] - 流动资产合计为2,777,617,790.70元，非流动资产合计为608,735,820.92元，资产总计为3,386,353,611.62元[17] 业务情况 - 公司营业收入增加主要源于智慧模块化变电站和智能电力系统业务收入的增加，营业成本、其他收益、投资收益等项目也有变动[10] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为14,485股，前十名股东持股情况中，陈晓晖持股比例最高，为22.05%[12] - 公司回购专用证券账户持有公司股份3,326,092股，占公司总股本1.98%[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额较上期增加118.16%，主要是因为支付供应商货款和支付相关税费增加所致[11] - 2023年第三季度，江苏安靠智能输电工程科技股份有限公司经营活动产生的现金流入小计为463,140,635.14元[21] - 经营活动现金流出小计为576,698,039.82元，较去年同期增长17.7%[22] - 投资活动现金流入小计为2,308,467,311.67元，较去年同期增长6.2%[22] - 筹资活动现金流出小计为590,655,051.32元，较去年同期增长71.1%[22] - 现金及现金等价物净增加额为-190,079,947.59元，较去年同期下降302.6%[22] 公司业绩 - 2023年第三季度，江苏安靠智能输电工程科技股份有限公司营业总收入为679,294,995.26元，较上期增长30.1%[19] - 2023年第三季度，江苏安靠智能输电工程科技股份有限公司营业总成本为496,127,457.42元，较上期增长31.6%[19] - 2023年第三季度，江苏安靠智能输电工程科技股份有限公司净利润为162,562,079.23元，较上期增长10.3%[20]

公司基本信息 - 公司的股票简称为安靠智电，股票代码为300617[9] - 公司的法定代表人是陈晓晖[9] 公司财务状况 - 公司2023年上半年营业收入为507,637,440.20元，同比增长29.13%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为134,620,993.70元，同比增长8.09%[12] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-124,711,721.91元，同比下降112.34%[12] - 公司基本每股收益为0.82元，同比增长9.33%[12] - 公司总资产为3,633,810,488.56元，较上年度增长5.85%[12] 公司主要业务 - 公司主要业务包括电缆连接件系统、GIL系统、智慧模块化变电站系统和智慧海绵光储充一体化系统[17] - 公司的电缆连接件主要应用于大型电站、城市输电网、风电、火电等领域[17] 产品创新与技术优势 - 公司创新研发的智慧模块化变电站具备造价降低30%、节省占地面积50%等特点[18] - 公司的智慧海绵光储充一体化系统能实现本地能源生产与用能负荷基本平衡，提高系统运行效率[18] - 公司研发的500kV电缆连接件打破了国外长期垄断，价格较同类产品下降65%[20] 市场机遇与发展前景 - 新基建促进公司主营业务发展，中国新基建投资预计达到10.6万亿，公司将受益于新基建政策[21] - 城市基础设施建设规划明确开展韧性电网、智慧电网建设，公司产品将有望在城市配电网扩容和升级改造中发挥作用[21] - 新能源汽车保有量快速增长，充电需求持续增长，公司产品将迎来市场机会[21] 资金运作与财务管理 - 公司本报告期末货币资金为120,707,568.31元，占总资产比例为3.32%，较上年末减少4.77%[38] - 公司应收账款为826,817,418.37元，占总资产比例为22.75%，较上年末增加5.17%[38] - 公司使用募集资金置换预先投入自筹资金，金额达13099.56万元[50][51] 公司股权结构 - 公司前10名股东中，陈晓晖、陈晓凌和陈晓鸣为三兄弟，持有公司46.77%的股份，是一致行动人[105] 公司社会责任 - 公司积极参与慈善活动，定期向溧阳市慈善总会捐赠慈善资金，开展各项慈善活动[74] - 公司注重员工培训，建立内部讲师队伍，开设内部公开课，不断激发员工潜能[74] - 公司始终积极履行社会责任，传递正能量，实现了经济效益与社会效益的有机统一[74]