业绩总结 - 公司2023年全年实现归母净利润2.65亿元，同比下降36.09%[1] - 公司2023年全年水电发电量61.26亿千瓦时，同比减少30.76%[2] - 公司全年经营性现金流量净额18.06亿元，投资性现金流出2.22亿元[3] - 公司2023年财务费用3.36亿元，同比减少约8000万元[4] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.01、5.38和5.59亿元[7] - 公司股价对应PE分别为13、13、12，市场预期乐观[7] - 公司有望受益于低协方差资产重估，维持“买入”评级[7] 风险提示 - 公司风险提示包括来水波动和电价政策调整[7] 其他 - 报告中提到，公司对报告的版权保留一切权利，未经授权不得修改、复制或再次分发[13] - 报告指出，公司可能持有报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务，但会依法履行信息披露义务[15] - 报告中列出了不同证券投资评级和行业投资评级的定义标准，包括买入、增持、中性、减持等[16][17] - 报告提醒投资者，不同研究机构采用不同评级术语和标准，投资决策应考虑个人实际情况和其他因素，不应仅仅依靠投资评级[18]

公司概况 - 黔源电力是一家稳定运营的水电公司，拥有稳定的水电运营模式和降低杠杆的成效[1] - 公司主营贵州省“两江一河”流域水电资源开发，目前拥有9座水电站，水电机组达到323万千瓦，电价相对稳定[2] - 公司积极转型新能源，光伏装机达到79.4万千瓦，未来计划在镇宁县、关岭县新开发建设新能源发电项目，打造水光蓄互补基地[3] 财务状况 - 公司财务状况良好，资产负债率不断下降，财务费用逐年压降，未来财务费用或有进一步下行空间[4] - 2023年，黔源电力营收为1990百万元，2024年预计将增至2539百万元，2025年预计为2629百万元[10] - 2023年，黔源电力的毛利率为51.6%，2024年预计将提升至55.8%，2025年维持在55.3%[11] - 可比公司估值表显示，黔源电力的PE(TTM)为27，2024年预计下降至14.72，2025年为13.57[10] - 黔源电力的净利润率分别为13.3%、19.4%、20.3%、21.1%[11] - 黔源电力的资产负债率从2023年的58.6%下降至2026年的36.9%[11] 市场比较 - 市场基准指数的比较标准包括A股市场以海通综指为基准、香港市场以恒生指数为基准、美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准[14] 投资提示 - 报告强调市场有风险，投资需谨慎，不构成投资建议，客户应考虑个人状况和目标[17] - 海通证券股份有限公司的研究报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制、分发或使用，需注明出处为海通证券研究所[18]

公司业绩 - 公司2023年营业收入同比下降23.8%，归母净利润同比下降36.1%[5][6] - 公司2023年资产负债率为58.6%，同比下降3.16个百分点[2] - 公司2023年光伏业务毛利润同比增长43.1%[5] - 公司2023年归母净利润为2.65亿元，同比下降36.1%[2] - 公司2023年光伏发电量同比增长11.7%，光伏收入同比增长19%[2] 未来展望 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为4.7/5.9/6.5亿元，对应PE分别为14.4/11.5/10.4倍[2] - 给予公司2024年17倍PE估值，对应合理价值为18.69元/股，维持“买入”评级[2] - 公司推进光马抽水蓄能项目预可研工作，抽蓄电站装机0.8GW，投资6728元/千瓦[2] - 公司面临来水波动、上网电价波动、项目建设不及预期等风险[2] 公司市场 - 公司已初步建成水电+光伏总装机3.23GW的流域梯级水光互补基地，预计投资2185.38亿元[29] - 贵州省计划到2025年新能源与可再生能源发电装机达65.5GW，其中光伏发电装机将达到31.0GW[21] - 贵州省规划2025年风光装机分别达10.8、31.0GW，非化石能源装机比重预计将达60.6-58.5%[23]

