报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。[无] 报告的核心观点 公司长期亏损，但仍有看点 1) 公司自 2016 年以来一直处于亏损状态，8 年半时间累计亏损约 8.4 亿元。[2][3] 2) 公司毛利率和净利率长期处于较低水平，远低于同行。[4][18][19] 3) 公司管理费用率高于同行,主要是高管薪酬较高。[20][21] 4) 但公司控股股东和一致行动人近期大手笔增持,显示对公司未来发展的信心。[8][9][10] 公司聚焦机器人业务,实现转型 1) 2021 年公司采取聚焦战略,将所有资源集中在机器人业务上。[23] 2) 公司机器人整机业务发展迅猛,2021-2023 年收入增速分别为 86%、20%、79%。[28][29] 3) 公司在核心零部件国产化方面取得显著进展,控制器、减速器、伺服驱动器的自主化率大幅提升。[33][34] 4) 公司机器人业务毛利率整体高于同行,体现了规模效应。[30][31] 公司大手笔扩产,能否支撑 1) 公司计划在芜湖投资约 18.93 亿元建设机器人超级工厂,大幅提升产能。[36][37] 2) 但公司长期亏损,经营现金流和自由现金流长期为负,有息负债率也在不断攀升。[39][40][41] 3) 公司账上货币资金及交易性金融资产合计 7.4 亿元,资金实力有限。[41]

公司基本情况 - 埃夫特是中国工业机器人第一梯队企业,是国家首批专精特新"小巨人"企业,在机器人行业具有领先地位[3][4] - 公司在中国和意大利设有研发中心,与多家知名高校和研究机构开展战略合作,主导或参与多项国家重大科技项目和标准制定[3][4] - 公司拥有全系列3kg-400kg负载的机器人产品,能满足光伏、3C、新能源、汽车等行业的应用需求[4][5] 业务发展情况 - 2024年上半年,公司机器人整机销量同比增长约29%,主要来自电子制造和通用工业,光伏和锂电业务有所下滑[6] - 公司焊接、喷涂、码垛等跨行业应用取得突破,焊接业务出货同比增长超100%,喷涂和码垛业务出货分别增长45%和260%[6] - 公司在汽车行业的点焊、喷涂等应用实现示范和批量应用[5] - 公司核心零部件如控制器、减速机和驱动器实现高度自主化[6] 战略规划 - 公司采取聚焦战略,将更多资源投入可复制、可复用的机器人业务,适当控制集成业务规模[6][7] - 公司将分期建设超级工厂,一期建成后可实现年产5万台高性能工业机器人,全部建成后可达10万台[10] - 公司与国内外知名高校开展智能感知、算法优化等领域的合作,持续提升机器人智能化水平[11] 市场竞争 - 中国工业机器人市场竞争激烈,但行业龙头企业凭借产品、技术、市场等优势将脱颖而出[9][10] - 公司上半年工业机器人市场占有率达5.4%,远高于行业平均水平,未来国产机器人份额有望超80%[10] - 公司在通用工业市场采取深耕细分行业、建立生态渠道等策略,以激发蓝海市场[8] 财务表现 - 公司毛利率提升得益于聚焦战略、规模效应和成本控制等因素[8] - 公司整机业务账期一般为3-6个月,集成业务根据复杂程度有所不同[10]

公司概况 - 埃夫特拥有全系列覆盖3kg-400kg不同负载机器人产品，能够满足光伏、3C、新能源、汽车、家具、食品等各行各业的不同场景应用[2] - 公司基本实现控制器全面自主化，国产减速机和国产驱动器的使用率均超过95%以上[2] 业绩情况 - 2024年上半年，公司机器人整机销量同比增长约29%，主要来自于电子制造和通用工业[3] - 公司焊接、喷涂、码垛等跨行业应用取得显著突破，弧焊应用同比增长超100%，智能焊接业务出货台数同比增长近150%，喷涂机器人出货同比增长超45%，码垛机器人出货台数同比增长约260%[3] - 