会议主要讨论的核心内容 - 新化股份前身为新安江化肥厂,创立于1967年,2019年在上交所主板上市 [1] - 公司以化肥体验为依托,转型发展有机胺、香精香料等精细化工产品,目前已构建起四大业务板块 [1] - 2023年公司实现收入25.97亿元,实现规模利润2.53亿元,实现扣非规模利润2.4亿元 [1] - 2024年一季度实现收入7.44亿元,实现规模利润7612万元,实现扣非规模利润7287万元 [1] - 公司资产规模持续增长,2023年总资产达到39.7亿元,同比增长6.37% [2] - 公司重视对股东的回报,自2019年上市以来连续进行分红,2023年累计分配现金红利3.89亿元 [2] - 公司积极回购股份,彰显对自身内在价值的认可和对未来发展前景的坚定信心 [2] - 公司将继续秉持绿色发展理念,提升在经济化学品领域的研发生产销售能力,加快在新兴领域的布局 [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司未来在新兴领域的布局和发展计划是什么 [3] **公司回答** 公司将在年货体理、理念回收、电子集市化学品等领域加快布局,以新技术推动公司的高质量发展 [3] 问题2 **投资者提问** 公司的科研实力和技术创新能力如何 [3] **公司回答** 公司建有省级企业研究院、省级企业技术中心、国家级博士后工作站、院士专家工作站等科研机构和平台,与多家知名高校和科研院所建立了长期合作关系 [3][4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司前身为新安江化肥厂,于1967年创立,2019年在上交所主板上市 [1] - 公司以化肥业务为基础,逐步转型发展有机胺、香精香料等精细化工产品,目前已构建起四大业务板块 [1] - 2023年公司实现收入25.97亿元,实现规模利润2.53亿元,2024年一季度实现收入7.44亿元,实现规模利润7612万元 [1][2] - 公司资产规模持续增长,2023年总资产达39.7亿元,同比增长6.37% [2] - 公司重视对股东回报,自2019年上市以来连续分红,2023年度累计分配现金红利3.89亿元 [2] - 公司积极回购股份,彰显对自身价值和未来发展前景的信心 [2] - 公司将继续提升在经济化学品领域的研发生产销售能力,加快在新兴领域如电子化学品的布局,推动高质量发展 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司未来在新兴领域的发展计划是什么? **公司回答** 公司将在保持主业稳定发展的基础上,加快在电子化学品、新材料等领域的布局,以新兴产业推动公司的高质量发展。[2][3] 问题2 **投资者提问** 公司在科研创新方面有哪些举措? **公司回答** 公司建有省级企业研究院、省级企业技术中心、国家级博士后工作站等科研机构和平台,与多家知名高校和科研院所建立了长期合作关系,持续加强技术创新。[3] 问题3 **投资者提问** 公司未来的产业布局和发展规划是什么? **公司回答** 公司将继续秉持绿色发展理念,在保持主业稳定发展的基础上,加快在电子化学品、新材料等新兴领域的布局,以技术创新和成本管理推动公司的高质量发展。[2][3]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要有三大业务:脂肪胺、有机溶剂与合成香料,其中有机溶剂和合成香料是未来主要发展方向 [1][2][3][4] - 公司新研发的萃取技术在盐湖锂资源回收和动力电池回收领域具有成本优势 [2][6][7][8] - 公司合成香料业务与国际龙头七华顿有深度合作,未来产能有望大幅提升 [3][17][18][19] - 公司有机溶剂业务中的IPA产品具有成本优势,未来有望进一步拓展电子级产品市场 [20][21][22][23] - 公司脂肪胺业务是国内龙头,但受原材料价格波动影响,盈利能力有所下降 [23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司新研发的萃取技术在盐湖锂资源回收和动力电池回收领域有什么优势?[6][7][8] **Jiazhen Zhao 回答** 公司新研发的萃取技术相比传统吸附法和磨法,在碱性卤水中成本更低,分离效果更好,能耗更低,适用于高海拔地区。同时该技术也可应用于动力电池回收领域,回收率更高。[6][7][8][16] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司合成香料业务的发展前景如何?[17][18][19] **Jiazhen Zhao 回答** 公司合成香料业务与国际龙头七华顿有深度合作,产品种类丰富,未来产能有望大幅提升。全球合成香料市场规模较大,增速也较快,公司有望从中受益。[17][18][19] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司有机溶剂业务中的IPA产品有什么优势?[20][21][22][23] **Lei Chen 回答** 公司IPA产品采用丙烯水合法生产,成本优势明显。同时公司布局电子级IPA产品,利用自身优势与新福电子的渠道优势,有望进一步拓展电子级产品市场。