会议主要讨论的核心内容 公司业务结构和竞争优势 - 公司主要业务为办公椅,占比72%,其次为沙发15%,还有按摩医疗等其他业务 [2][3] - 公司在出口办公椅行业中占据龙头地位,出口份额达到行业高个位数 [3] - 公司业务分为自有品牌和代工两大类,代工业务占比80%,自有品牌占20% [3] - 代工业务客户包括知名国际品牌,如OD Staple、Sams等,公司获得了大客户的认可 [4][5] - 公司在越南建立海外产能,产能规模不断扩大,产品质量和效率逐步提升 [5][6][7] 公司业务增长情况 - 公司出口业务在去年下半年和今年一季度开始修复,增速有明显提升 [7] - 内销自有品牌业务增速较快,去年增长几十个百分点,今年有望延续高增长 [8][9][10] - 跨境电商业务规模较小,但保持盈利和良好增长 [10] - 公司今年收入有望达到45-46亿元,同比增长30%左右,净利润预计3.4亿元 [10][11] 出口相关的担忧 - 海运成本上涨对公司影响有限,因公司主要采用FOB模式,不承担海运费用 [11][12] - 关税因素对公司影响也较小,美国从中国进口办公椅需求基本持平,越南产能逐步释放 [13][14][15] - 中国企业在越南建厂是主导,公司在越南的产能规模较大,有较强的竞争优势 [14][15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 对公司未来的业务增长和盈利情况有何看法 [17] **回答内容** 公司制造端优势明显,ODM和OBM业务都处于新一轮成长周期,出口和内销业务均有较好增长预期 公司估值合理,分红水平较高,是一家具备成长性、估值和分红优势的优质公司 [16][17] 问题2 **提问内容** 公司在越南建厂对出口业务有何影响 [15] **回答内容** 中国企业在越南建厂是主导,公司在越南的产能规模较大,有较强的竞争优势 越南产能的效率和盈利能力不断提升,对公司出口业务有积极影响 [14][15] 问题3 **提问内容** 关税因素对公司业务有何影响 [13] **回答内容** 美国从中国进口办公椅需求基本持平,越南产能逐步释放,关税因素对公司影响较小 中国企业在越南建厂是主导,公司在越南的产能规模较大,有较强的竞争优势 [13][14][15]

会议主要讨论的核心内容 - 永逸股份是整个办公家具行业的龙头企业,主要业务为办公椅,占比72% [2][3] - 公司的业务模式分为自有品牌和代工两部分,代工业务占比80%,自有品牌占比20% [3] - 公司在代工业务方面,客户包括国际知名品牌,如OD Staple、Sams等,具有较强的制造优势 [3][4] - 公司在越南持续扩大产能,预计2024年越南产能可达12-13亿元,有利于提升海外业务占比 [5][6] - 公司内销自有品牌业务增长迅速,2023年收入占比达20%,其中线上线下各占一半 [8][9] - 公司内销自有品牌产品定位中高端,具有较强的技术和产品优势,有望持续快速增长 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 关于公司出口业务受海运成本和关税影响的担忧 [11][12] **回答内容** 1) 公司主要采用FOB模式,无需承担海运费,海运成本波动影响有限 [11][12] 2) 历史上美国对中国加征关税后,公司出口业务未受到显著影响,中国企业在供应链和成本优势仍在 [13][14][15][16] 3) 美国对办公家具的需求依然较为旺盛,不存在大幅下滑的风险 [16] 问题2 **提问内容** 关于公司未来的业绩预测 [17] **回答内容** 1) 公司制造端优势明显,ODM和OBM业务均处于新一轮成长周期 [17] 2) 预计2023年公司收入增速将达30%左右,达到45-46亿元 [10][17] 3) 预计2023年净利润将达3.4亿元左右,净利率在7%出头 [11] 4) 公司估值合理,分红率较高,具有较好的投资价值 [17]

