一、涉及公司或行业 文档未涉及公司或行业相关内容，无对应信息可总结[1] 二、核心观点和论据 文档未涉及核心观点和论据相关内容，无对应信息可总结[1] 三、其他重要但可能被忽略的内容 文档未涉及其他重要内容相关内容，无对应信息可总结[1]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 制剂代加工业务开始发力，看好全年实现恢复性增长 [1] - 2025年预计排产量乐观 [2] - 大客户合作持续深化，提供稳定长期业绩增量 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 美诺华于10月30日公布2024年三季度业绩：公司24Q1-Q3实现营业收入9.49亿元（yoy+2.21%），归母净利润0.63亿元（yoy+15.97%），扣非净利润0.52亿元（yoy-1.15%）；24Q3单季度实现营业收入3.41亿元（yoy-1.46%），归母净利润0.44亿元（yoy+87.08%），扣非净利润0.33亿元（yoy+20.04%）；公司Q3业绩表现良好，主要系美诺华天康制剂代加工业务产能爬坡顺利，带动整体业绩增长 [1] 制剂代加工业务 - 随着美诺华天康"年产30亿片（粒）出口固体制剂建设项目"全面投入使用后，公司制剂代加工业务增长显著，带动整体营业收入与毛利率的增长。2024Q3公司毛利率为36.09%，24Q2为24.39%，环比提升11.70pct。小包装产线的装配影响了公司24年Q1-Q2向大客户的发货节奏，24年Q3产线顺畅运行，完成上量，目前满负荷生产。公司预计制剂代加工业务有望在2024年四季度继续加速放量。此外，从2025年预计排产量看，制剂代加工业务有望实现可观增长 [2] 大客户合作 - 美诺华在CDMO和默沙东建立深度合作，与默沙东一期项目的9个产品开发和验证生产正常推进，第二期签订的3个产品均已启动开发工作。此外，公司于Sun Pharma（印度第一大制药公司，全球第四大仿制药公司）在他汀类降脂药，列汀类降糖药等领域进行供应合作，成功通过客户质量审计，进入合格供应商目录，双方将进一步扩展并加深在心血管和糖尿病等慢病领域的产品合作，印度和其他市场销售额稳步放量。考虑到与默沙东及Sun Pharma的合作已经初见成效，与大客户的深度合作有望为美诺华带来持续订单和长期收益 [3] 盈利预测与投资评级 - 鉴于2024三季度公司制剂代加工业务开始发力，公司在三季度取得良好的业绩增长，我们将2024-2026年公司营业收入上调至为14.81/18.70/22.98亿元（前值为14.63/18.59/22.63亿元），归母净利润为0.94/ 2.07/2.55亿元（前值为0.78/1.81/2.24亿元），维持"增持"评级 [4] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入分别为1,456.98/1,216.50/1,481.30/1,870.29/2,298.36百万元，增长率分别为15.80%/-16.51%/21.77%/26.26%/22.89%；EBITDA分别为614.93/293.53/271.12/420.52/484.48百万元；归属母公司净利润分别为338.75/11.59/94.16/207.00/255.49百万元，增长率分别为137.67%/-96.58%/712.75%/119.84%/23.42%；EPS分别为1.55/0.05/0.43/0.95/1.17元；市盈率分别为9.04/264.34/32.52/14.79/11.99；市净率分别为1.47/1.46/1.38/1.26/1.14；市销率分别为2.10/2.52/2.07/1.64/1.33；EV/EBITDA分别为8.88/15.24/12.62/8.06/6.32 [7] 资产负债表 - 2022-2026年资产总计分别为4,419.46/4,423.52/4,120.46/5,223.59/5,086.12百万元；负债合计分别为2,246.22/2,237.83/1,794.68/2,656.50/2,213.17百万元；股东权益合计分别为2,173.24/2,185.68/2,325.78/2,567.09/2,872.95百万元 [8] 利润表 - 2022-2026年营业收入分别为1,456.98/1,216.50/1,481.30/1,870.29/2,298.36百万元；营业成本分别为872.80/840.94/928.50/1,148.35/1,364.44百万元；营业利润分别为405.32/18.75/124.08/275.99/344.39百万元；净利润分别为367.61/16.18/107.42/242.42/303.45百万元；归属于母公司净利润分别为338.75/11.59/94.16/207.00/255.49百万元；每股收益分别为1.55/0.05/0.43/0.95/1.17元 [8] 现金流量表 - 2022-2026年经营活动现金流分别为276.95/9.13/184.14/262.77/474.04百万元；投资活动现金流分别为50.26/-323.61/-92.98/-182.25/-67.44百万元；筹资活动现金流分别为-178.46/54.87/-146.21/16.22/-70.54百万元；现金净增加额分别为148.76/-259.60/-55.05/96.74/336.05百万元 [9] 主要财务比率 - 2022-2026年营业收入增长率分别为15.80%/-16.51%/21.77%/26.26%/22.89%；营业利润增长率分别为115.70%/-95.37%/561.82%/122.43%/24.79%；归属于母公司净利润增长率分别为137.67%/-96.58%/712.75%/119.84%/23.42%；毛利率分别为40.10%/30.87%/37.32%/38.60%/40.63%；净利率分别为23.25%/0.95%/6.36%/11.07%/11.12%；资产负债率分别为50.83%/50.59%/43.56%/50.86%/43.51%；流动比率分别为1.39/1.28/1.40/1.40/1.70；速动比率分别为0.95/0.83/0.94/0.83/1.16；应收账款周转率分别为7.69/5.38/7.54/6.72/6.70；存货周转率分别为2.48/2.02/2.72/2.48/2.56；总资产周转率分别为0.35/0.28/0.35/0.40/0.45；每股收益分别为1.55/0.05/0.43/0.95/1.17；每股经营现金流分别为1.27/0.04/0.84/1.20/2.17；每股净资产分别为9.53/9.58/10.16/11.10/12.28；市盈率分别为9.04/264.34/32.52/14.79/11.99；市净率分别为1.47/1.46/1.38/1.26/1.14；EV/EBITDA分别为8.88/15.24/12.62/8.06/6.32 [10]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 | --- | |-------| | | | | | | 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 ——美诺华 2024 年三季报点评 业绩环比改善，一体化及新业务布局推进 美诺华(603538) [Table_Industry] 医药/必需消费 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|-----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | [table_Authors] 丁丹 ( 分析师 ) | 吴晗 ( 分析师 ) | | | | | | | | | 0755-23976735 | 010-83939773 | | | | | | | | | dingdan@gtjas. ...

