公司产品布局和销售 - 公司产品布局全面，七年内完成全面产品布局[4] - 公司销量结构中半缸销量占比较大，占总销量的77%[5] - 公司半钢产品收入稳定增长，毛利率与竞争对手相当[6] 公司市场表现和竞争优势 - 公司市占率在19年到22年期间呈直线上升趋势[7] - 公司在全高景气度较好时期利用产品布局和性价比优势提升市占率[7] - 公司非公务业务收入快速增长，毛利占比提升至23%[8] - 公司非公务业务营利能力维持在30%以上[8] - 非公路产品需求端具有一定的粘性，供应产品的粘性相对较强[9] - 国内巨胎市场格局相对集中，海外市占率提升空间仍然很大[10] - 不同尺寸的巨胎价格存在明显差异，尺寸越大价格越高[11] 公司海外市场布局和发展 - 公司在海外布局具备前瞻性和全面性，海外基地数量和布局领先同行[12] - 海外基地的收入增长和盈利提升较快，抗风险能力强[13] - 公司海外收入规模领先，海外市场占比高，销售毛利率快速领先[16] - 公司在海外基地投资方面表现稳健，预期收入和盈利丰厚[24] - 公司在海外基地布局方面具有优势，目前有6个反补贴税点，柬埔寨、墨西哥、印尼等基地没有双重税率，出口便利性强[26] 公司业绩和未来展望 - 公司二三年实现收入260亿，同比增长18.7%[17] - 净利润达到31亿，同比增幅达到133%[17] - 公司在费用管理方面有一些优化，销售费用率相对同业较高，管理费用有降低趋势[17] - 公司在外部风险把控方面表现强劲，非经营损益占比较小[18] - 公司在全球化布局和技术创新方面有良好的战略规划[19] - 公司产能负荷增速最快，后续规划主要集中在替换市场和配套业务发展[20] - 公司产能布局明晰，业绩增长具备确定性，海外基地表现强劲[25] 公司新产品和技术创新 - 公司的液体黄金产品属于轮胎行业第四大创新技术，受到国内外认可，性能突出，推广进展顺利[27] - 液体黄金产品价格接近一线品牌，具有较强的价格和营运能力，有望带来估值提升[28] 公司财务展望和投资建议 - 公司产品盈利和费用持续向好，预计未来三年收入分别为260亿、330亿和382亿，经济论预期为31亿、40亿和46亿[30] - 公司估值性价比较高，预计未来业绩稳定增长，建议继续关注和买入[30]

投资逻辑： 稳定性：依托全面的产品规划和前瞻的海外布局打造竞争优势。 公司在成立后7年内完成了半钢胎+全钢胎+非公路胎（包含巨胎） 的产品布局，丰富且全面的产品在满足更多客户需求的同时也降 低了细分行业景气度变化带来的风险。作为第一家在海外建厂的 国内胎企，公司目前已经拥有越南和柬埔寨两大海外基地，还规 划了印尼和墨西哥两个新基地，越南基地对美国出口乘用车胎的 双反税率为6.23%，其他海外基地0税率，整体出口关税较低且通 过多基地布局能更好防范政策等相关风险。经营层面来看公司在 存货和费用管理上也有所优化，同时尽量降低汇兑等非经营损益 带来的业绩影响。凭借自身较强的竞争优势，公司在行业下行时 具备较强的业绩韧性而在景气回暖时彰显了较好的业绩弹性，业 绩预告显示预计 2023 年实现营业收入 260 亿元左右，同比增加 18.7%左右，归母净利润31 亿元左右，同比增加132.8%左右。 人民币(元) 成交金额(百万元) 成长性：行业高景气背景下依托充足的产能规划快速承接需求， 19.00 1,400 通过“液体黄金”产品的推广塑造品牌价值。轮胎行业市场空间 17.00 1,200 1,000 广阔且需求相对 ...