公司基本情况 - 公司股票代码为002039，股票简称为黔源电力[2] - 公司主要经营业务是水力发电站的开发、建设与经营管理，总装机容量为402.77万千瓦[19] - 公司2023年度发电量为69.46亿千瓦时，其中水电发电量为61.26亿千瓦时，光伏发电量为8.20亿千瓦时[19] - 公司2023年度光伏电站装机容量为79.42万千瓦，发电量同比增长11.72%[19] 财务表现 - 公司营业收入为2,613,116,600元，同比增长-23.83%[9] - 公司归属于上市公司股东的净利润为414,246,133元，同比增长-36.09%[10] - 公司经营活动产生的现金流量净额为1,945,919,440元，同比增长-7.19%[11] - 公司基本每股收益为0.9689元，同比增长-36.08%[11] 财务报告详情 - 公司2023年度财报中，递延所得税资产调增15,813,794.82元，递延所得税负债调增16,699,694.94元[12] - 公司2023年度净利润扣除非经常性损益后为负值，审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性[13] - 公司2023年度营业收入分别为219,611,699.28元、407,572,986.79元、925,127,433.61元和438,070,803.93元[15] - 公司2023年度非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、计入当期损益的政府补助等，合计金额为-2,151,706.02元[16] 未来展望与发展战略 - 公司发展战略包括坚持绿色清洁、多能综合的零碳发展道路，以水电为基础构建零碳综合能源体系[54] - 公司2024年经营计划包括完成发电量93.58亿千瓦时，实现净利润约3.58亿元，资产负债率同比下降2个百分点[55] 公司治理与社会责任 - 公司严格按照法律法规要求，完善公司治理结构，维护全体股东利益[62] - 公司积极参与巩固脱贫攻坚成果、乡村振兴工作，实施帮扶项目7项，助力产业振兴、人才振兴、文化振兴、生态振兴等[120] - 公司连续多年被授予“贵州省履行社会责任五星级企业”[121] 股东情况与关联交易 - 贵州黔源电力股份有限公司2023年年度报告显示，中国华电集团有限公司持有公司股份15.89%[1] - 公司发布了多个关于因公开招标形成关联交易的公告，涉及项目包括光伏项目、楼宇节能改造项目等[147] - 公司报告期内不存在为公司带来的损益达到公司报告期利润总额10%以上的租赁项目[153]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为19.909亿元，同比下降23.83%[1] - 公司水电站发电量增长46.3%，营业收入同比增长131.7%[1] - 公司财务费用下降带来内生增长，资本开支同比下降67.0%[1] - 预计公司2024年EPS为1.37元，PE为11.7倍，目标价为19.18元/股，维持“推荐”评级[1] 未来展望 - 公司2024年至2026年营业收入和净利润预测逐年增长，PE逐年下降[3] - 黔源电力2023年营业总收入预计为1,990亿元，2026年预计将增长至2,707亿元[4] - 2024年净利润增长率预计为120.71%，2025年为15.06%，2026年为9.34%[4] - 2023年EBITDA为1,428亿元，2026年预计将增长至2,105亿元[4] 风险提示 - 风险提示包括流域来水偏枯、需求下滑、市场交易电价波动、财税政策调整[2]

营业收入及利润 - 贵州黔源电力股份有限公司2023年第三季度营业收入为925,127,433.61元，同比下降1.31%[5] - 营业收入为1,552,312,119.68元，同比下降35.96%，主要因报告期发电量减少[10] - 贵州黔源电力股份有限公司2023年第三季度营业利润为538.53亿元，较上年同期下降53.2%[17] - 利润总额为538,530,260.42元，同比下降53.21%，主要因发电收入减少[10] - 净利润为464.87亿元，较上年同期下降53.6%[17] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1,636,837,173.17元，同比下降20.96%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1,636.84亿元[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-129.94亿元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为-930.67亿元[19] - 现金及现金等价物净增加额为576.23亿元[19] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为1,100,262,860.88元，其中应收账款为224,069,278.26元，存货为3,730,303.21元[15] - 公司非流动资产合计为15,540,138,811.85元，其中固定资产为14,918,318,192.23元，使用权资产为134,096,723.32元[15] - 公司流动负债合计为2,686,522,707.58元，其中应付账款为396,551,386.79元，其他应付款为108,376,034.96元[16] - 公司非流动负债合计为7,291,744,386.86元，其中长期借款为6,762,917,997.86元，递延所得税负债为20,862,250.08元[16] 其他 - 公司本报告期会计政策变更，首次执行准则解释第16号，对于不是企业合并、交易发生时既不影响会计利润也不影响应纳税所得额的资产和负债导致产生等额应纳税暂时性差异和可抵扣暂时性差异的单项交易[6] - 报告期末普通股股东总数为18,008，前十名股东持股情况中，中国华电集团持股比例最高，为15.89%[11] - 非流动资产处置损益为-1,751,897.45元，计入当期损益的政府补助为507,604.19元[7] - 收到的税费返还为1,523,288.82元，同比下降99.32%，主要因上年同期收到增值税留抵退税款减少[10]

