投资评级 - 报告给予隆鑫通用"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 23 年及 24 年一季度分别实现收入 130.66 亿元、32.96 亿元，同比增长 5.29%、20.41%；实现归母净利润 5.83 亿元、2.58 亿元，同比增长 10.65%、39.25% [10][11] - 1Q24 公司毛利率 17.71%，同比下降 0.57pct，但期间费用率改善，净利率同比提升 1.08pct 至 7.71% [12] - 摩托车业务表现较好，无极品牌高速增长，23 年无极收入增长 57.05%至 14.92 亿元，占比达到 20%，24Q1 无极收入增长 135.21%至 6.04 亿元 [13] - 控股股东隆鑫控股正在进行重整，24 年 7 月 1 日与重庆宗申新智造科技有限公司签署重整投资协议，宗申新智造将以 33.46 亿元的重整投资款获得隆鑫控股持有的隆鑫通用 24.55%股份 [14] - 我们预计公司 24-25 年净利润分别 10.95 亿元、12.21 亿元，同比增速 87.6%、11.6%，给予"优于大市"评级 [15] 财务数据总结 - 我们预计公司 24-26 年 EPS 分别为 0.53 元、0.59 元、0.67 元 [18] - 我们预计公司 24-26 年营业收入分别为 141.00 亿元、154.97 亿元、171.84 亿元，同比增长 7.9%、9.9%、10.9% [19] - 我们预计公司 24-26 年归母净利润分别为 10.95 亿元、12.21 亿元、13.85 亿元，同比增长 87.6%、11.6%、13.4% [20] - 我们预计摩托车及发动机业务 24-26 年收入增长 16.38%/15.41%/14.43%，通用机械产品业务 24-26 年收入减少 15%/10%/5% [21][22] - 我们预计 24-26 年毛利率分别为 18.55%/18.74%/18.87% [23] - 我们预计 24-26 年销售费用率 1.7%、管理费用率 4.5%、研发费用率 3.4% [24]

公司经营业绩 - 2023年公司实现营业收入130.66亿元，同比增长5.29%；实现扣非归母净利润6.42亿元，同比增长35.71% [1][2] - 公司摩托车业务出口创汇8.71亿美元，创历史新高 [2] - 2024年第一季度，公司实现营业收入32.96亿元，同比增加20.41%；扣非归母净利润2.47亿元，同比增长60.70% [2] 摩托车行业发展趋势 - 2023年行业摩托车销量1899万辆，同比下降11.34%；其中国内销量1067.39万辆，同比下降22.51%；出口销量831.68万辆，同比增长8.79% [3] - 燃油摩托车销量1418.01万辆，同比增长2.85%；250cc以上大排量休闲娱乐摩托车销量52.54万辆，同比下降5.06% [3] - 传统通勤摩托车和休闲娱乐摩托车仍有较大市场需求，中国企业将在全球市场竞争中获得机遇 [4][5] 无极品牌发展 - 2023年无极VOGE系列产品实现销售收入14.92亿元，同比增长57.05%，全年总销量稳居行业前三 [6] - 其中国内销售收入8.43亿元，同比增长33.81%；出口销售收入6.49亿元，同比增长102.81% [6] - 2024年第一季度，无极VOGE系列产品实现销售收入6.04亿元，同比增长135.21% [6] - 无极品牌已成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌 [6] 渠道布局及产品线拓展 - 公司新增销售网点194家，累计建成全球销售网点1334家，其中国内470家，国外864家，基本实现欧洲全覆盖 [9] - 公司全地形车业务实现200-1000cc排量全覆盖，销售市占率进一步提升，将继续推进UTV、SSV全排量段产品布局 [10] - 公司围绕电动两轮车高端化、智能化、个性化趋势，推出新品EF03和EC04，并加强技术、产品及人才储备 [11] - 公司与Husqvarna合作的首款燃油骑乘式割草机在欧洲市场获得好评，未来将覆盖消费级、专业级及商业级市场 [12] 其他事项 - 公司控股股东重整进展存在不确定性，敬请投资者理性投资，注意风险 [14][15][16] - 独立董事晏国菀女士辞任齐合环保独立董事,原因是需要处理其他事务 [13]