会议主要讨论的核心内容 公司业务结构和竞争优势 - 公司主要业务为办公椅,占比72%,其次为沙发15%,还有少量其他产品[2][3] - 公司在出口办公椅行业中占据龙头地位,出口份额达高个位数[3] - 公司业务分为自主品牌和非自主品牌(ODM代工),其中ODM业务占比80%[3] - 公司ODM业务客户包括知名国际品牌,如OD Staple、Sams等[3][4] - 公司在越南建立海外产能,产能规模不断扩大,产品质量和效率也在提升[4][5][6] 公司内销自主品牌业务 - 公司内销自主品牌业务收入占比20%,主要包括线上和线下渠道[8][9] - 公司自主品牌产品具有技术优势,如撑腰椅、扶手等创新[9] - 公司加大内销自主品牌投入,产品线不断丰富,品牌影响力提升[8][9] - 内销自主品牌业务保持高速增长,去年增速接近50%[10] 出口相关因素分析 - 海运成本上涨对公司影响有限,主要采用FOB模式不承担海运费[11][12] - 关税因素也不会对公司造成重大影响,中国企业在越南的产能布局优势明显[13][14][15] - 美国对中国办公椅进口依赖度未发生显著变化,主要是产能结构从中国转移到越南[13][14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司在内销自主品牌方面的具体策略和进展如何?[9] **分析师回答** 公司在内销自主品牌方面持续加大投入,包括产品研发、品牌建设和渠道拓展。公司自主品牌产品具有技术优势,如撑腰椅、扶手等创新,产品线不断丰富。同时公司在线上和线下渠道均有布局,内销自主品牌业务保持高速增长。[8][9] 问题2 **分析师提问** 公司海外产能建设的具体情况如何,对公司业务有何影响?[4][5][6] **分析师回答** 公司在越南建立海外产能,产能规模不断扩大,预计未来3年越南产能可达20-25亿元。公司通过优化当地供应链、提升人工效率等措施,越南产能的盈利效率也在持续提升。海外产能的建设为公司抢占美国市场份额提供了重要支撑。[4][5][6] 问题3 **分析师提问** 近期海运成本上涨和关税因素对公司的影响如何?[11][12][13][14][15] **分析师回答** 公司主要采用FOB模式,不承担海运费,因此海运成本上涨对公司影响有限。关税因素也不会对公司造成重大影响,因为中国企业在越南的产能布局优势明显,美国对中国办公椅进口依赖度未发生显著变化。总体来看,这些因素对公司业务影响较小。[11][12][13][14][15]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 1. 5月家居出口同比高增,主要系外需稳健与同期低基数影响 [1] 2. 公司境内稳步拓展,线上销售增速亮眼: - 分产品看,2023年公司各类产品营收变动不一,差异化创新有利于产品力提升 [1] - 分地区看,2023年公司境内营收同比增长7.9%,境外营收同比下滑17.9%,公司战略投入国内自主品牌建设 [1] - 分销售模式看,2023年公司线上销售增速55.6%,主要系公司持续深耕传统电商渠道,同时加快布局兴趣电商平台 [1] 3. 境外市场恢复可期,公司发力品宣导致盈利端短期承压: - 2023年公司毛利率增长3.5个百分点至22.9%,但费用率上升导致归母净利率仅增0.2个百分点至8.6% [1] - 2024Q1公司毛利率下降0.3个百分点,费用率上升导致归母净利率下降2.3个百分点至5.2% [1] - 公司逆势开拓多个外销重点渠道和大客户,为境外营收恢复性增长奠定基础,同时产能建设有望优化成本 [1] - 公司境内市场仍处于品牌建设发力期,叠加兴趣电商发展初期阶段市场竞争激烈,预计费用端短期内仍有上探空间 [1] 财务指标总结 1. 2023-2026年营业收入和归母净利润预计保持增长,年复合增速分别为17.0%和20.5% [1] 2. 2023-2026年毛利率维持在22.5%-22.9%,净利率在7.6%-8.0%之间 [1][2] 3. 2023-2026年ROE和ROIC分别提升至16.7%和16.0% [2] 4. 2023-2026年资产负债率维持在35.7%-40.1%,流动比率在1.5左右 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予永艺股份"优于大市"的投资评级 [6] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2023年公司实现营业收入35.38亿元，同比下降12.8%；归母净利润3.0亿元，同比下降11.1%，归母净利率8.4%，同比增加0.2个百分点 [1] - 2024年第一季度公司实现营业收入8.6亿元，同比增长23.0%；归母净利润0.4亿元，同比下降17.5% [2] - 2023年公司综合毛利率为22.9%，同比增加3.6个百分点；期间费用率为15.7%，同比增加4.1个百分点 [2] - 2024年第一季度公司综合毛利率为22.1%，同比下降0.3个百分点；期间费用率为16.9%，同比持平 [2] 产品结构 - 2023年公司主要产品办公椅/沙发/按摩椅椅身/休闲椅分别实现营业收入25.6/5.4/2.4/0.3亿元，同比变动-7.86%/-34.36%/-32.23%/-17.97% [3] - 2023年公司主要产品办公椅/沙发/按摩椅椅身/休闲椅毛利率分别为25.29%/15.53%/14.86%/30.21%，同比变化+4.05/+1.45/-0.88/+4.04个百分点 [3] 销售区域 - 2023年公司境内/境外收入分别为8.9/26.4亿元，同比变化+7.91%/-17.88%，占比25.2%/74.8% [3] - 2023年公司境内/境外毛利率分别为22.95%/22.79%，同比增加2.59/3.79个百分点 [3] 销售模式 - 2023年公司线上销售/线下销售收入分别为4.4/30.8亿元，同比变化+55.6%/-17.8%；毛利率分别为39.97%/20.37%，同比增加5.83/2.22个百分点 [3] 品牌结构 - 2023年公司自有品牌/非自有品牌收入分别为7.1/28.1亿元，同比变化+66.59%/-22.00%，占比20.2%/79.8% [4] - 2023年公司自有品牌/非自有品牌毛利率分别为35.94%/19.51%，同比增加5.59/1.55个百分点 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2025年净利润分别为3.3/4.0亿元，同比增加11%/20% [6] - 预计公司2024年营业收入为4267百万元，同比增长20.6% [5] - 预计公司2024-2026年毛利率维持在22.7%左右 [5] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为13.7%/14.5%/15.2% [5]

