公司成立相关 - 广东盛路智能科技有限公司近日成立法定代表人为曾伟 [1] - 公司注册资本为1000万元 [1] - 公司经营范围包含通信技术服务通信设备制造卫星导航多模增强应用服务系统集成卫星遥感应用系统集成物联网技术服务等 [1] 股权相关 - 该公司由盛路通信(002446)全资持股 [1]

公司成立相关 - 广东盛路智能科技有限公司近日成立 [1] - 法定代表人为曾伟 [1] - 注册资本为1000万元 [1] 公司经营范围 - 包含通信技术服务通信设备制造卫星导航多模增强应用服务系统集成卫星遥感应用系统集成卫星技术综合应用系统集成等 [1] 公司股权结构 - 由盛路通信全资持股 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - Q3 季度出现业绩拐点,多因素驱动公司成长。随着5.5G基站建设的迅速普及、卫星通信及自动驾驶应用的广泛扩容,公司相关硬件产品有望迎来长期稳定的发展态势 [5] - 费用管控能力增强,利润率逐步改善。费用方面,2024Q3盛路通信销售、管理、研发三费费用率分别达3.93%、10.23%、10.56%,较Q2环比改善0.58、1.22、0.82个百分点,绝对值同比下降分别为11.23%、4.58%、2.23% [5] - 研发能力持续精进,积极布局新兴领域。公司成功中标基站天线、特殊场景天线集中采购项目,并开展5G高增益绿色电调智能天线研发项目;在微博/毫米波和室内数字化网络衍生领域也有新的技术突破,为公司构筑新一轮成长曲线 [5] 财务数据预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为10.71、13.01、16.18亿元,同比增长率为-9.76%、21.44%、24.34% [6] - 预计2024-2026年实现归母净利润分别为1.27、1.96、2.23亿元,同比增长142.46%、54.17%、13.96% [6] - 对应PE为52/33/29倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - Q3 业绩同比增长,积极寻找业务增长点。单季度来看,24年Q3实现营业收入2.71亿元,同比+14.51%,实现归母净利0.17亿元,同比+10.77%,扭转了H1业绩下降的趋势。分业务来看,民用通信业务板块公司积极参与运营商集中采购项目投标,成功中标了基站天线和特殊场景天线的集中采购项目;终端天线方面公司已经取得了数个自动驾驶领域的项目并部分实现了量产交付。微波电子业务板块公司持续聚焦小型化微波模块、小型化微波分系统的迭代研发,不断创新技术和产品。[2][3] - 持续加深技术护城河,布局卫星互联网创新领域。公司高度重视技术研发,24年Q1-Q3研发投入达0.86亿元,同比增长4.14%,研发费用率为10.27%,同比上升1.84pct。微电子业务方面,公司成功研发了频率覆盖范围广泛(0.5-20GHz)且具备1MHz步进的高性能低相噪混频锁相频率综合器,为公司在频率合成领域提供了更加可靠和高效的产品与技术方案;公司在3D微封装技术的基础上,完成了超宽带SIP微波模块的攻关设计,并实现了相关项目的研制配套,有利于公司提高整机配套的能力;民用通信业务方面,公司完成了大口径双频双极化天线产品开发;卫星互联网方面,公司充分利用自身的技术和资源优势,开展了Ka/Ku频段有源相控阵天线的相关研发,助力未来天地融合一体化高速网络的发展。[3] 财务指标总结 - 24年Q1-Q3实现营业收入8.33亿元,同比-14.48%,实现归母净利0.66亿元,同比59.34%。[2] - 预计公司24-26年归母净利润分别为1.07、1.68、2.32亿元,24年10月31日收盘价对应PE为61、39、28倍。[4]

财务数据 - 公司2024年1-9月营业收入为8.33亿元，同比下降14.48%[2] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为6646.37万元，同比下降59.34%[2] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为1.27亿元，同比增长189.15%[2] - 公司2024年9月30日总资产为42.90亿元，较上年度末增长0.73%[3] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为32.83亿元，较上年度末增长2.38%[3] - 公司2024年1-9月财务费用为238.96万元，同比增长444.34%[6] - 公司2024年1-9月其他收益为1592.03万元，同比增长34.85%[6] - 