报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司在海南控股的优质信用支持下，成功与5家金融机构签订战略合作协议，未来有望进一步推动公司资金链稳定及财务成本下降 [3][4] - 海南控股将为公司协调授信金额50亿元以上，帮助公司进一步降低财务成本，并将利用国企背景优势推动公司扩大"轻资产"模式布局 [3] - 高空作业平台租赁业务景气依旧，公司主业有望延续高增长，多品类租赁设备的落地进一步增厚公司盈利 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为58.10亿元、72.46亿元、87.28亿元 [10] - 预计公司2024-2026年实现净利润分别为10.18亿元、12.60亿元、15.10亿元 [10] - 公司资产负债率预计将维持在67.6%-70.4%之间 [10]

公司发展规划和战略合作 - 华铁应急计划在未来十年达到管理 3,000 亿元设备资产，打造 2,500 个租赁网点，实现收入 1,000 亿元的目标[2] - 海南控股看好华铁应急的设备租赁行业赛道、公司发展前景及管理团队，希望与华铁应急协同发展，提升海南控股商贸服务板块竞争力[2][3] - 海南控股将为华铁应急提供包括信用、资源及品牌优势在内的支持，并将推动公司业务走出国门[3] - 海南控股将充分授权华铁应急，最大限度赋予公司市场化制度，延续公司民营机制下的灵活性[4] 融资与轻资产支持 - 海南控股将力争为华铁应急协调授信金额 50 亿元以上，帮助公司进一步降低财务成本[6] - 海南控股将利用国企背景优势推动华铁应急扩大"轻资产"模式布局，推动达成 100 亿元以上的轻资产合作规模[6] - 海南控股将结合公司实际情况，在符合国资监管条件下，向相关金融机构申请融资授信，力争实现华铁应急总融资额度提升、融资利率降低[6] 新兴业务发展 - 华铁应急推进算力设备租赁业务符合海南自贸港产业导向，海南控股将大力支持公司创新性租赁业务全面发展[7] - 海南控股将依托华铁应急的数字化管控能力，参与海南数字化产业的建设，培育海南控股数字经济版块[13][14] 交易价格及业绩承诺 - 本次交易价格 7.258 元/股位于财务顾问出具的估值报告区间内，体现了海南控股对公司未来发展潜力的充分信心[7][8] - 双方设置业绩承诺是为了在风险可控的范围内保持公司运营的稳健性，而非对公司未来发展缺乏信心[10][11]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 5月21日,胡丹锋、华铁恒升、大黄蜂控股、黄建新将以7.258元/股的价格向海控产投协议转让上市公司合计约2.75亿股,转让完成后,海控产投将持有上市公司14.01%的股份,成为华铁应急控股股东 [3] - 本次权益变动完成后,海南省国资委成为公司实控人,海控产投为海南控股全资子公司 [3] - 本次权益变动的影响包括:1)溢价转让,出让价格7.258元,溢价约11%;2)国有控股背景将提升公司信用能力,助力公司获取持续稳定的融资来源及更低的融资成本;3)海南控股将充分发挥海南自贸港的制度和政策优势,与公司高空车作业平台、建筑支护板块协同发展,有效增强公司的盈利能力;4)海南控股将重点支持公司创新性租赁业务及轻资产合作的全面发展,推动公司轻资产、多品类战略落地,进一步提升公司的持续经营能力和盈利能力 [3] - 高空作业平台租赁景气依旧,公司主业有望延续高增,多品类租赁设备的落地进一步增厚公司盈利,后续随着自身采购的推进,以及轻资产的落地,公司主业规模有望持续增长 [4] - 公司进一步探索多品类经营,将叉车作为下一重点探索租赁品类之一,同时算力、低空等创新租赁业务逐步落地也有望增厚公司盈利 [4] - 预计2024-2026年实现业绩10.2、12.6、15.1亿,对应当前估值为12.29、9.93、8.29倍,结合当前制造业预期修复,叠加地产政策加码下顺周期情绪得到提振,公司具备向上弹性 [4] 财务数据总结 - 营业收入预计2024-2026年分别为58.10亿元、72.46亿元、87.28亿元,同比增长30.7%、24.7%、20.4% [9] - 净利润预计2024-2026年分别为10.18亿元、12.60亿元、15.10亿元,同比增长27.2%、23.8%、19.8% [9] - 每股收益预计2024-2026年分别为0.52元、0.64元、0.77元 [9] - 资产负债率预计2024-2026年分别为67.6%、68.6%、70.4% [9]