2024年上半年，公司工业机器人市场占有率达到5.4%，出货量比去年同期增长29%，远高于行业的平均5%增速[5] 战略调整 - 公司采用聚焦战略，更多资源配置在可复制、可复用的方向，并对亏损的集成业务进行战略调整，如出售巴西子公司51%控制权、将印度子公司的集成业务调整成设计中心[4] - 国内集成业务收缩规模，仅保留核心的仿真工艺规划和设计环节，将部分海外集成的设计转移到国内，以更好地控制成本[4] 行业趋势 - 工业机器人行业竞争激烈是因为中国的工业机器人行业赛道是确定性的，劳动力减少+效率提升需求使得机器人换人是大势所趋，进口替代是国家战略[5] - 在目前的市场竞争格局下，行业龙头企业将能体现出产品优势、技术优势、市场优势、长期服务能力优势等[5] - 随着制造业对成本诉求的持续提高以及制造业产业工人减少的背景下，通用工业对工业机器人的诉求在增加[6] 未来发展 - 公司将在工业机器人直接嫁接智能底座的基础上，使机器人具备柔性制造和免编程能力，适应量大面广的"多品种小批量"的制造领域，如智能焊接、智能码垛、智能喷涂、智能装配等[6] - 在中国制造业具有庞大规模和产业工人逐步减少的大背景下，工业机器人市场存在较大的发展空间，是一个长期确定性的赛道[6]

公司基本情况及业绩概况 - 2024年上半年,公司机器人整机销量同比增长约29%,主要来自电子制造和通用工业,光伏和锂电同比下滑较大[3] - 公司上半年国内和国外的营收占比分别约56%和44%[3] - 系统集成业务受上年末公司处置巴西子公司控制权影响,收入规模同比减少18.84%,未来公司将控制集成系统规模,聚焦主航道[4] - 公司拥有全系列覆盖3kg-400kg不同负载机器人产品,类型多达60款,能够满足多个行业的应用需求[4][5] 主要应用领域 - 在汽车行业,公司重点推进焊接、喷涂、码垛等应用场景的开发,已在多家自主品牌乘用车厂产线使用,得到客户认可[5][6] - 焊接应用是公司重要的集成应用之一,公司在组织上有专门的团队进行研发、销售和市场开拓[6][7] - 公司基本实现控制器全面自主化,国产减速机和国产驱动器的使用率均超过95%以上[6] 海外业务调整 - 过去海外公司受经济下行等因素影响,给公司带来大额亏损,2023年下半年公司转让GME控股权,2024年上半年系统集成毛利率提高6个百分点[7] - 2024年下半年,公司将继续控制系统集成规模,对海外在手项目强化降本,提高执行效率,提高海外业务的经营质量[7] 产能扩张及竞争格局 - 根据行业预测,到2030年中国工业机器人市场销量预计将达到70万台,国产机器人份额将达到80%以上,公司将分期建设超级工厂,一期建成可实现年产5万台高性能工业机器人[8][9] - 公司上半年工业机器人市场占有率达到5.4%,出货量比去年同期增长29%,远高于行业平均5%增速[8] - 行业竞争激烈,头部企业会加快上下游资源整合和关键环节的自主可控,终端客户会考虑用国产替代进口设备,国产品牌机器人的接受度越来越高[10][11] 技术创新 - 公司与高校联合研发多指灵巧手,预计2024年年底到2025年年初会推出新型功能材料的多自由度灵巧手[12] - 公司将使工业机器人具备柔性制造和免编程能力,适应"多品种小批量"的制造领域,如智能焊接、智能码垛、智能喷涂、智能装配等[12] 其他 - 公司将持续提升经营管理能力,早日减亏、扭亏,并加强资本市场沟通,传递公司价值[13][18] - 公司看到通用工业对工业机器人的需求在增加,弥补了光伏、锂电下滑的影响[14]