[20][21][22][23]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要有三大业务:脂肪胺、有机溶剂与合成香料,其中有机溶剂和合成香料是未来主要发展方向 [1][2][3] - 公司新研发的萃取法技术在盐湖锂资源回收和锂电池回收领域具有成本优势 [2][6][7][8] - 公司合成香料业务与国际龙头七华顿有深度合作,未来产能有望大幅提升 [3][18][19][20] - 公司有机溶剂业务中,电子级异丙醇产品具有较高的技术壁垒和市场前景 [21][22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司新研发的萃取法技术在盐湖锂资源回收和锂电池回收领域的具体优势是什么 [2][6][7][8] **公司回答** 萃取法相比传统吸附法和磨法,在碱性卤水中成本更低,分离效果更好,纯度更高,能耗更低,操作环境更温和 [8][16] 问题2 **分析师提问** 公司合成香料业务的市场空间和竞争格局如何 [18][19][20] **公司回答** 全球合成香料市场规模较大,年复合增长率约6.5%,公司与国际龙头七华顿有深度合作,产品品类丰富,未来产能有望大幅提升 [18][19][20] 问题3 **分析师提问** 公司有机溶剂业务中电子级异丙醇产品的竞争优势和发展前景如何 [21][22][23][24] **公司回答** 公司是国内唯一可采用丙烯水合法生产电子级异丙醇的企业,具有成本优势,且与下游客户如台积电、中芯国际等有深度合作,未来发展前景广阔 [23][24]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要有三大业务:脂肪胺、有机溶剂与合成香料 [1][2][3][4] - 脂肪胺业务目前处于周期底部,为公司贡献较稳定收入 [1] - 有机溶剂和合成香料是公司未来主要发展方向,其中有机溶剂推出了新型盐湖提锂技术,合成香料有望实现10倍产能增长 [1][2][3][4] 公司新技术和新业务 - 公司开发了新型萃取技术,可以克服传统萃取法的不足,在成本、效率等方面具有优势 [2][3][16] - 公司与吉利耀宁合资成立锂电池回收公司,利用萃取技术进行锂电池回收,未来市场前景广阔 [3][9][10][11] - 公司与国际香料巨头七华顿深度合作,合成香料业务有望大幅扩张 [3][4][18][19] 行业发展趋势 - 我国盐湖锂资源丰富,盐湖提锂成本优势明显,未来有望替代进口锂资源 [6][7][8] - 动力电池回收市场规模快速增长,预计2030年将超过1000亿元 [9][10][11][12] - 合成香料行业市场空间广阔,但国内企业规模较小,集中度较低 [18][19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司新型萃取技术的优势和应用前景如何? [2][3][16] **分析师回答** 公司新型萃取技术具有投资规模低、效率高、自动化程度高等优势,在盐湖提锂和锂电池回收等领域应用前景广阔。该技术可以克服传统萃取法的不足,在成本、效率等方面具有明显优势。公司已在多个项目中成功应用该技术,并取得良好效果。 问题2 **投资者提问** 公司合成香料业务的发展情况如何?未来规划如何? [18][19][20] **分析师回答** 公司合成香料业务是未来重点发展方向之一。公司与国际龙头七华顿有深度合作,产品主要供应七华顿。公司已规划了多个产能扩张项目,未来产能有望实现10倍增长。合成香料行业市场空间广阔,但国内企业规模较小,公司有望凭借技术优势和产能扩张在行业内占据重要地位。 问题3 **投资者提问** 公司在锂电池回收领域的布局和前景如何? [9][10][11][12] **分析师回答** 公司在锂电池回收领域布局较早,与吉利耀宁合资成立回收公司,利用自身萃取技术优势进行锂电池回收。随着新能源汽车保有量快速增长,动力电池退役量将大幅增加,带动锂电池回收市场规模快速扩张。预计到2030年,该市场规模将超过1000亿元,公司有望在该领域获得较好的发展机会。

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 22日 新化股份（603867.SH） 1Q24 业绩环比有所提升，新建项目持续推进增强公司成长属性 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 2,683 2,597 3,116 3,676 4,207 股票信息 增长率yoy（%） 5.0 -3.2 20.0 18.0 14.5 归母净利润（百万元） 329 253 355 471 559 行业 基础化工 增长率yoy（%） 67.3 -23.3 40.6 32.4 18.7 2024年5月21日收盘价（元） 27.04 ROE（%） 17.0 12.0 14.5 16.6 17.0 总市值（百万元） 5,018.39 EPS最新摊薄（元） 1.77 1.36 1.91 2.54 3.01 流通市值（百万元） 5,018.39 P/E（倍） 15.1 19.7 14.0 10.6 8.9 总股本（百万股） 185.59 P/B（倍） 2.6 2.4 2.1 1.8 1.5 流通股本（百万股） 185.59 资料来源：公司财报，长城证券产业金 ...