公司2024年1-9月信用减值损失为818.59万元，同比增长151.48%[6] - 公司2024年1-9月资产减值损失为512.60万元，同比增长53.78%[6] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为1.27亿元，同比增长189.15%[7] 股东情况 - 公司普通股股东总数为84,806户[8] - 公司前10名股东中,杨华持股比例为9.78%,持股数量为89,484,571股[8] - 公司前10名无限售条件股东中,何永星持有31,989,890股[9] 可转债情况 - 公司于2018年7月17日公开发行了10亿元可转换公司债券,债券简称"盛路转债"[10] - "盛路转债"已于2024年7月16日到期,到期未转股金额为44,745,800元,公司已于2024年7月17日兑付完毕[11] 诉讼和解 - 公司与罗剑平、郭依勤达成和解,预计总偿还金额为20,258.13万元,将覆盖14,000万元业绩补偿权利价款[12,13] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日合并资产负债表中,货币资金余额为634,834,773.31元,交易性金融资产余额为175,775,545.80元[14] - 公司2024年9月30日合并资产负债表中,应收账款余额为847,513,277.95元[14] - 公司2024年第三季度存货为626,415,591.86元[15] - 公司2024年第三季度流动资产合计为2,439,610,629.50元[15] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为1,850,665,215.06元[15] - 公司2024年第三季度资产总计为4,290,275,844.56元[15] - 公司2024年第三季度流动负债合计为785,864,399.88元[15,16] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为218,632,979.80元[16,17] - 公司2024年第三季度负债合计为1,004,497,379.68元[17] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为3,283,201,240.61元[17] 经营情况 - 公司2024年第三季度营业总收入为833,424,481.23元[18] - 公司2024年第三季度营业总成本为767,254,943.87元[18] - 公司2024年第三季度实现营业利润6,691.13万元[19] - 公司2024年第三季度实现净利润6,589.05万元[19] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额12,740.22万元[21] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额-25,429.52万元[23] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额-11,033.50万元[23] - 公司2024年第三季度实现基本每股收益0.07元[19] - 公司2024年第三季度实现归属于母公司所有者的综合收益总额6,646.37万元[19] - 公司2024年第三季度收到的税费返还1,651.06万元[21] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金20,823.97万元[23] - 公司2024年第三季度支付的各项税费4,828.97万元[23]

业绩下滑原因 - 2024年上半年公司的生产经营合法、合规，业绩下滑的主要原因是2024年上半年公司业务订单交付进度放缓、市场竞争加剧，以及部分产品已交货但尚未完成验收和确认收入等情况，导致公司营业收入和净利润同比下滑[1][2] - 公司后续将持续聚焦主营业务，强化自主创新能力，加强新市场和新业务的开拓，积极通过自动化、数字化等提质增效措施，以增强公司盈利能力，积极回报投资者[2] 新技术和新产品 - 公司一直积极关注民用通信行业发展的新趋势，并不断加大新技术、新产品的开发力度，紧跟行业和市场发展的新需求[2] - 公司在自动驾驶领域已取得了数个项目并部分实现量产交付[2] - 公司一直重视对前沿技术的研发储备工作，并按照"天基组网、地网跨代、天地互联"的思路，积极布局6G技术的研发工作，公司将持续关注6G新技术带来的发展机遇[2] 资产减值 - 公司会严格按照《企业会计准则》及公司会计政策等有关规定，对各类资产进行清查和减值测试，并根据测试结果进行会计处理，如有资产存在减值迹象，公司将会合规、合理计提相应的减值准备[3] 管理措施 - 为实现公司可持续发展的战略目标，公司持续加强深耕主营业务发展，一方面坚定不移地推动数字化、信息化和自动化建设，推动全体员工从传统思维向数字思维转变，利用数字化管理提升人效比，以创新驱动发展；另一方面，通过持续加强新技术、新产品的开发，加快新市场、新客户的开拓，保障公司可持续稳定发展[4]