海外业务情况 - 目前海外渠道端库存处于较低水平，订单总体上呈现边际改善趋势 [2][3] - 公司将着力推进在手新客户、新渠道、新项目落地，加快销售出货、形成业绩增量 [9][10] - 将加快拓展越南基地产品品类和客户群，利用越南基地优势增加新客户、新业务，助力公司进一步提高美国市场份额 [9][10] - 将加快开拓欧洲市场及东南亚、中东、南美等新兴市场，同时有序推进销售组织裂变、销售队伍扩张 [7][8][9][10] 国内自主品牌业务 - 公司将2023年作为国内自主品牌发力元年，通过打造旗舰产品、优化营销策略、拓展渠道体系，有效提升综合运营能力 [3] - 2023年"双十一"期间，自主品牌撑腰椅产品线上全渠道GMV同比增长256% [3] - 后续公司将继续围绕产品、营销、渠道协同发力，线上线下多渠道推进，同时加强品牌建设布局 [3][13][14] 生产基地建设 - 公司越南基地订单及产能快速增长，推动公司快速提升美国市场份额和美国大客户渗透率 [6][7] - 罗马尼亚生产基地于2023年上半年实现投产出货，沙发、办公椅新产品导入顺利 [7] - 公司将在海外基地持续推进精益生产、效率提升、本地化供应链和管理团队建设 [7] 智能制造和数字化转型 - 公司大力实施T+3计划管理模式，进一步优化采产销一体化计划管理体系和精益运营水平 [7] - 持续开展精益改善项目，通过内外部学习、提案奖励等机制进一步提升精益生产文化氛围 [7] - 持续推进MES等智能工厂信息化系统建设，提升核心制造环节的数字化管理水平 [7][16] - 将在研发设计、销售、财务、人力资源等更多业务领域挖掘AI、RPA等应用场景，加快数字化、智能化技术应用 [16] 产品创新和环保 - 公司长期致力于研发人体工学自适应等关键核心技术，拥有有效的发明专利86项 [10][11] - 公司产品在细节精致、安静升降、稳定不晃、操作和安装便捷等方面具有优势 [13][14] - 公司是国家级绿色工厂、国家绿色供应链管理企业和工业产品绿色设计示范企业 [18][19] - 公司制定主要部件和结构绿色低碳设计规范，广泛采用轻量化、模块化、集成化、智能化等绿色低碳设计技术 [18][19] 未来发展战略 - 公司将坚持"产品领先、品牌致胜、智能制造、全球经营"的战略方针 [12][13] - 着力推动"单一外销代工模式"向"内外销并重、OBM和ODM模式并重"、"传统制造"向"智能制造"的深刻转变 [12][13][15][16] - 坚定"数一数二"、"产品领先"、"全球经营"三个发展方向 [12][13]

业绩总结 - 公司2023年第一季度营业收入为35.38亿元，同比下降12.75%[1] - 公司2023年归母净利润为2.98亿元，同比下降11.1%[2] - 公司2023年内销/品牌/线上业务收入占比分别为25%/20%/13%，同比分别增长5%/9%/6%[3] - 公司2023年外销/内销分别实现营业收入26.35/8.92亿元，同比-17.88%/+7.91%，毛利率分别为22.79%/22.95%，同比+3.79/+2.59pcts[23] - 公司2023年线上销售/线下销售分别实现营业收入4.43/30.83亿元，同比+55.57%/-17.78%，毛利率分别为39.97%/20.37%，同比+5.83/+2.22pcts[26] 产品业务 - 公司2023年办公椅/沙发/按摩椅椅身/休闲椅等产品分别实现营业收入25.58/5.37/2.37/0.29/1.66亿元，同比有不同程度的增减[14] - 公司产品线丰富，核心研发能力独树一帜，每年投入销售收入的3%以上用于研发创新[15] 费用率和预测 - 公司费用率有望下行，随着收入规模整体增长，销售费用率和管理费用率有望下降[32] - 公司销售费用和管理费用在2017-2023年间呈现不同的增长趋势，其中销售费用从3亿元下降到0亿元，管理费用从2.5亿元增长到0.5亿元[33] - 公司预计2024-2026年的营收和归母净利润将分别同比增长24.7%-17.8%和11.9%-21.6%，并给予“买入”评级[35] 风险和展望 - 公司面临的风险包括国际宏观经济下行、国际贸易摩擦、原材料价格波动、人民币汇率波动及出口退税率政策变动、大客户集中风险[35] - 永艺股份2026年预计营业收入将达到6254百万元，较2023年增长77.1%[37] - 2026年预计每股收益将达到1.50元，较2023年增长57.9%[37] - ROE预计在2026年将达到14.2%，较2023年增长0.4%[37]