业绩总结 - 公司2023年实现收入26.0亿元，同比下降3.2%[3] - 公司2023年实现归属净利润2.5亿元，同比下降23.3%[3] - 公司2024Q1实现收入7.4亿元，同比增长12.3%[3] - 公司2024Q1实现归属净利润0.76亿元，环比增长57.6%[3] - 公司2024Q1实现归属扣非净利润0.73亿元，环比增长60.5%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归属净利润分别为3.5、5.1和6.5亿元，维持“买入”评级[6] - 公司2026年预计营业总收入为4150百万元，较2023年增长约60%[11] - 公司2026年预计净利润为682百万元，较2023年增长约136%[11] - 公司2026年预计每股收益为3.51元，较2023年增长约158%[11] - 公司2026年预计市盈率为7.58，较2023年下降约68%[11] 风险提示 - 公司风险提示包括项目进展不及预期和下游需求不及预期[8][9]

业绩总结 - 公司2023年实现收入25.97亿元，归母净利润2.53亿元，扣非归母净利润2.4亿元[1] - 2024年一季度实现收入7.44亿元，归母净利润7612万元，扣非归母净利润7287万元[1] - 公司2023年脂肪胺、有机溶剂、香料业务收入分别为12.32亿元、4.87亿元、5.2亿元，毛利率分别为16.56%、30.55%、20.58%[2] 未来展望 - 公司计划总投资15.98亿元在大洋基地新建年产7.3万吨新材料迁建提升项目，预计未来3年内香料权益产能将近10倍增长[3] - 公司2025年预计营业总收入为384.5百万元，2026年预计达到414.5百万元[8] - 净利润预计2025年为500百万元，2026年达到588百万元[8] - 每股收益预计2025年为2.50元，2026年达到2.97元[8] 其他新策略 - 公司承诺分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，可能持有或交易报告提到的投资标的[10] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语，应综合考虑多方观点[13]

财务表现 - 公司2023年度营业收入为2,596,603,559.77元，较上年同期下降3.23%[8] - 公司2023年度净利润为252,619,759.41元，较上年同期下降23.27%[8] - 公司2023年度扣除非经常性损益后的净利润为240,207,274.93元，较上年同期下降21.59%[8] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为2,204,974,219.69元，同比增长8.26%[9] - 公司2023年加权平均净资产收益率为11.93%，较上年同期减少6.41个百分点[9] - 公司2023年实现营业收入25.97亿元，同比下降3.23%；归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下降23.27%[12] - 公司2023年实现基本每股收益1.36元，较上年同期下降24.02%；稀释每股收益为1.33元，较上年同期下降25.28%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额分别为48,225,953.02元、99,608,125.29元、87,568,320.93元和46,021,172.44元[10] - 公司2023年营业收入分别为662,063,164.17元、595,466,407.7元、645,832,067.18元和693,241,920.72元[9] - 公司实现营业收入259,660.36万元，较上年同期下降3.23%[23] - 公司实现归属于母公司股东的净利润25,261.98万元，较上年同期下降23.27%[23] - 公司2023年加权平均净资产收益率为11.93%，较上年同期减少6.41个百分点[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为281,423,571.68元，较上年同期下降12.85%；投资活动产生的现金流量净额为-206,727,032.03元；筹资活动产生的现金流量净额为-26,916,445.68元[32] 业务发展 - 公司持续推进传统产业升级，孵化培育新项目，如完成江苏基地的提升改造、智能化数字化工厂建设等[12] - 