埃夫特智能装备股份有限公司业务概况 机器人整机业务 - 在汽车行业,重点推进焊接、喷涂、码垛等应用场景的开发,已在多家自主品牌乘用车厂产线使用[3] - 2024年上半年机器人整机销量同比增长约29%,主要来自电子制造和通用工业,光伏、锂电同比下滑较大[4] - 焊接、喷涂、码垛等跨行业应用取得显著突破,弧焊应用同比增长超100%,智能焊接业务出货台数同比增长近150%,喷涂机器人出货同比增长超45%,码垛机器人出货台数同比增长约260%[4] 系统集成业务 - 2024年上半年系统集成业务收入下降42.12%,主要受上年末处置子公司影响以及主动进行风险控制和减少资源占用[5] - 未来将控制集成系统规模,聚焦主航道[5] 启智机器人子公司 - 针对具身智能在智能制造、家居服务等领域的应用潜力,与投资基金共同设立启智机器人公司[5][6] - 启智机器人将着眼于机器人系统的智能化与开放性,为机器人制造商和终端用户提供智能化技术底座[5][6] - 将使埃夫特机器人具备柔性制造和免编程能力,适应"多品种小批量"的制造领域[6] 市场需求与竞争格局 - 中国制造业具有庞大规模和产业工人逐步减少的背景下,工业机器人市场存在较大发展空间[7] - 电子制造和通用工业对工业机器人的需求在增加,弥补了光伏、锂电下滑的影响[7] - 机器人行业竞争仍在持续,国产机器人企业的市场份额在增加,行业龙头企业将体现出产品、技术、市场等优势[7]

公司经营情况 - 公司2022年全年营业收入为1,326.8亿元，同比增长24.1%[13] - 公司2022年全年净利润为125.1亿元，同比增长26.1%[13] - 公司2022年第四季度营业收入为369.1亿元，同比增长19.1%[13] - 公司2022年第四季度净利润为35.6亿元，同比增长16.3%[13] - 公司2022年末拥有员工6,000余人，较2021年末增加1,000余人[13] - 公司2022年末机器人产品累计出货超过10万台[13] - 公司2023年一季度营业收入预计同比增长15%-20%[13] 公司财务状况 - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净亏损为8,284.31万元[3] - 公司合并报表累计未弥补亏损为84,207.01万元，母公司累计未弥补亏损为35,365.73万元[3] - 公司营业收入为67,975.50万元，同比下降23.92%[25] - 归属于上市公司股东的净利润为-8,284.31万元[25] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-10,252.26万元[25] - 经营活动产生的现金流量净额为-4,569.95万元[25] - 归属于上市公司股东的净资产为170,171.05万元，同比下降5.42%[25] - 总资产为337,139.13万元，同比增长0.95%[25] - 基本每股收益为-0.16元[26] - 研发投入占营业收入的比例为7.31%，同比增加2.11个百分点[26] 公司核心业务 - 公司主营工业机器人核心零部件、整机、系统集成的研发、生产、销售业务[33] - 公司核心业务-机器人业务销量增长29.14%，远高于中国市场平均5%的增速[27] - 公司机器人业务毛利率较上年同期增长0.45个百分点[27] - 公司系统集成业务毛利率提高6.00个百分点[27] - 公司持续加强对研发投入的管控，研发费用率提高2.13个百分点[27] - 公司核心业务-机器人业务研发投入占机器人营业收入比例为12.43%，比去年同期上升1.63个百分点[28] 公司技术实力 - 公司是中国工业机器人第一梯队企业[35] - 公司是国家首批专精特新"小巨人"企业，在多个方面获得国家级荣誉[35] - 公司建有多个国家级研发机构，主持或参与多项国家重大科技项目[35][36] - 公司核心技术实现自主可控，获得多项国家级科技奖项[36] - 公司国内工业机器人市场销售排名由第11位提升至第8位[36] - 公司产品获得多项国内外认证证书[36] 公司发展战略 - 公司正在开展通用智能机器人底座相关研发，提升机器人智能化水平[37] - 