隆鑫通用深度交流20240527 全文概要 场规模。 价格方面，500cc摩托车经历价格战后，价格区间调整至22,500 至35，000元，预计国内市场将回暖。同时，250cc排量摩托车 价格下降吸引了新进入者。市场观望心态存在，但可能刺激销量。 头部企业市场占有率提升，三大厂商达前期高峰约50%。在海外 市场，国产摩托车在欧洲市场稳定，提高了国产品牌的认可度， 尤其是中国品牌春风、（各行业纪要加v：571117713）钱江和无 极因 价格和操作便利性在海外市场表现良好。 销售数据显示，王耳其年销量约100万台摩托车，60一70万台为 50cc及以下小排量车型。公司1~3月累计销量达33万辆，同 比增长68%。一季度收入增速为20%，低于销量增速，原因是 去年同司期基数小和并购业亚务下滑。非洲市场以低端瑞车和印度品牌 为主，南美市场有升级潜力，欧洲市场无极品牌与宝马合作获得 良好口碑。物流成本上张对低价值摩托车特别是ATV业务影响较 大，公司采取 FOB 价格策略应对。 公司品牌力梢孙春风，ATV产品毛利率与无极接近，贴牌业务 毛利率为18%，无极平均毛利率约25%，战略聚焦于市场份额 和品牌建设。南美市场货 ...

财务数据 - 隆鑫通用公司2023年实现营收130.66亿元，同比增长5.29%[1] - 隆鑫通用公司2024Q1实现营收32.96亿元，同比增长20.41%[1] - 公司2023年综合毛利率为18.54%，扣非净利率为4.91%[3] - 公司2024Q1综合毛利率和扣非净利率分别为17.71%和7.49%[4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为140.83、158.64、178.33亿元[6] - 公司资产负债率预计将从2023年的39.5%下降至2026年的35.6%[10] - 公司预计2026年每股收益将达到0.82元[10] - 公司预计2026年现金及现金等价物净增加额将达到2199百万元[10] 业务数据 - 摩托车主业中，无极VOGE高端摩托车实现收入14.92亿元，同比增长57.05%[2] - 预计公司2026年ROE将达到13.6%[10] 风险提示 - 摩托车市场竞争加剧、通机业务下游地缘政治风险、控股股东重整影响、子公司应收账款追回不及预期为公司面临的风险[7] 其他信息 - 公司承诺报告中的信息不受其他部门和利益相关方的干扰和影响[13] - 公司声明报告中的信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，不对使用报告内容导致的损失承担责任[15] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供相关服务[17] - 报告版权归公司所有，未经授权不得对报告进行翻版、修改、复制、发布，需注明出处为公司研究所[19]

证券代码：603766 证券简称：隆鑫通用 隆鑫通用动力股份有限公司 投资者关系活动记录表 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 √现场参观 □其他 中信建投证券：胡天贶、郑小平、赵晗智；天风证券：邵 参与单位名称及 将、谢坤、郭雨蒙；兴业证券：刘馨遥；嘉实基金：刘智 人员姓名 琪；中英人寿：黄翊鸣；睿远基金：苏勃瑞；耀之资产：涂 利力；尚善资产：刘晓鹏 时间 2024年5月9日 地点 公司集团大楼五楼会议室 ...