公司概况 - 公司名称为广东盛路通信科技股份有限公司，证券代码为002446，证券简称为盛路通信[1] - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"[2] - 本次活动将采用网络远程方式进行，时间为2024年9月12日下午15:30-16:30[2] 参会人员 - 公司董事长兼总经理杨华先生[2] - 公司副总经理兼财务总监刘暾先生[2] - 公司董事会秘书蔡惠琴女士[2] 活动目的 - 进一步加强公司与投资者的互动交流[2] 投资者参与方式 - 投资者可登录"全景路演"网站(http://rs.p5w.net)参与本次互动交流[2]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为562,862,400.59元，同比下降23.76%[9] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为49,600,099.28元，同比下降66.54%[9] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为133,693,210.82元，同比增长42.09%[9] - 2024年上半年基本每股收益为0.05元，同比下降68.75%[9] - 2024年6月30日总资产为4,294,270,954.14元，较上年度末增长0.83%[9] - 2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为3,258,600,662.85元，较上年度末增长1.62%[9] 非经常性损益 - 2024年上半年计入当期损益的政府补助为8,265,779.27元[11] - 2024年上半年委托他人投资或管理资产的损益为1,257,716.08元[11] - 2024年上半年非流动性资产处置损益为-1,795.32元[11] - 2024年上半年除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为-3,646,368.31元[11] 主营业务发展 - 公司紧跟具有全球影响力通讯设备商的战略步伐，持续深耕民用通信和微波电子两大主营业务[13] - 公司产品包括基站天线、微波天线、GPS/北斗授时天线、汽车天线等，客户主要包括国内外电信运营商、通信设备集成商等[13] - 公司积极参与运营商集中采购项目投标，成功中标了基站天线和特殊场景天线的集中采购项目[14] - 公司开发了超宽带微波天线产品，能够通过不同器件的配套实现双频双极化信号传输[15] - 公司在自动驾驶和卫星互联网领域拓展了新的应用[15] - 公司成功研发了具有多频段覆盖、全向辐射等特点的数字室分天线综合平台[16] 技术研发 - 公司在微波电子领域拥有超过20年的技术积累，形成了具备竞争优势的超宽带上下变频技术[19] - 公司成功研发了频率覆盖范围广且具备高性能的低相噪混频锁相频率综合器[20] - 公司完成了超宽带SIP微波模块的攻关设计，提高了整机配套能力[20] - 公司积极开展6G领域的研发和技术储备[16] 竞争优势 - 公司持续深耕民用通信及微波电子两大领域，在技术、管理、人才、客户和品牌方面保持充分的竞争优势[21] - 公司在超宽带上下变频技术、微波/毫米波技术、有源相控阵技术等先进技术领域处于国内领先地位[21,22] - 公司具有成熟的微组装、微波组件互连、微波电路密封等关键技术，满足微波电子行业的发展趋势[22,23] 数字化管理 - 公司建立了以 SAP S4/HANA ERP、WindchillPLM、MES 等系统为核心的数字化管理平台，实现了全流程的数据采集和质量管控[24] 人才队伍 - 公司拥有由来自知名院校的专业人才组成的研发团队，并建立了完善的人才培养和技术协作体系[25,26] - 公司致力于培养和激发员工的积极性和创造力，建立了多元化的专项奖励体系[26] - 公司与国内外知名院校开展产学研合作，促进了科研成果的转化和人才培养[25,26] - 公司通过提供具有竞争力的薪酬福利和实施股权激励计划，增强员工的获得感和归属感[26] - 公司是"国家卓越工程师创新研究院工程硕博士联合培养示范点"和"广东省研究生联合培养示范点"[25] 