人机协作是公司重点发展方向，具有广泛应用前景[37] - 通用工业将成为公司工业机器人发展的新蓝海市场[37] - 国产化进程加速推进，应用领域向更多细分行业拓展[37][38] 公司研发投入 - 公司持续进行较大的研发投入，加强核心技术攻关，提升自有零部件技术水平[48] - 研发投入总额较上年增加7.02%，占营业收入比例增加2.11个百分点[52] - 资本化研发投入较上年下降35.26%，主要是研发样机销售金额下降[53] 公司新产品和技术 - 开发了基于国产芯片的机器人控制器平台，并基于全国产化芯片独立研发了机器人实时操作系统[48] - 开发了智能喷涂系统，VR智能示教解决方案实现销售，形成公司喷涂机器人的差异化竞争力[48] - 完成了共享工厂的数字化系统搭建，覆盖了离散制造业的全流程生产[48] - 完成了墨斗IDE研发项目的阶段性开发，提供了工艺模板、算法组件等模块，降低了工艺开发成本[48] 公司产品升级 - 新升级的S型电柜通过集成化、模块化、标准化等方法，相对上一代电柜的重量和体积都缩小了约30%[49] - 全新开发了平台型C型电柜，适用于3C等对于电柜尺寸要求较为苛刻的应用场景[49] - 公司进一步落实平台化战略，持续补齐和升级平台产品，埃夫特机器人家族逐步壮大[49] 公司新商业模式 - 公司启动了分布式共享喷涂工作站的新商业模式的探索，落地了机器人即服务(ROBOT AS A SERVICE,RAAS)这一新的商业模式[50] 公司在研项目 - 已完成AGV小车及控制系统、三维激光切割机器人、面向智能化应用的机器人软件集成开发平台等多个在研项目[54] - 正在开发大负载平台产品、高铁地铁白车身机器人涂装自动化作业系统、高性能工业机器人核心底层技术等项目[55] 公司核心竞争力 - 公司是国产机器人第一梯队企业，初步具备与国际厂商竞争的能力[63] - 公司拥有全产业链布局，具有协同效应[64][65] - 公司拥有行业领先的核心技术[66] - 公司拥有强大的研发能力，是国家首批专精特新"小巨人"企业[67][68] - 公司建立了精益的质量管理体系，产品性能具有高精度、高性能、高稳定性的优势[69] - 公司积累了丰富的客户资源和市场资源优势[70][71][72] - 公司在通用工业市场具有贴近市场的优势[74] - 公司在新

公司业务拆分和布局 - 公司采用聚焦战略,更多资源配置在可复制、可复用的方向,机器人业务是核心,集成业务适当控制规模[2][3] - 境外业务方面,一是继续控制集成业务规模,二是降低客户集中度,三是对亏损业务进行战略调整,如出售巴西子公司51%控制权、将印度子公司集成业务调整成设计中心[3] 下游市场情况 - 2023年公司机器人产品在光伏、通用、3C电子、汽车及汽车零部件、锂电行业的出货量占比分别为55%、20%、16%、8%、1%[4][5] - 2024年光伏领域设备投资将下降,但公司产品力提升,在光伏行业部分工艺段应用增加;3C电子行业投资预计有一定恢复,公司在3C行业订单增速较好;锂电行业投资处于调整期,但公司刚进入该领域,是增量市场;汽车及汽车零部件行业对国产机器人导入是机会,增量预计可达30%;通用工业市场预计会有一定增量[4][5][12] 毛利率提升措施 - 公司毛利率提升得益于聚焦战略和初步规模效应,持续降本控费,以及产品平台化策略提高核心零部件复用度,增大规模效益[6][7] 核心技术自主化 - 公司全线导入基于ROBOX技术的自主化控制器,2023年控制器自主化率达99.36%,为应用驱动战略奠定基础;国产RV减速机使用率97.76%,国产驱动器使用率99.57%[8] - 公司在机器人底层核心技术方面取得多项研发成果,如优化动力学时间最优轨迹规划和振动抑制技术、开发负载辨识技术、精度补偿技术、伺服参数简易调整技术等,提升了机器人性能[9][10] 行业地位和竞争优势 - 在光伏行业,公司主攻前端电池片环节,同行主要做后端组件环节,属于错位竞争,但公司产品也进入组件环节[11] - 公司聚焦战略,资源集中于核心能力,实现关键核心技术自主可控,是公司的主要竞争优势[18][19] - 公司海外业务采取"跟随客户出海"、"借力合作伙伴"、"欧洲子公司推广"等策略,将产品打入国际市场[19]