营业收入及利润 - 隆鑫通用2024年第一季度营业收入为32.96亿元，同比增长20.41%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.58亿元，同比增长39.25%[4] - 公司报告期内实现营业收入32.96亿元，同比增长20.41%；实现归属于母公司净利润2.58亿元，同比增长39.25%；实现扣非后归属母公司净利润2.47亿元，同比增长60.70%[13] - 公司摩托车业务实现销售收入24.63亿元，同比增长42.43%；出口创汇2.18亿美元，同比增长33.81%；无极VOGE系列产品实现销售收入6.04亿元，同比增长135.21%[13] 资产状况 - 总资产为139.62亿元，较上年度末增长0.15%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为85.08亿元，较上年度末增长3.09%[5] - 公司持有2亿元证券投资额度，截至2024年3月31日，股票市值及未使用资金共21,871.97万元[16] - 2024年第一季度，隆鑫通用动力股份有限公司的流动负债合计为4,990,410,205.38元，较上年同期略有下降[21] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-5.05亿元，同比下降112.56%[4] - 经营活动产生的现金流量中，销售商品、提供劳务收到的现金为2,680,415,986.90元，较去年同期增长12.9%[25] - 2024年第一季度，公司经营活动现金流入小计为2,968,308,325.20元，较去年同期增长13.7%[26] - 2024年第一季度，公司经营活动现金流出小计为3,018,849,163.59元，较去年同期增长36.7%[26] - 2024年第一季度，公司投资活动现金流入小计为5,019,162,077.61元，较去年同期略微下降0.3%[26] - 2024年第一季度，公司投资活动现金流出小计为5,101,481,627.92元，较去年同期增长1.8%[26] - 2024年第一季度，公司筹资活动现金流入小计为1,140,791,104.41元，较去年同期增长37.2%[27] - 2024年第一季度，公司筹资活动现金流出小计为1,115,739,613.88元，较去年同期增长11.7%[27] - 2024年第一季度，公司现金及现金等价物净增加额为-88,476,764.24元，较去年同期下降136.4%[27] 财务表现 - 公司的营业总收入在2024年第一季度达到3,295,770,719.47元，同比增长20.6%[22] - 营业总成本为3,054,519,773.59元，较去年同期增长19.2%[22] - 营业利润为301,682,886.24元，同比增长36.8%[23] - 净利润达到254,146,446.20元，较去年同期增长40.1%[23] - 综合收益总额为250,686,436.14元，同比增长38.3%[24] - 每股基本收益为0.1254元，稀释每股收益也为0.1254元[24] - 2024年第一季度，公司流动资产合计为5,946,709,271.22元，较去年同期略微下降3.3%[27] - 2024年第一季度，公司非流动资产合计为3,391,951,136.34元，较去年同期增长26.0%[28] - 2024年第一季度，公司负债合计为5,124,469,954.17元，较去年同期增长10.0%[29] - 2024年第一季度公司营业利润为28,167,579.66元，较去年同期116,513,757.16元有所下降[30] - 经营活动产生的现金流量净额为61,084,250.29元，较去年同期63,341,396.21元略有下降[31] - 投资活动产生的现金流量净额为-648,016,003.51元，较去年同期21,857,768.49元大幅下降[32]

财务表现 - 公司2023年度营业收入为130.66亿元，同比增长5.29%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为5.83亿元，同比增长10.65%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为24.03亿元，同比增长100.87%[12] - 公司2023年第四季度营业收入为37.02亿人民币，同比增长7.8%[13] - 公司2023年第四季度净利润为-2.07亿人民币，同比下降[13] - 公司2023年第四季度经营活动产生的现金流量净额为5.29亿人民币[13] - 公司2023年非流动性资产处置损益为937.32万人民币[14] - 公司2023年政府补助金额为98.24亿人民币[14] - 公司2023年交易性金融资产当期变动为-58.58亿人民币[16] - 公司2023年投资性房地产公允价值变动损益为-2.71亿人民币[16] 产品销售 - 公司2023年摩托车业务销售收入为94.67亿元，同比增长19.80%[17] - 公司2023年无极VOGE高端摩托车销售收入为14.92亿元，同比增长57.05%[17] - 公司2023年成功打造CU525、DS525X、SR250GT等多款爆品，销量表现优异[17] 品牌推广 - 公司在2023年发布了行业首个全场景生态AI车机系统“极屿OS”，率先使用百度智能云千帆大模型接入文心一言，重塑无极骑行新场景[18] - 公司全年直播超百场，持续扩大品牌影响力，品牌知名度与认可度得到显著提升[18] - 公司持续拓展全球渠道，2023年新增销售网点194家，累计建成全球销售网点达1334家，国内市场新增形象店近40家[18] - 公司全力推进数智化营销体系建设，通过抖音、小红书、Facebook、Instagram媒体矩阵全方位推广自主品牌，增强用户粘性[18] 新能源业务 - 公司商用储能产品完成从研发、制造到销售的能力搭建，成功开发“光、储、柴”的微电网产品，正有序推进马尔代夫、海南、沙特等微电网项目[19] - 公司抓住全球绿色发展契机，加速布局数字能源业务，充电桩业务已建立“三大类、十大平台、二十五款”产品矩阵[19] 行业数据 - 行业摩托车实现销量1899万辆，同比下降11.34%，国内摩托车实现销量1067.39万辆，同比下降22.51%[21] - 2023年，燃油摩托车实现销量1418.01万辆，同比增长2.85%，250cc以上大排量休闲娱乐摩托车实现销量52.54万辆，同比下降5.06%[21] - 2023年，中国摩托车发动机销量1453.58万台，其中250cc以上排量段发动机实现销量90.88万台，同比基本持平[21] 公司资产情况 - 公司资本公积为38,925,019.31元，占比0.28%，股权溢价为23,454,229.03元，占比0.19%[1] - 公司境外资产总额为1,101,094,007.21元，占总资产比例为7.90%[2] - 公司截至报告期末主要资产受限情况包括受限银行存款、其他货币资金、应收票据、固定资产和无形资产等[2] 公司治理 - 公司第四届董事会非独立董事增补邵海翔先生和刘嘉祺先生[98] - 公司高度重视信息披露工作，确保信息披露真实、准确、完整、及时和公平[98] - 公司积极开展投资者交流沟通活动，展现经营发展成果，增进投资者对公司的了解和认同[98] - 公司严格按照法律法规对内幕信息知情人进行登记管理，有效规避内幕交易行为[98]