客户与市场 - 公司客户主要为军工科研院所和下游整机厂商，对产品有苛刻要求，特别注重安全性、稳定性和一致性[27] - 公司与中国移动、中国联通、中国电信、中国铁塔、华为、中兴等主流通信运营商和通信设备集成商建立了稳固的合作关系[27] 经营情况 - 报告期内公司业务订单交付进度放缓、部分产品尚未完成验收等情况导致营业收入同比下降23.76%[28] - 报告期内公司所得税费用随利润总额同步下降90.01%[29] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额同比增加42.09%,主要为支付的采购款及税费减少[29] - 报告期内公司微波电子业务收入占比46.79%,同比下降28.36%,毛利率为43.10%[30][31] - 报告期内公司国内销售收入占比96.81%,同比下降22.61%[30] - 报告期内公司其他收益主要为政府补助和增值税进项税加计抵减,占利润总额24.15%[32] - 报告期内公司信用减值损失占利润总额13.05%,主要为对应收款项计提的信用减值[32] - 报告期内公司投资收益和资产减值损失占利润总额分别为5.96%和6.09%[32] 资产负债情况 - 公司货币资金为7.34亿元，占总资产17.10%，较上年末下降3.18%，主要为公司利用闲置资金购置短期银行理财产品增加[1] - 公司应收账款为7.73亿元，占总资产17.99%，较上年末增加1.42%[1] - 公司存货为5.88亿元，占总资产13.68%，较上年末下降0.22%[1] - 公司交易性金融资产为2.09亿元，占总资产4.86%，较上年末增加4.11%，主要为未到期的银行理财产品同比增加[1] - 公司商誉为7.55亿元，占总资产17.58%，较上年末下降0.15%[1] - 公司应收票据为0.99亿元，占总资产2.31%，较上年末下降2.41%，主要为承兑汇票到期增加[1] - 公司短期借款为1.30亿元，占总负债3.02%，较上年末增加0.14%[1] - 公司长期借款为1.36亿元，占总负债3.16%，较上年末下降0.02%[1] 募集资金使用 - 公司2024年上半年直接投入募集资金项目613.54万元，截至2024年6月30日尚未使用的募集资金余额为11,253.90万元[3,4] - 公司2024年上半年利息收入扣除手续费支出后产生净收入82.01万元[4] - 公司募集资金投资项目"建设项目"实施地点于2019年4月发生变更,主要受到外部环境变化及项目规划设计变更的影响,导致项目建设进度延迟[41] - 公司于2022年11月审议通过了变更部分募集资金投资项目实施方式的议案,将"盛恒达科创产业园一期"项目的实施方式由公司向子公司借款变更为借款与增资相结合的方式[44] - 公司于2019年使用部分闲置募集资金8000万元暂时补充流动资金,并于2019年8月提前归还至募集资金专用账户[44] - 公司原计划实施的"合正电子智能制造基地建设项目"和"合正电子研发中心建设项目"因产能和研发场地已基本满足业务发展需要,缺乏实施的急迫性,决定变更为"盛恒达科创产业园一期"项目和永久性补充流动资金[42] - "盛恒达科创产业园一期"项目截至2024年6月30日的投资进度为77.14%[45] - 公司将永久性补充流动资金的金额合计为31,121.93万元,占募集资金总额的31.12%[45] - 截至2024年6月30日,公司尚未使用的募集资金全部存放于募集资金专用账户[44] - 公司募集资金使用及披露不存在问题或其他情况[44] - 公司"南京恒电微波信号模拟技术中心及环境试验与测试中心建设项目"和"盛恒达科创产业园一期"项目的投资进度分别为50.75%和77.14%[42] - 公司"永久性补充流动资金"项目的投资进度为100%[42] - 公司于2019年4月和9月分别召开董事会、监事会和股东大会,审议通过了部分变更募集资金用途的议案[46][47] - 公司于2020年11月和12月召开董事会、监事会和股东大会,审议通过了变更部分募集资金用途的议案[46] - "盛恒达科创产业园一期项目"的实施进度延迟,公司已于2023年4月召开会议审议通过延期该项目[47] 子公司经营情况 - 公司主要子公司广东盛路通信有限公司2024年上半年营业收入为28,236.35万元,净利润为1,793.63万元[49] 风险因素 - 公司面临核心技术人员流失及技术失密风险,将采取优化薪酬体系、培育人才等措施应对[49] - 公司面临管理风险,将不断完善管理体系,优化组织架构以确保可持续发展[50] 股权激励 - 公司于2023年11月和12月召开会议,审议通过回购注销部分限制性股票的议案[54] 社会责任 - 