报告公司投资评级 - 投资评级为增持 目标价格为16.37元 上次评级为增持 上次预测目标价为16.37元 当前价格为15.03元[2] 报告的核心观点 - 华阳国际积极布局数字文化产业有望提高盈利水平和核心竞争力地产政策与基本面优化将支持主营业务发展维持增持评级因地产行业开工下行下调2024 - 2026年EPS预测维持目标价16.37元对应2024年20倍PE受行业调整影响前3季度利润下降现金流同比改善[8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为7.87 - 16.18元总市值为29.46百万元总股本/流通A股为196/150百万股流通B股/H股为0/0百万股[3] 资产负债表摘要 - 股东权益为15.41百万元每股净资产为7.86元市净率(现价)为1.9净负债率为 - 23.99%[4] 52周股价走势图 - 图中显示不同时间点股价相对深证成指的变化幅度如 - 48% - 35% - 23% - 10% 2% 15%等[5] 升幅 - 1M绝对升幅为12%相对指数为2% 3M绝对升幅为64%相对指数为32% 12M绝对升幅为7%相对指数为 - 3%[6] 相关报告 - 有2024.04.11加快AI与设计全流程融合参与低空经济项目2024.01.31 2023年净利预增34 - 56%受益城中村改造与数字化转型2023.11.06前三季度净利同比降4%经营现金流显著改善等报告[7] 财务摘要 - 2022A - 2026E营业收入分别为18.25亿元15.07亿元15.40亿元17.27亿元18.99亿元(+/-)%分别为 - 36.5% - 17.5% 2.2% 12.2% 10.0%净利润(归母)分别为1.12亿元1.61亿元1.62亿元1.86亿元2.08亿元(+/-)%分别为6.5% 43.8% 0.4% 14.8% 11.9%每股净收益分别为0.57元0.82元0.83元0.95元1.06元净资产收益率分别为7.6% 10.2% 10.0% 10.2% 10.9%市盈率(现价&最新股本摊薄)分别为26.27 18.26 18.19 15.85 14.16[7] 投资要点 - 维持增持评级下调2024 - 2026年EPS为0.83/0.95/1.06(原1.00/1.18/1.31)元增0%/15%/12%维持目标价16.37元对应2024年20倍PE受行业调整影响前3季度营收利润下降现金流同比改善设立产业投资基金及全资子公司布局数字文化产业BIM数字化装配式建筑具技术优势受益地产政策优化[8] 财务预测表 - 包含2022A - 2026E的资产负债表利润表现金流量表中的各项数据如货币资金营业总收入营业成本等以及主要财务比率如ROE(摊薄%)ROA%ROIC%等[10] 历史估值表 - 展示2019 - 2024E的净利润增速EPS平均PE最高PE最低PE资产负债率ROE净利率经营现金流等指标[11] 较可比公司目标估值 - 与设计总院华设集团苏交科对比2024E - 2025E的EPS净利润增速PE等数据[12]

投资评级 - 华阳国际（002949.SZ）投资评级为买入维持[2] 核心观点 - 华阳国际盈利能力小幅提升费用率改善较好前三季度综合毛利率同比提升归属净利率同比提升但单三季度归属净利率同比下降主动收缩业务规模营收有所下滑收现比改善显著现金流同比流入长期看好装配式建筑与BIM的兑现[2][4][5][6] 财务数据总结 - 公司前三季度实现营业收入8.12亿元同比减少22.90%归属净利润1.12亿元同比减少19.46%扣非后归属净利润1.02亿元同比减少2.10%单三季度营业收入2.93亿元同比减少16.03%归属净利润0.53亿元同比减少23.50%扣非后归属净利润0.47亿元同比减少23.92%[2] - 公司前三季度综合毛利率34.03%同比提升2.09pct单三季度综合毛利率45.20%同比提升3.64pct前三季度期间费用率17.27%同比提升0.44pct单三季度期间费用率15.21%同比下降2.78pct[4] - 公司前三季度经营活动现金流净流出0.27亿元同比少流出0.03亿元收现比94.36%同比下降1.18pct单三季度经营活动现金流净流入0.98亿元同比转正收现比96.78%同比提升9.35pct资产负债率同比提升0.26pct至49.08%应收账款周转天数同比减少4.03至152.55天[5] - 财务报表预测指标显示了华阳国际在2023 - 2026年的营业总收入、营业成本、毛利等多项指标的预期值以及各项比率如净利率、资产负债率等的变化趋势[10]