公司战略和发展方向 - 公司坚定以成为全球头部设备运营商为战略目标，以让蓝领工作更快乐为使命[4] - 公司近年来坚定发展设备租赁业务，设备管理规模持续扩张，数字化、轻资产战略稳步推进[6][7] - 公司进入多品类发展布局阶段，拓展包括叉车、智算等业务板块，实现设备租赁多元化布局[7] - 公司将继续秉持共同价值观，延续公司既定的发展路径，力争成为全球头部设备运营商[5] 实控人变更及赋能计划 - 海南控股将全面助力公司战略发展，共同将华铁应急打造成为全球头部设备运营商[7] - 海南控股将提升公司信用能力、推进上市公司融资工作、助力公司获取持续稳定的融资来源及更低的融资成本[7][10] - 海南控股将统筹旗下资源与公司业务协同发展，有效增强公司的盈利能力[8] - 海南控股将充分发挥海南自贸港的制度和政策优势，助推公司主营业务、智算业务等板块高速发展[9] 财务及业务指标 - 公司现有融资成本约为5%-5.5%，参照海南控股的融资成本，后续有望降低至约3%[10] - 公司2024年的资产扩张按原计划稳步推进，截至2024年4月末设备管理台数已突破14万台[13] - 公司应收账款回款能力较高，通过数字化催收、提升回款激励等措施保持较高水平[12] 海外发展计划 - 公司计划利用海南省的区位优势和海南控股的资源优势,将海南省作为重要发展基地,并以海南省为桥头堡,逐步开展东南亚等海外地区的业务布局[13]

公司战略 - 海南国资委拟成为华铁应急实控人，通过股份转让实现控制权变更[1] - 公司拟投资10亿元开展算力租赁业务，智算业务有望加速发展[1] 股权变动 - 转让完成后，海控产投将持有公司14.01%股份，总价款为19.97亿元[1] 业绩展望 - 预测公司归母净利润为10.04/12.61/15.92亿元，维持买入评级[1] - 华铁应急2026年预计营业收入将达到10,899百万元，较2022年增长231.6%[2] - 2026年预计净利润为1,631百万元，较2022年增长138.7%[2] - 2026年预计每股收益为0.81元，较2022年增长76.1%[2] - 2026年预计资产负债率为68%，流动比率逐年增长，速动比率稳定在0.75-1.40之间[2] 公司评级 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[3] 公司背景 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[7] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[7]

公司变动 - 公司实控人拟易主海，海控产投将成为控股股东，海南省国资委将取得实际控制权[1] - 胡丹锋先生通过股份转让后持有公司股份比例降至9.01%，海控产投将持有公司14.01%的股份[1] 公司战略 - 海南控股将全面赋能公司战略发展，推动融资工作、轻资产合作、业务协同等方面发挥优势[2] - 国有控股背景将提升公司信用能力，助力公司获取稳定融资来源，为业务发展提供资金保障[3] 业务发展 - 公司传统业务高空作业平台租赁行业保有量预计达93.1万台，市占率稳步增长，竞争优势不断巩固[8] - 公司规模优势和发展信心体现在新一期股权激励计划中，预计24/25年收入增速和净利润增速均为+35%[9] - 公司布局数字创新板块，智算业务有望加速发展，子公司科思翰智算已实现2.4亿元算力租赁业务订单落地[11] 财务展望 - 国资入主有望改善公司融资成本，巩固规模优势，预计24-26年归母净利润分别为10.43、13.58和17.40亿元[12] - 华铁应急2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为4,444百万元、6,030百万元、8,109百万元和10,398百万元[15] - 公司的净利润率预计在2023年至2026年间分别为18.0%、17.3%、16.7%和16.7%[15]