公司不属于环境保护部门公布的重点排污单位，报告期内未发生环境污染事故及环境违法事件[56] - 公司高度重视保护投资者权益，通过完善法人治理结构、规范信息披露等措施确保投资者权益得到充分保障[58] - 公司注重员工权益保护，制定劳动用工与保障制度，关注员工身心健康，提升员工职业素养与综合能力[59] - 公司与供应商和客户建立长期稳定的战略合作伙伴关系，注重产品质量管控，提升客户满意度与信任度[59] - 公司积极响应国家绿色发展战略，通过技术创新减少环境污染，降低能耗，实现资源的高效利用与企业的可持续发展[60] - 公司继续履行企业公民责任，依法纳税，增加就业机会，参与社会公益慈善事业[61] 关联交易 - 公司原有股东罗剑平、郭依勤就2017年-2023年的业绩承诺及补偿安排作出补充承诺[62] - 公司控股股东及其他股东就同业竞争、关联交易、资金占用等方面作出承诺[63] - 公司于2023年1月向广东省佛山市三水区人民法院提起诉讼，于2023年7月收到《民事判决书》，于2023年10月收到第一笔司法强制执行款5,458.13万元[64] - 截至本报告披露日，本案件尚在执行阶段，执行结果仍具有不确定性[64] - 公司报告期内不存在控股股东及其他关联方对上市公司的非经营性占用资金[65] - 公司报告期内无违规对外担保情况[65] 其他事项 - 公司半年度报告未经审计[66] - 公司报告期内不存在处罚及整改情况[67] - 公司报告期内未发生与日常经营相关的关联交易[68] - 公司报告期内未发生资产或股权收购、出售的关联交易[68] - 公司报告期内不存在关联债权债务往来[68] - 公司控股的财务公司与关联方之间不存在存款、贷款、授信或其他金融业务[69] 股本变动 - 公司报告期内回购注销不满足解除限售条件的限制性股票25,500股[1] - 公司股权激励计划中首次授予部分第三期限制性股票1,

业绩预测 - 公司2024年上半年预计净利润为4500万元至5500万元,同比下降62.89%至69.64%[2] - 公司2024年上半年预计扣除非经常性损益后的净利润为4000万元至5000万元,同比下降61.79%至69.43%[4] - 公司2024年上半年预计基本每股收益为0.05元至0.06元[5] 非经常性损益 - 2023年上半年公司出售联营企业股权及收回偿债股权转让款产生1494.24万元损益,本报告期内无该项损益[7] 业务情况 - 2024年上半年公司业务订单交付进度放缓、市场竞争加剧,以及部分产品尚未完成验收和确认收入,导致营业收入和净利润同比下滑[8]

投资评级和核心观点 投资评级 首次覆盖,给予"买入"评级。[9] 核心观点 1. 军民两用双轮驱动,聚焦主营核心突破。盛路通信是国内领先的通信设备产品提供商,为客户提供天线、射频器件等通信硬件产品。公司聚焦军用、民用两大应用场景,目前拥有67000平方米厂房面积和1000余名员工。[8] 2. 5G基站建设趋于完善,公司聚焦细分市场突破。供给侧5G基站建设趋于饱和,运营商资本开支骤减;需求侧主流应用场景覆盖率日渐充分,公司专注于微波天线、室分天线等细分领域,实现技术创新和成本优势。[8][49] 3. 两大新兴业务助力成长,第二成长曲线开启。卫星通信和自动驾驶是公司新兴业务,卫星通信受益于频轨资源稀缺,自动驾驶受益于高精度定位需求,有望成为公司未来新的增长点。[113][92] 4. 核心技术构筑竞争壁垒,军工电子深耕奠定基础。公司子公司在超宽带上下变频、微波电路微组装等领域具有技术优势,拥有10万级净化生产车间,为公司长期稳定发展奠定基础。[106] 民用业务 1. 基站建设景气度下降,公司聚焦细分市场突破。5G基站建设进入平稳期,公司专注于微波天线、室分天线等细分领域,通过技术创新和成本优势实现突破。[49][56][62] 2. 微波通信天线持续研发,新品顺利量产交付。公司在微波天线领域持续研发,实现双频小型化、IBT智能微波天线等新品规模化量产,外场测试直通率达98%以上。[61][62] 3. 5G室分系统建设带动室分天线需求。5G室内信号覆盖需求增加,DAS和数字室分方案并存,公司室分天线业务有望受益。[65][66][70] 4. 卫星通信和自动驾驶成为新兴业务。卫星通信受益于频轨资源稀缺,自动驾驶受益于高精度定位需求,有望成为公司未来新的增长点。[78][92] 军用业务 1. 军用雷达具备较高技术壁垒。军用雷达应用领域广泛,需求量少但技术要求高,相控阵雷达是未来发展方向。[93][96][100] 2. 微波技术构筑竞争壁垒。公司在超宽带上下变频、微波电路微组装等领域具有技术优势,为公司军工业务发展奠定基础。[102][106] 3. 子公司深厚积累支撑军工业务。公司子公司南京恒电和成都创新达在军工电子领域积累20余年技术,为公司军工业务发展提供支撑。[106]