财务表现 - 公司2023年上半年营业收入为627,184,686.07元，同比下降57.81%[11] - 公司2023年上半年净利润为31,964,270.70元，同比下降89.87%[11] - 公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为768,245,375.41元，同比下降39.37%[11] - 公司2023年上半年发电量同比下降59.00%，导致营业收入同比下降57.81%[17] - 公司2023年上半年净利润同比下降89.87%[17] - 公司完成光伏发电量为4.03亿千瓦时，同比增长20.66%[17] - 公司2023年上半年实行“保水保蓄能”调度原则，力求高蓄能低水耗运行[17] - 公司2023年上半年营业收入同比下降57.81%，主要是因为发电量减少导致发电收入减少[21] - 公司2023年上半年营业成本同比下降38.93%，主要是因为发电量减少导致成本减少[22] - 公司2023年上半年财务费用同比下降19.89%[23] - 公司2023年上半年经营活动现金流量净额同比下降39.37%，主要是因为经营活动现金流入减少[24] - 公司2023年上半年现金及现金等价物净增加额同比下降98.12%，主要是因为经营活动现金流量净额减少[28] - 公司2023年上半年营业收入中，水力发电占比77.50%，光伏发电占比21.80%[30] - 公司长期借款占总负债比例为46.21%，较上年末增加了1.75%，主要是由于长期借款增加所致[38] - 公司报告期内实现营业收入523,205,862.93元，营业利润97,383,787.15元，净利润90,179,671.67元[44][45] - 公司报告期内实现营业收入36,720,926.95元，营业利润-9,363,212.23元，净利润-9,307,953.29元[45] - 公司报告期内实现营业收入18,708,954.80元，营业利润-14,703,712.17元，净利润-14,703,092.11元[46] - 公司水电企业发电量受流域来水量影响，枯水年可能导致经营业绩下滑，洪水增加安全风险[48] 环保措施 - 公司环保措施包括优化项目设计、生物多样性保护等，以应对更严格的环保监管[48] 市场分析 - 公司将加强对电力市场形势、市场交易规则的研究和分析，提出相应对策以维护公司利益[49] - 公司将加大新能源政策研究，紧密结合新技术，合理有效规避风险[49] 社会责任 - 公司作为清洁能源发电企业，致力于减少污染物排放，实现经济、环境、社会效益的均衡发展[55] - 公司积极参与消费帮扶行动，通过采购当地农产品支持贫困县发展[58] 关联交易 - 华滨物业公司因未给黔源大厦办公大楼二次供水系统办理饮用水许可证被罚款500元[68] - 华电系统接受马马崖水电及光照光伏等关联交易，金额为900万元[69] - 南自控股向国电采购，金额为18.2万元[70] - 清水河公司接受华滨物业管理提供清水河公司拟租赁大厦写字楼2层，金额为184.4万元[71] 财务报表 - 公司报告期内不存在控股股东及其他关联方对公司的非经营性占用资金情况[61] - 公司报告期无违规对外担保情况[62] - 公司报告期未发生资产或股权收购、出售的关联交易[72] - 公司报告期未发生共同对外投资的关联交易[73] - 公司报告期不存在非经营性关联债权债务往来[74] - 公司与中国华电集团财务有限公司的存款业务发生额为168,496.01万元，贷款业务发生额为47,279万元[75] - 公司与中国华电集团有限公司开展借款的关联交易，借款金额为31,637.5万元[76] - 公司与华电财务公司再次签订《金融服务协议》，为公司及其控股子公司提供金融服务业务，协议有效期三年[76] - 公司报告期内不存在委托理财[82] - 公司报告期内不存在其他重大合同[83] - 公司报告期不存在需要说明的其他重大事项[84]