[Table_MainInfo] 公司研究/建筑工程/建筑 证券研究报告 华阳国际（002949）公司季报点评 2024 年 11 月 05 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 04 日收盘价（元） ] | 15.28 | | 52 周股价波动（元） | 7.68-16.60 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 196/150 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 2996/2285 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 Q4 净利润明显恢复，分红比例大幅提升》 | | | 2024.04.09 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -46.82% -33.82% -20.82% -7.82% 5.18% 2023 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司持续升级和优化BIM正向设计平台，已逐步构建全专业的BIM正向设计能力 [4] - 公司业务结构优化带动了整体盈利能力的改善,毛利率显著改善 [2] - 公司各项费用绝对值均有下降,但收入下滑导致管理费用未能有效摊薄 [3] - 公司现金流方面,CFO净额同比少流出,收现比和付现比均有所改善 [3] 财务数据和估值 - 公司2022-2026年营业收入分别为18.26亿元、15.07亿元、13.27亿元、13.88亿元和15.11亿元,增长率分别为-36.54%、-17.46%、-11.94%、4.62%和8.87% [4] - 公司2022-2026年归母净利润分别为1.12亿元、1.61亿元、1.54亿元、1.81亿元和2.10亿元,增长率分别为6.48%、43.82%、-4.46%、17.59%和16.11% [4] - 公司2022-2026年EPS分别为0.57元、0.82元、0.79元、0.92元和1.07元 [4] - 公司2022-2026年PE分别为27.73倍、19.28倍、20.18倍、17.16倍和14.78倍 [4] - 公司2022-2026年市净率分别为2.10倍、1.97倍、1.83倍、1.70倍和1.56倍 [4] - 公司2022-2026年EV/EBITDA分别为4.10倍、4.64倍、7.18倍、6.36倍和5.32倍 [4]

CAPOL 華陽國際 2024 股票代码/002949 2024年10月 2024 Third-Quarterly Report 季度报告 099 23TAIつO22A 8 JANOITAVA3TML JC 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002949 证券简称：华阳国际 公告编号：2024-098 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财 务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 2 一、主要财务数据 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 2024 年第三季度报告 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | -- ...

营业收入及利润情况 - 公司2024年上半年实现营业收入12.58亿元，同比增长15.6%[2] - 2024年上半年营业收入为519,595,392.07元，同比下降26.29%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为59,232,433.72元，同比下降15.50%[9] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为55,055,038.98元，同比增长29.85%[9] 主营业务情况 - 公司主营业务包括建筑设计与咨询、建筑科技创新及产业链延伸业务[23] - 公司业务范围覆盖城市规划、建筑设计与咨询、建筑科技、工程造价咨询、工程总承包、全过程工程咨询、PC构件生产等[24] - 公司建筑设计业务实现收入43,666.75万元，较上年同期下降19.99%[29] - 公司造价咨询业务实现收入5,230.86万元，较上年同期下降18.00%[29] - 公司工程总承包及全过程工程咨询等业务实现收入2,529.33万元，较上年同期下降72.57%[29] 技术创新 - 