财务数据 - 公司一季度实现营业收入11.05亿元，同比增长31.00%[1] - 公司归属净利润1.57亿元，同比增长11.57%[1] - 公司综合毛利率43.02%，同比下降3.18%[3] - 公司一季度经营活动现金流净流入6.66亿元，同比多流入3.39亿元[3] - 公司资产负债率同比提升2.80%至70.25%[3] 业绩展望 - 公司预计2024-2025年收入/业绩增速不低于35%/30%、82.25%/69%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到8728百万元，较2023年增长了96.4%[10] - 预计2026年营业利润占营业收入的比例将保持在21%左右[10] - 公司2026年预计每股收益将达到0.77元，较2023年增长了83.3%[10] 新业务和合作 - 公司与浙江威航签署战略合作协议，进军无人机租赁业务[4] 评级和风险 - 公司主业有望延续高增，维持“买入”评级[5] - 公司轻资产化战略有可能影响公司利息成本和估值继续提升[7] - 公司高杠杆风险存在，可能导致现金流风险[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收444.4亿元，同比增长35.55%[1] - 公司2023年归属净利润为80.1亿元，同比增长25.19%[1] - 公司2023年毛利率为46.50%，同比下降3.76%；期间费用率为25.82%，同比下降0.1%[7] - 公司2023年经营性现金净流量为19.45亿元，较上年增加5.4亿元[8] - 公司2024-2026年预计实现归属母公司净利润分别为9.85/12.26/15.11亿元，同比增长22.94%/24.51%/23.28%[12] 用户数据 - 公司高空作业平台设备保有量达到12万台，同比增长55.33%[2] - 公司当前转租设备增加至1.6万台，资产规模超过23亿元，轻资产模式持续扩张[10] 未来展望 - 公司2024年股权激励草案出台，激发员工积极性，维持"增持"评级[11] - 公司预测2026年营业收入将达到9945.88百万人民币，增长率为25.5%[14] - 2026年净利润率预计为16.3%[14] - 公司2026年ROE预计为17.7%[14] 新产品和新技术研发、市场扩张和并购、其他新策略 - 公司业务拓展海外市场，成功在韩国拓展，并与浙江东阳城投、江西贵溪国控合作成立合资公司[2] - 公司2024年股权激励草案出台，激发员工积极性，维持"增持"评级[11] - 公司轻资产模式推进不及预期、行业竞争加剧、资金周转风险为潜在风险[12]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级,目标价为8.79元。[1] 报告的核心观点 1. 高机租赁板块增长依然强劲,是拉动公司成长的核心动力。2023年公司高空作业平台收入31.1亿元,同比增长45.6%。[1][2] 2. 公司继续推进轻资产模式,2023年底管理规模达1.9万台,其中转租模式近16000台,资产规模超23亿元。公司还与欧力士、横琴华通签署轻资产合作协议,意向合作金额分别为20亿和10亿元。[2] 3. 公司持续推动数字化与业务的融合,上线AI服务助手"1号数字员工"、"蜂运"物流平台、IOT及"一物一码"零配件管理、服务任务智能分配等功能,组织数字化运营能力持续提升。2023年9月还设立算力业务子公司科思翰智算,积极拓展AI算力服务业务。[2] 财务数据总结 1. 2023年公司收入/归母净利/扣非净利44.4亿/8.0亿/6.5亿,同比增长35.6%/25.2%/17.7%。2024年一季度公司收入/归母净利/扣非净利11.0亿/1.57亿/1.59亿,同比增长31%/11.6%/23.2%。[1] 2. 我们预测公司2024-2026年归母净利为10.80亿、14.81亿、19.27亿。[3] 3. 公司2023年毛利率下降3.8个百分点,主要是由于折旧成本和运输成本大幅增加。[1]

财务数据 - 公司2024年第一季度实现营收约11.05亿元，同比增长31.00%[1] - 公司24Q1归母净利润约1.57亿元，同比增长11.57%[1] - 公司24Q1扣非归母净利润约1.59亿元，同比增长23.18%[1] - 公司24Q1毛利率约43.02%，同比下降3.18%[2] - 公司24Q1费用率为28.75%，同比下降0.22%[3] - 公司24Q1经营性现金流为6.66亿元，同比增长103.80%[3] 业务拓展 - 公司与浙江威航达成战略合作，将开展无人机设备租赁及飞行服务[4] - 公司资产管理设备超过1.9万台，同比增长84.15%[7] - 公司持续探索多品类经营，将叉车作为重点拓展品类，预计24年将形成较大运营规模[8] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为10.43、13.58和17.40亿元，维持“买入”评级[10] - 华铁应急2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为4,444百万元、6,030百万元、8,109百万元和10,398百万元[13] - 公司的净利润率预计在2023年至2026年间分别为18.0%、17.3%、16.7%和16.7%[13]