宁波美诺华药业股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------------|--------------------------------------|-------------| | | | | | | √特定对象调研 | □分析师会议 | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他 | | | | 融通基金管理有限公司 | | | 参与单位名称 | 上海景林资产管理有限公司 | | | | 太平洋寿险资管 | | | | 华泰证券（上海）资产管理有限公司 | | | | 华安基金管理有限公司 | | | | 海富通基金管理有限公司 | | | | 平安资产管理有限责任公司 | | | | 中信证券资产管理有限公司 | | | | 天风证券股份有限公司 | | | | 杭州优益增投资管理有限公司 | | | | 中银基金管理有限公司 | | | | 君和资本管理有限公司 | | | | 南方基金管理股份有限公司 | | | | 财通医药 | | ...

美诺华：全资子公司获得氨溴特罗口服溶液药品注册证书 财联社10月30日电，美诺华公告，公司全资 子公司美诺华天康近日收到国家药监局核准签发的氨溴特罗口服溶液《药品注册证书》。 该药品适应症为急、慢性呼吸道疾病引起的咳嗽、痰液黏稠、排痰困难、喘息等。 此次获得药品注册证书，标志着公司获得了该药品在国内市场生产、销售的资格，提升公司产品的市场 竞争力，进一步丰富了公司呼吸道类产品管线。 对公司经营发展具有一定的积极作用。 但未来销售情况可能受到多种不确定因素影响。 查看公告原文 ...

美诺华：全资子公司获得苯甲酸阿格列汀片药品注册证书 财联社10月30日电，美诺华公告，公司全资 子公司美诺华天康近日收到国家药监局核准签发的苯甲酸阿格列汀片《药品注册证书》，批准注册并发 给药品注册证书。 该药品适应症为治疗2型糖尿病。 公司已投入研发费用为人民币1051.17万元。 此次获得药品注册证书，标志着公司获得了该药品在国内市场生产、销售的资格，提升了公司产品的市 场竞争力，进一步丰富了公司降糖类产品管线。 查看公告原文 ...

宁波美诺华药业股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：603538 证券简称：美诺华 转债代码：113618 转债简称：美诺转债 宁波美诺华药业股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------|-----------------------------------------------|----------------|--------------------------|----------------|--- ...

原料药+制剂+CDMO 一体化发展战略，加速战略转型步伐 - 美诺华创立于 2004 年,是一家专业从事特色原料药(包括中间体)和成品药研发、生产与销售的综合性国际医药科技制造型企业,以 CDMO、特色原料药、制剂一体化三大业务为主要发展核心 [13] - 公司拥有完整的"医药中间体、原料药、制剂"全产业链,核心品种已形成全产业链商业化的研发、生产和销售体系 [14][15] - 公司管理层资质经验丰富,保障公司稳定持续发展,股权结构稳定,激励机制高效 [16][17][18][19] - 公司规模化能力持续提升,三大原料药生产基地产能充足,为 API 制剂一体化战略提供产能保证 [21][22][23] 价格企稳静待回升，主要 API 品种有望迎来利润释放 - 沙坦类原料药消耗量持续增长,未来三年新一轮专利集中到期,沙坦类需求有望迎来新一轮增长 [30][31][34][35] - 沙坦价格有望回暖,利好美诺华等生产厂商 [35] - 培哚普利作为美诺华的核心品种,公司有望受益于培哚普利的市场扩增 [39][40] - 他汀类药品下游需求旺盛,公司主要品种瑞舒伐他汀和阿托伐他汀存在较强竞争力 [43][44][45][46] - 公司加速推进新产品研发注册,以拓展现有原料药产品中国市场和欧美规范市场的准入 [47][48] 制剂销售业务持续推进，加速新产品的研发注册 - 集采背景下,原料药企业向下游制剂发展的优势明显,公司制剂业务发展迅速 [49][50][51] - 公司持续加大在自研制剂方面的投入,制剂品种获批加速,在研管线数量丰富 [53][54][55][56] - 2024 年公司制剂业务有望正式迈入快速发展期 [57] 大客户合作持续深化，提供稳定长期业绩增量 - 公司与 KRKA 在原料药和制剂领域建立了深度合作,KRKA 在俄罗斯市场的强劲表现有望为公司带来持续订单和长期收益 [59][60][62] - 公司与默沙东在动保和人用药领域签订了长期战略合作协议,有望从默沙东的动保市场成长中获益 [63][64]

宁波美诺华药业股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------------|---------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

2024 年半年度报告 公司代码：603538 公司简称：美诺华 转债代码：113618 转债简称：美诺转债 宁波美诺华药业股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 191 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人姚成志、主管会计工作负责人应高峰及会计机构负责人（会计主管人员）应高峰 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的承诺，敬请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公 ...