产品销量和行业分布 - 2024年公司机器人产品在光伏、通用、3C电子、汽车及汽车零部件、锂电行业的出货量占比分别为55%、20%、16%、8%、1% [5] - 公司机器人销售以中小负载机型和桌面型机器人为主，销量占比近90%，大负载机器人销量稳步提升中 [5] - 2024年一季度公司机器人销量比去年同期增长近50% [9] 市场策略 - 公司会深耕一些细分行业,做标杆应用,形成示范效应 [4] - 公司建立生态渗透的市场策略,与生态伙伴合作更好地服务目标用户群 [4] - 公司采用"跟随客户出海"、"借力合作伙伴"、"欧洲子公司推广"等策略,将产品打入国际市场 [13] 核心竞争力 - 公司聚焦战略,资源围绕核心能力布局主航道业务,加强现有业务单元协同和整合 [6] - 公司实现关键核心技术的自主可控 [6] - 公司成立启智科技公司,加快智能机器人场景落地 [7] 业务发展 - 公司在汽车行业重点推进焊接、喷涂、码垛等应用场景,已有部分替代 [10][11] - 公司控制器基本实现全面自主化,少量采用国外品牌 [14] - 公司正在人工智能加机器人方向进行尝试,暂无人形机器人机械构件应用 [15] 其他 - 2024年一季度公司业绩比去年同期减亏近50% [9] - 公司关注股价波动,会加强资本市场沟通,传递公司价值 [16]

公司财务状况 - 公司截至2023年12月31日尚未实现盈利，归属于上市公司股东的净亏损为4,744.80万元[3][112] - 公司累计未弥补亏损已超过实收股本的三分之一，可能导致未来一定期间内无法进行利润分配，对股东的投资回报带来不利影响[3][112] - 公司本期营业收入较上年同期大幅增长42.11%[15] - 公司本期整体毛利率从上年同期的10.63%提高到本期的17.31%[16] - 公司本期研发费用较上年同期下降11.81%[17] - 公司本期归属于上市公司股东的净亏损及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损分别较上年同期减少72.55%和45.55%[18] - 公司本期经营活动产生的现金流量流出净额较上年同期大幅扩大[20] - 公司2023年第四季度营业收入为46,064.74万元，归属于上市公司股东的净利润为692.04万元[23] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-3,050.38万元[24] - 公司2023年非经常性损益项目合计金额为7,697.91万元[24] - 公司2023年期末交易性金融资产余额为632.68万元，较期初减少42,906.23万元[25] 公司业务发展 - 公司将继续投入研发费用，推动机器人产品系列化平台化智能化，以增强公司整体实力[3] - 公司已在年度报告中详细阐述了未盈利风险、业绩下滑风险、核心竞争力风险等重大风险[3] - 公司2023年全球工业机器人销量超过28万台，同比增幅为0.4%[28] - 公司2023年机器人整机销售量比上年同期增长超100%，销售收入达8.55亿元，同比增长78.79%[29] - 公司机器人业务累计开发灯塔客户50余家，全球知名大客户如比亚迪、一汽、吉利等成为战略客户[30] - 公司机器人产品在光伏、3C电子、汽车及汽车零部件行业的销量比上年同期大幅增长，为未来业绩提供支撑[31] - 公司在3C电子行业保持较快速度的增长，并与富士康、立讯精密等达成战略合作[32] - 