公司概况 - 隆鑫通用动力股份有限公司参加由中国证券监督管理委员会重庆监管局指导,重庆上市公司协会联合深圳市全景网络有限公司举办的重庆辖区上市公司2023年投资者网上集体接待日活动[1] - 活动将于2023年11月17日15:00-17:00举行,投资者可以登录"全景路演"平台参与本次活动[1] - 公司相关高级管理人员将参加本次活动,与投资者进行"一对多"形式的在线交流,回复投资者关心的问题[1] 活动目的 - 推动重庆辖区上市公司做好投资者关系管理工作[1] - 促进上市公司完善公司治理,进一步提高上市公司质量[1]

营业收入及净利润 - 隆鑫通用2023年第三季度营业收入为33.86亿元，同比增长16.69%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.89亿元，同比增长25.77%[4] - 公司报告期内实现营业收入93.64亿元，同比下降1.46%，主要业务占比94.02%[12] - 公司摩托车业务实现营业收入66.86亿元，同比增长12.35%，自主品牌收入进一步提升[13] - 公司通用机械业务实现营业收入21.18亿元，同比下降24.17%，加快推进园林机械和电动化智能化产品研发[13] - 公司2023年前三季度营业总收入为9,364,026,103.38元，较去年同期略有下降[23] - 公司2023年前三季度净利润为26.86亿人民币，同比增长18.6%[31] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为18.75亿元，同比增长222.16%[5] - 公司为提高资金运作效率，使用自有闲置资金2亿元开展证券投资，截至2023年9月30日，累计证券投资收益8,748.78万元[18] - 2023年第三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为18.75亿元，同比增长5818.96%[27] - 2023年第三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-2.37亿元，同比下降129.27%[28] - 2023年第三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-5.16亿元，同比下降483.08%[28] - 2023年第三季度，公司现金及现金等价物净增加额为11.63亿元，同比增长87.66%[28] - 公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为13.86亿人民币[32] - 公司2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为1.05亿人民币[32] - 公司2023年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-4.46亿人民币[32] 股权及股东情况 - 隆鑫控股有限公司持有的普通股股东总数为1,028,236,055股，持股比例为50.07%[10] - 前10名股东中，持有无限售条件流通股最多的是隆鑫控股有限公司，持股数量为1,028,236,055股[11] - 张俊通过普通账户持有1,194,500股，通过信用担保账户持有47,765,811股[11] - 曾训楷通过普通账户持有9,627,192股，通过信用担保账户持有18,860,000股[11] 公司资产及负债情况 - 总资产为138.41亿元，同比增长9.97%[5] - 公司合并资产负债表显示2023年9月30日货币资金为4,972,339,208.85元，较2022年底有明显增加[20] - 2023年第三季度公司总资产为13,840,776,636.86元，较去年同期增长了1,255,413,700.52元[21] - 2023年第三季度，公司流动资产合计为66.08亿元，非流动资产合计为31.96亿元，资产总计为98.04亿元[29] - 2023年第三季度，公司流动负债合计为34.76亿元，非流动负债合计为27.54亿元，负债总计为62.30亿元[29] 其他 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为5,011.9万元[8] - 公司转让山东丽驰股权，转让价格为30,745万元，已全部收讫[14] - 公司持有的金业机械全部股权转让事宜终止，正积极与潜在新受让方接洽中[15] - 公司控股子公司广州威能追偿欠款的诉讼进展情况复杂，存在被法院二审驳回上诉的可能性[16] - 公司持有河南隆鑫机车有限公司股权增加情况，重庆隆鑫机车持有的河南隆鑫股权由79.80%增加至89.80%[17] - 公司控股股东重整进展不达预期，存在被宣告破产的风险，重整计划执行期限到期后可能延长[19]