证券代码：002039 证券简称：黔源电力 公告编号：2023-016 贵州黔源电力股份有限公司 关于参加"2022 年度贵州辖区上市公司业绩说明会暨投资者集体接 待日活动"的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 为加强上市公司与投资者的交流互动，便于投资者进一步了解公司 2022 年 度经营情况及其他关切问题，在贵州证监局指导下，贵州证券业协会联合深圳市 全景网络有限公司举办 2022 年度贵州辖区上市公司业绩说明会暨投资者集体接 待日活动。具体安排如下： 一、业绩说明会的安排 召开时间：2023 年 5 月 17 日 15:30-17:30 召开方式：网络远程方式。 出席本次活动人员有：公司董事长罗涛先生，公司总经理吴元东先生，公司 财务负责人兼总法律顾问史志卫先生，公司董事会秘书王博先生。 参与方式：投资者可登录 http://rs.p5w.net 进入专区页面参与交流。 二、投资者问题提前征集 为广泛听取投资者的意见和建议、提升交流效率及针对性，本次业绩说明会 公司将提前向广大投资者开展问题征集，提问通道自本公告发出之日起开放至 202 ...

营业收入及利润情况 - 贵州黔源电力2023年第一季度营业收入为21.96亿元，同比下降60.68%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为-1.55亿元，同比下降117.70%[5] - 贵州黔源电力股份有限公司2023年第一季度营业总收入为21.96亿元，较上期大幅下降[16] - 营业总成本为24.07亿元，其中财务费用为7.94亿元，较上期有所减少[16] - 营业利润为-2.44亿元，较上期大幅下降[16] - 净利润为-2.38亿元，较上期有所下降[17] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为4.36亿元，同比增长9.50%[5] - 公司非经常性损益项目中，政府补助金额为53.99万元[6] - 贵州黔源电力现金流入小计为6.40亿元，同比减少94.96%[9] - 经营活动产生的现金流量净额为43.62亿元，较上期有所增加[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-59.36亿元，较上期有所减少[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-62.50亿元，较上期有所减少[19] - 现金及现金等价物净增加额为31.43亿元，较上期有所减少[19] 资产及负债情况 - 贵州黔源电力股份有限公司2023年第一季度流动资产总额为900,648,024.83元，较年初增长约2.2%[14] - 公司长期股权投资为21,981,640.92元，占非流动资产总额的比例为0.14%[14] - 公司短期借款为413,517,749.02元，较上期末减少了44,429,674.12元[15]

公司基本信息 - 公司股票代码为002039，股票简称为黔源电力[6] - 公司注册地址为贵州省贵阳市南明区都司高架桥路46号（黔源大厦），办公地址相同[7] - 公司网址为http://www.gzqydl.cn/，联系电话为0851-85218941[8] 公司财务表现 - 公司2022年营业收入为2,613,116,603.70元，同比增长26.14%；净利润为414,246,133.65元，同比增长65.02%[9] - 公司2022年末总资产为16,760,756,976.72元，归属于上市公司股东的净资产为3,675,892,024.31元[9] - 公司2022年净利润分别为87.65亿元、228.02亿元、238.67亿元和-140.10亿元[13] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额分别为398.34亿元、868.66亿元、803.83亿元和-124.92亿元[13] 公司发电情况 - 公司2022年发电量为95.81亿千瓦时，同比增长22.04%[18] - 公司2022年水电发电量为88.47亿千瓦时，同比增长19.09%[18] - 公司2022年光伏发电量为7.34亿千瓦时，同比增长73.93%[18] 公司经营情况 - 公司2022年全社会用电量同比增长3.6%[16] - 公司2022年全国全口径发电装机容量同比增长7.8%[16] - 公司营业收入构成中，水力发电占90.58%，光伏发电占8.96%[27] 公司财务管理 - 公司现金及现金等价物净增加额2022年同比下降116.61%，为-12,375,946.10元[32] - 公司货币资金占总资产比例2022年末为1.35%，2022年初为1.40%[34] - 公司固定资产占总资产比例2022年末为90.71%，2022年初为92.86%[34] 公司治理结构 - 公司董事、监事及高级管理人员严格按照相关法律法规及公司内部规章管理制度要求履行各自的权利和义务[55] - 公司治理实际情况符合中国证监会发布的有关上市公司治理规范性文件的要求[56] - 公司的主营业务范围为水力发电站的开发建设与经营管理，是按照现代企业制度运行的独立企业法人[57] 公司股东及股权 - 公司股东中持股5%以上的股东包括中国华电集团有限公司、贵州乌江水电开发有限责任公司、重庆乌江电力有限公司等，持股比例分别为15.89%、12.40%、9.98%[170] - 贵州黔源电力股份有限公司2022年年度报告显示，基本养老保险基金持有公司股份约9.61亿股[171]