公司在新能源领域依托自主研发的萃取剂及新萃取法，在盐湖提锂、锂回收等业务板块持续发力，成为增长最快的业务板块[12] - 公司持续推动科研成果转化，布局新能源产业的培育与发展，实现质的有效提升和量的合理增长[12] - 公司在科研创新方面取得进展，企业研究院成功创建为浙江省重点企业研究院，推动近百个项目顺利开展各项试验[12] - 公司主要产品低碳脂肪胺、有机溶剂、合成香料具有较强的竞争优势[16] - 公司具有一定的原材料采购议价能力，有利于提升毛利率水平[17] - 公司地处华东区块，有利于降低公司经营成本，提高公司毛利率及盈利能力[18] - 公司为国家高新技术企业，具有丰富的技术优势和特有的工艺技术[20] - 公司与国内外的客户建立了稳定的合作关系，客户群体的稳定性奠定了公司未来持续发展的基础[21] - 公司在化工生产上积累了丰富的管理经验，为生产经营奠定了坚实的基础[22] - 公司主营业务按产品分为脂肪胺、有机溶剂、合成香料、其他四大类，脂肪胺类主要产品为异丙胺、二异丙胺等[27] - 公司主营业务按地区分为国内销售和国外销售，国内销售营业收入为1,858,878,445.04元，毛利率为24.49%[27] - 公司前五名客户销售额为59,256.14万元，占年度销售总额的22.82%[29] - 公司前五名供应商采购额为48,243.43万元，占年度采购总额的22.45%[30] - 公司研发投入为90,968,815.44元，占营业收入的3.50%；公司共有149名研发人员，占总人数的13.61%[31] - 公司研发人员中，本科学历人数最多，为62人；30岁以下的研发人员最多，有77人[32] 行业发展 - 我国化工行业将加快绿色制造体系建设，推动传统产业升级[44] - 到2025年，我国石化化工行业将基本形成高质量发展格局，核心竞争能力明显增强[37] - 2022年1月，国务院发布了关于“十四五”节能减排综合工作方案，推动能源利用效率大幅提高[36] - 到2025年，规模以上工业单位增加值能耗比2020年下降13.5%[38] - 浙江省将推动工业绿色低碳转型，力争到2023年石化、化工、建材、钢铁等行业能效基准水平产能比例达到100%[39] - 2022年8月，工信部、发改委、生态环境部发布了关于工业领域碳达峰实施方案，规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降13.5%[41] - 2022年10月，国家发改委、统计局发布了关于进一步做好原料用能总量控制工作的通知，明确了原料用能的基本定义和范畴[42] - 到2025年，重点行业二氧化碳排放强度明显下降，重点产品资源效率提升行动将加快低碳转型[43] 公司治理 - 公司董事、监事及高级管理人员承诺如公司首次公开发行股票招股说明书存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，将依法赔偿投资者损失[198] - 如公司首次公开发行股票招

营业收入 - 2024年第一季度公司营业收入为743,795,208.21元，同比增长12.35%[4] - 营业总收入达到743,795,208.21元，同比增长12.3%[13] 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润为76,119,767.38元，同比下降2.83%[4] - 净利润为88,465,979.16元，同比增长4.4%[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-6,513,110.61元，同比下降113.51%[4] - 2024年第一季度，公司经营活动现金流入为620,207,671.41元，现金流出为626,720,782.02元，净额为-6,513,110.61元[17] - 2024年第一季度，公司投资活动现金流入为239,839,585.89元，现金流出为76,776,687.30元，净额为-76,776,687.30元[18] - 2024年第一季度，公司筹资活动现金流入为57,135,096.12元，现金流出为104,364,266.36元，净额为-47,229,170.24元[18] 资产情况 - 公司总资产为3,972,714,925.21元，较上年同期增长0.05%[5] - 流动资产合计为1,764,998,491.37元，较上年同期微增[11] - 非流动资产合计为2,207,716,433.84元，较上年同期略有增长[12]