财务表现 - 公司营业收入为59.78亿元，同比下降9.44%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为5.02亿元，同比下降11.08%[10] - 公司的总资产为134.90亿元，同比增长7.19%[10] - 公司的基本每股收益为0.2443元，同比下降11.07%[10] - 公司产品主要包括两轮摩托车、三轮摩托车、摩托车发动机、全地形车、通用机械和充电桩等[14] - 公司摩托车业务实现销售收入41.44亿元，同比增长4.25%[26] - 无极VOGE休闲娱乐机车产品实现销售收入6.55亿元，同比增长35.90%[26] - 公司通用机械业务销售收入14.77亿元，同比下降29.40%[29] - 公司数字能源业务已完成多款充电桩的开发工作[30] - 公司汽车零部件业务实现营业收入1.09亿元，同比下降39.55%[32] - 公司商用发电机组业务实现营业收入1.58亿元，同比下降24.80%[33] - 公司金业机械销售收入3,556.26万元，同比下降56.22%[33] - 公司意大利CMD公司汽车零部件业务销售收入1.05亿元，同比下降45.26%[33] 行业趋势 - 2023年上半年，我国摩托车行业销量总体短期呈现下降趋势[19] - 2023年1-6月，新能源汽车销量增长44.1%，市场占有率达28.3%[21] 公司发展 - 公司拥有国内外有效专利1814件，其中发明专利290件、实用新型专利725件，获得注册商标835件[22] - 公司持续拓展全球渠道，已在全球50余个国家和地区实现销售[27] - 公司已建成形象店共计452家[27] - 公司成立了宁波伊鸿科技和重庆讯电达数字能源科技，分别从事货物进出口、新兴能源技术等业务[54][55] 财务状况 - 公司税金及附加本期数为121,795,966.14元，上年同期数为75,171,459.88元，变动比例为62.02%[34] - 公司财务费用本期数为-49,034,070.66元，上年同期数为-94,623,672.83元[34] - 公司公允价值变动收益本期数为6,772,812.95元，上年同期数为4,001,513.66元，变动比例为69.26%[34] - 公司信用减值损失本期数为16,821,291.96元，上年同期数为-22,747,207.92元[34] 资产管理 - 公司持有的证券投资包括华达科技和赛力斯股票，总计价值为2,057.26万元[48] - 公司投资款未使用金额为13,928.10万元，持有股票市值为9,452.34万元，合计23,380.44万元[49] - 公司以自有资金购买私募证券投资基金产品70,000万元，后全额收回并解除合同[50] 财务报表 - 公司股份总数及股本结构未发生变化[87] - 公司普通股股东总数为34,223户，其中隆鑫控股有限公司持有50.07%的股份[88] - 原董事兼总经理高勇先生减持其持有的公司股份1,450,000股，占其减持前持有的公司股份15,150,000股的9.57%[90]