业绩总结 - 永艺股份2024年第一季度收入为8.6亿，同比增长23.0%[1] - 23年收入35.4亿，同比下降12.8%[1] - 公司拟分红1.3亿，分红比例为44.5%[1] - 公司调整盈利预测，预计24-26年公司归母净利分别为3.3/4.2/5.0亿[6] - 营业收入预测2024年为4,433.92百万元，增长率为25.31%[7] - 归属母公司净利润预测2024年为332.74百万元，增长率为11.71%[7] - EPS预测2024年为1.00元/股，市盈率为11.77[7] 产品和技术 - 23年“双十一”自主品牌撑腰椅产品线上全渠道GMV同比增长256%[3] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到3,466.41百万元，较2022年增长约403.92%[8] - 预计2026年营业收入将达到6,243.39百万元，较2023年增长约76.62%[8] - 营业利润预计2026年将达到553.67百万元，较2022年增长约42.85%[8] - 净利润预计2026年将达到500.83百万元，较2023年增长约65.63%[8] - 每股收益预计2026年将达到1.49元，较2022年增长约47.52%[8] - 资产负债率预计2026年将达到49.21%，较2023年增长约6.48%[8] - 净负债率预计2026年将达到-49.69%，较2022年下降约32.45%[8] - 毛利率预计2026年将达到22.57%，较2022年增长约3.23%[8] - 净利率预计2026年将达到7.93%，较2022年增长约-0.34%[8] - ROIC预计2026年将达到26.33%，较2022年增长约7.68%[8]

业绩总结 - 公司2024年第一季度收入为8.6亿，同比增长23.0%[1] - 公司23年收入35.4亿，同比下降12.8%[1] - 公司归母净利润为4269万，同比下降17.5%[1] - 公司拟分红1.3亿，分红比例为44.5%[1] - 公司调整盈利预测，预计24-26年公司归母净利分别为3.3/4.2/5.0亿[6] 用户数据 - 公司内销自主品牌加速建设，23年“双十一”自主品牌椅产品线上全渠道GMV同比增长256%[2][3] 未来展望 - 公司加快布局线下自主渠道，开展“百城攻坚”市场覆盖深耕计划和“灯塔标杆计划”[5] - 公司全球产能布局保障供应链安全，23年罗马尼亚基地投产，越南基地持续扩建，公司决定投资建设第三期越南生产基地[1] 新产品和新技术研发 - 公司内销自主品牌加速建设，线上+线下多措并举[2][3] 市场扩张和并购 - 公司加快布局线下自主渠道，开展“百城攻坚”市场覆盖深耕计划和“灯塔标杆计划”[5] 其他新策略 - 公司风险提示包括海外需求复苏不及预期、自主品牌费用投放加大、海外产能爬坡不及预期、贸易摩擦等[7]

业绩总结 - 永艺股份2023年营业收入为35.38亿元，同比下降12.75%；归母净利润为2.98亿元，同比下降11.14%[1] - 2024年目标为营业收入43.33亿元，同比增长22.46%；归母净利润为3.36亿元，同比增长12.95%，给予买入-A的投资评级[4] - 2026年营业收入预计为6160.7百万元，较2022年增长51.9%[7] - 2026年净利润预计为478.6百万元，较2022年增长42.6%[7] - 2026年EPS预计为1.44元，较2022年增长42.6%[7] - 2026年ROE预计为14.1%，较2022年增长5.1个百分点[7] - 2026年P/FCF为11.7，较2022年增长-2.1[7] 公司业务 - 公司自主品牌快速发展，23年办公椅/沙发/按摩椅椅身/休闲椅收入分别为25.58/5.37/2.37/0.29亿元，同比下降7.86%/-34.36%/-32.23%/-39%[1] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[8] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[8] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[8]