公司持续推进BIM和数字化技术创新，自主研发华阳速建平台和IBIM平台，加快AI技术与设计全流程融合[25] - 公司是最早开展装配式建筑设计研究的企业之一，掌握了从设计到施工的全过程技术[27] - 公司持续加强装配式建筑、BIM、AI设计、绿色建筑等技术的研究与开发，获得164项专利和148项软件著作权[31][32] - 公司成立BIM工程实验室，参与多项国家和地方标准的制定，自主研发BIM正向设计平台和全产业链在线管理平台[31][32] 人才队伍建设 - 公司持续引进和培养高端方案设计人才，组建优秀的核心设计师团队，获得116项国际级奖项[34] - 公司与高校建立紧密的战略合作伙伴关系，拓展复合型人才培养模式，为建筑设计行业积蓄优秀后生力量[1] 区域市场布局 - 公司深耕华南区域市场多年，与政府部门和知名开发商建立了长期密切的战略合作关系[35] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额同比减少，主要系本期销售回款减少所致[38] - 投资活动产生的现金流量净额同比减少，主要系支付总部大厦建设款项及购买理财产品增加所致[38] - 筹资活动产生的现金流量净额同比减少，主要系本期分红增加所致[38] 财务指标 - 公司毛利率为35.6%，同比提高1.2个百分点[2] - 公司研发投入为1.23亿元，占营业收入的9.8%[2] - 建筑设计业务收入占比84.04%，毛利率为30.69%[41] - 造价咨询业务收入占比10.07%，毛利率为18.71%[41] 募集资金使用 - 公司首次公开发行股份募集资金尚未使用的8,145.56万元存放于募集资金专户[5] - 公司公开发行可转换公司债券募集资金尚未使用的10,024.37万元存放于募集资金专户[5] - 公司使用不超过7,000.00万元首次公开发行股票闲置募集资金、不超过10,000.00万元公开发行可转换公司债券闲置募集资金暂时补充流动资金[62] - 公司使用"工程总承包及全过程工程咨询业务开展项目"节余资金2,266.96万元永久补充流动资金[62] 重大投资项目 - 公司正在进行的重大非股权投资为龙华设计创意产业园项目,截至报告期末累计投入5.55亿元[3] - 装配式建筑设计研发及产业化项目、BIM设计研发及产业化项目受多方因素影响,推进进度有所滞后,公司已变更实施主体、实施地点并延期[59] - 总部基地建设项目、装饰设计服务中心建设项目、建筑设计服务中心建设项目受相关公共卫生政策变化及施工现场实际情况影响,施工进度有所推迟[59] 风险因素 - 公司目前面临的主要风险包括宏观环境及行业政策效果不及预期、行业市场竞争加剧、行业创新和技术研发的风险、应收账款无法收回的风险、税收优惠政策风险以及募集资金投资项目风险[70][71][72][73][74][75][76][77] 社会责任 - 公司积极履行企业公民应尽的责任和义务,在不断为股东创造价值的同时,积极承担社会责任[1] - 公司持续加大教育、医疗、人才房、保障房、长租公寓等民生建筑领域的资源投入[2] - 公司自2007年参与大冲旧改以来,已在城市更新领域深耕15年,成为城市更新制度、设计协作制度的首批参与者[3] - 公司积极践行绿色、低碳、环保、节能的设计理念,推动装配式建筑理念和技术的实践和普及[4] - 公司积极响应国家"乡村振兴"的号召,投身乡村振兴建设,探索美丽乡村的运营模式[4] 公司治理 - 公司2024年第一次临时股东大会和2023年度股东大会的投资者参与比例分别为58.20%和57.26%[79] - 公司2024年2月2日解聘了高级管理人员唐志华先生,2024年3月22日离任了监事缪晴天女士,并选举了新的监事丁宏先生[81] - 公司2024年4月29日决定注销部分股票期权,并调整股票期权行权价格,2024年5月14日完成了部分股票期权的注销[83] 关联交易 - 公司报告期内未发

会议主要讨论的核心内容 - 公司前5个月的订单和回款情况呈现下降趋势,其中住宅类项目下降幅度最大,公共建筑和政府类项目下降相对较小 [1][2][3][6][7] - 公司将采取更加稳健的经营策略,在规模上适度收缩,同时积极开拓政府和海外市场 [15][16] - 公司在设计端正在探索AI技术应用,但目前在施工图阶段的应用还有一定挑战 [18][19] - 公司账面资金充足,一直在关注产业整合机会,但较为谨慎,需要把握好机会 [22][23] - 行业整体处于低谷,但优质企业仍有机会,公司保持谨慎乐观态度 [23][24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司各业务板块前5个月的表现情况如何 [6][7] **徐总回答** 住宅类项目下降幅度最大,公共建筑和政府类项目下降相对较小,主要原因是政府投资力度有所下降 [6][7][8] 问题2 **投资者提问** 公司装配式建筑业务占比情况如何 [11][12] **徐总回答** 装配式建筑业务占比随着总订单下降而有所下降,主要与政府投资力度下降有关 [11][12] 问题3 **投资者提问** 公司对下半年的经营策略有何考虑 [15][16] **徐总回答** 公司将采取更加稳健的经营策略,在规模上适度收缩,同时积极开拓政府和海外市场 [15][16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司前5个月的订单和回款情况呈现下降趋势,其中住宅类项目下降幅度最大,公共建筑和政府类项目下降相对较小 [1][2][3][6][7] - 公司将采取更加稳健的经营策略,在规模上适度收缩,同时积极开拓政府和海外市场 [15][16] - 公司在设计端正在探索AI技术应用,但目前在施工图阶段的应用还有一定挑战 [18][19] - 公司账面资金充足,一直在关注产业整合机会,但较为谨慎,需要看到确定性较强的标的 [22][23] - 行业整体处于低谷,但优质企业仍有机会,公司对未来保持谨慎乐观态度 [24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司各业务板块前5个月的表现情况如何,哪些板块下降较多 [6][7] **徐总回答** 住宅类项目下降幅度最大,公共建筑和政府类项目下降相对较小,主要原因是政府投资力度有所下降 [6][7][8] 问题2 **投资者提问** 公司装配式业务占比情况如何,是否有下降 [12] **徐总回答** 装配式业务占比随着总订单下降而有所下降,主要与政府投资力度下降有关 [12] 问题3 **投资者提问** 公司对下半年的经营策略有何考虑 [15][16] **徐总回答** 公司将采取更加稳健的经营策略,在规模上适度收缩,同时积极开拓政府和海外市场 [15][16]

本次电话会议仅服务于国泰捐赠券正式签约客户会议音频及文字记录的内容仅供国泰捐赠券客户内部学习使用不得外发并且必须经国泰捐赠券研究所审核后方可留存国泰捐赠券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容未经允许和授权 转载转发均属侵权国泰金安证券将保留追究其法律责任的权利国泰金安证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任市场有风险投资需谨慎提请广大投资者谨慎做出投资决策大家好欢迎参加华阳国际线上交流 目前所有的参会者均处于静音状态在演讲结束后将给大家留有提问时间现在有请主持人开始发言谢谢各位投资者各位朋友下午好我是国军建制韩星成本周我们大概邀请了19家建设公司跟我们做线上和线下的中间社会策略的交流我们也外发了我们的策略报告我们的核心观点是立即改革抓科技和购物期地产链的话在517的行情到现在 有个卖冲又有一个回撤对于地产链我们每次都想跟华人国际的许总董秘许总跟我聊一聊因为许总既很专业也很客观在这个时间点上其实年度已经过半了同时517的政策也出了一段时间了对于后续的地产的变化以及在去年末的对于成都村的这样一个过了半年的这样一个进展 有必要给大家做一个这个严重的一个总结和展望今天我们很荣幸啊请到这个我们老朋友这个华阳国际的徐总 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司一季度实现营业收入2.29亿元，同比减少11.11%，归属净利润0.03亿元，同比减少25.13%；扣非后归属净利润0.02亿元，由负转正 [3] - 公司毛利率、费用率均同比改善，减值冲回同比减少，使得归属净利率同比下降 [3] - 公司一季度经营活动现金流净流出0.95亿元，同比转负，收现比104.44%，同比下降29.93pct [3] - 公司在行业下行期优化人员结构，推进降本增效，同时首次提出现金分红比例最低达40%，显示出公司反馈投资者的积极表现 [3] - 公司是以设计和研发为龙头，以装配式建筑和BIM为核心技术的设计科技企业，长期看好装配式建筑与BIM的长期兑现 [4] 财务数据总结 - 公司2023-2026年预测营业收入分别为1507、1860、2020、2190百万元 [9] - 公司2023-2026年预测归属净利润分别为161、198、222、268百万元 [9] - 公司2023-2026年预测每股收益分别为0.82、1.01、1.13、1.37元 [9] - 公司2023-2026年预测市盈率分别为16.98、11.83、10.56、8.77 [9] - 公司2023-2026年预测资产负债率分别为48.9%、48.9%、48.0%、45.8% [9]