公司在汽车及汽车零部件行业取得重大突破，产品开始获得批量订单用于多个工艺环节[32] - 公司机器人产品在焊接和喷涂应用领域持续高速成长，产品应用于汽车整车领域首次大规模渗透[33][34] - 公司持续推进核心零部件自主化工作，控制器的自主化率达到99.36%，驱动器国产化率为99.57%[35] - 公司推出新一代SCARA机器人产品，性能平替国际主流，持续满足市场需求并突破相关技术[35] - 公司在2023年年度报告中提到，ER25平台机型在光伏行业取得巨大成功，ER35平台机型也获得了光伏应用的青睐[36] - 公司的GR系列喷涂机器人顺利实现升级切换，产品开始进入汽车和锂电头部客户，同时VR智能示教解决方案实现销售，形成喷涂机器人的差异化竞争力[37] - 公司在机器人底层核心技术方面进一步优化了基于动力学的时间最优轨迹规划技术和振动抑制技术，提升了机器人节拍，为客户带来了生产效率的提升[37] - 公司完成了墨斗IDE研发项目的阶段性开发，完成了IDE在码垛场景的落地，形成了码垛场景的解决方案[38] - 公司开发了智能喷涂系统，完成了共享工厂的数字化系统搭建，上线了埃享制造互联平台，帮助中小家具企业快速完成数字化转型升级[40] - 公司的三维激光切割机器人产品已完成第二代样机的基础开发及部分测试工作，产品性能基本达到设计预期[41] 技术研发 - 公司截至本报告期末拥有19项核心技术，其中11项为独立自主研发，7项为并购境外企业后吸收再创新，1项为引进境外技术后吸收再研发[64] - 公司2023年研发成果包括机器人底层核心技术、机器人核心零部件、平台机器人产品、机器人控制器软件新功能包及优化、机器人设计及控制算法等[66] - 公司在机器人底层核心技术方面优化了基于动力学的时间最优轨迹规划技术和振动抑制技术，提升了机器人节拍，提升了机器人的运动稳定性[67] - 公司在2023年年度报告中展示了研发投入情况，费用化研发投入为9,071.80万元，资本化研发投入为142.83万元，研发投入总额为9,214.63万元，较上年度有11.81%的下降[70] - 公司在2023年申请了15项发明专利、10项实用新型专利、8项外观设计专利和6项软件著作权，累计知识产权数量达到728项[69]

公司基本情况 - 公司机器人产品主要应用于光伏、3C电子、汽车及汽车零部件等行业，2023年这些行业的销量大幅增长[2] - 2023年公司机器人产品在光伏、通用、3C电子、汽车及汽车零部件、锂电行业的出货量占比分别为55%、20%、16%、8%、1%[2] 下游市场情况 - 光伏行业设备投资将呈下降趋势，但公司产品在光伏行业部分工艺段应用增加[3][4] - 3C电子行业投资预计2024年会有一定恢复，公司在3C行业的订单增速相对较好[3] - 锂电行业投资处于调整期，但公司刚进入该行业，是一个增量市场[3] - 汽车及汽车零部件行业对国产机器人的导入是一个机会[3] - 其他通用工业市场在不同行业和不同应用上投资的节奏存在一定差异性[3] 国产机器人市场占有率 - 根据睿工业MIR数据显示，2023年国产工业机器人市场占有率从35%提升到45%左右，国产工业机器人有广阔的发展空间[6] 核心零部件自主化 - 公司全线导入基于ROBOX技术的自主化控制器，2023年控制器自主化率为99.36%[7] - 国产RV减速机的使用率为97.76%，国产驱动器的使用率为99.57%[7] 产能情况 - 2023年机器人销量超过12000台，通过优化生产流程等措施，公司目前厂区产能可达到20000台/年以上[8][9] - 公司机器人销售以中小负载机型和桌面型机器人为主，其销量占比达到近90%，大负载机器人逐步推向市场[9] 研发投入 - 2024年公司将持续在机器人业务研发保持高强度研发投入，计划机器人业务研发投入占机器人业务销售额比重不低于8%[10]