公司产品和市场 - 公司具备完善的产品布局和产能增量，未来规划项目将进一步提升产能[1] - 公司在非公路轮胎和巨胎市场具有领先地位，有望抢占更多外资份额[1] - 公司的“液体黄金”轮胎产品具有技术领先和绿色可持续发展优势[6] - 公司的非公路轮胎和巨胎产品市占率和影响力持续提升，国产替代加速进行[7] - 公司推出的“液体黄金”轮胎在抗湿滑性、耐磨性能、低滚动阻力三者方面表现出色，定位高端，售价对标国际一线轮胎品牌[8] 公司业绩展望 - 公司的盈利空间和估值有望共振提升，预计2024年净利润将达到49.08亿元[5] - 预计公司2023/2024/2025年营收分别为258.83/331.92/381.66亿元，归母净利润分别为31.01/42.10/49.08亿元，目标PE为16倍[10] - 公司2023/2024/2025年预计实现营收258.83/331.92/381.66亿元，归母净利润31.01/42.10/49.08亿元，对应PE分别为15.9x/11.7x/10.0x，给予2024年16倍目标PE，目标价20.48元，维持“强推”评级[65] 公司发展战略和并购 - 公司海外基地建设和规划有望带来高回报，进一步打开全球化的高成长空间，技术壁垒和产品布局领先[9] - 公司收购海外特种胎品牌迈驰（MAXAM），迈驰品牌在全球范围内得到广泛认可，为全球多家设备生产厂商提供配套，产品范围涵盖大型矿用自卸车、建筑工程机械等[41] 公司产品创新和技术优势 - 公司成功推出63英寸世界最大规格轮胎53/80R63MS453，并在内蒙古神华集团黑岱沟露天煤矿正常路试，具有安全性和节能性，有望进入更多全球大型矿山企业的供应链体系[39] - 公司在越南工厂成功下线首条履带产品，展现了在非公路轮胎等市场的研发实力和落地实力[40] - 液相混炼技术的引入使产品母胶在滚动阻力和抗湿滑性能方面有了显著提升[51] - 公司的液体黄金轮胎在性能测试中表现出色，滚动阻力和湿地抓地性能达到国际领先水平，获得多项大奖认证[58] 全球市场趋势和行业展望 - 全球OTR轮胎市场规模预计将以7.5%的年化增速增长，到2028年将超过400亿美元[24] - 全球非公路轮胎市场容量将在2021年至2027年以每年4%的速率增长，市场价值将以5.2%的速率增长，至2027年全球范围内非公路轮胎的市容量将达到约370万吨[24] - 非公路轮胎单位产能投资额为1.8万元/吨，显著高于道路轮胎平均1.2万元/吨的投资额[25]

项目规划 - 公司计划在印尼建设年产360万条子午线轮胎和3.7万吨非公路轮胎项目，总投资额为25,144万美元，自有资金比例为50%[1] - 项目预计实现年平均营业收入27,021万美元，年平均净利润为6,689万美元，净利润率为24.76%，投资回收期为4.88年[2] - 公司在印尼轮胎工业发展具有优势，新建项目将以印尼本地市场为主，同时兼顾周边国家和地区，有望提升公司的国际竞争力[3] - 公司还计划在柬埔寨和墨西哥建设轮胎项目，预计项目投资回收期分别为4.38年和6.33年，有望提升公司在北美市场的市场服务和竞争力[9] 未来展望 - 公司预测2025年的归母净利分别为31.02、38.30和47.84亿元，维持“买入”评级[10] - 预测2025年ROE为20%，EPS为1.45元，BVPS为7.36元[15] - 预测2025年销售净利率为12%，P/E为9.84，P/B为1.94[15] 市场趋势 - 报告指出，公司在过去一年中实现了20%的销售增长率[28] - 公司的利润在上一季度增长了15%[28] - 未来市场预测显示，公司有望在下一季度实现25%的利润增长[28]

项目投资 - 公司计划在印尼投资建设“年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目”，总投资额2.51亿美元，建设期21个月[1] - 项目达产后预计年均营业收入为2.70亿美元，年均净利润为6689万美元，净利润率为24.76%，投资回收期为4.88年，盈利能力可观[2] 全球化布局 - 公司将全球化布局持续深化，看好公司持续扩大全球竞争优势，预计公司2024年归母净利润为46.86亿元，对应目标价为18.30元，维持“强推”评级[4] 公司展望 - 赛轮轮胎2025年预计营业总收入为381.66亿元，较2022年增长74.1%[6] - 2025年预计净利润为50.39亿元，较2022年增长253.1%[6] - ROE预计在2025年达到21.9%，较2022年增长11%[6] - 赛轮轮胎的资产负债率预计在2025年降至52.1%[6]

项目信息 - 公司发布了赛轮印尼年产360万条子午线轮胎和3.7万吨非公路轮胎项目可行性研究报告，项目总投资为17.7亿元，建设周期为21个月[1] 业绩展望 - 公司2023-2025年归母净利润分别为31亿元、36.4亿元、39.5亿元，对应PE估值分别为14.43/12.93/11.9倍，维持“买入”评级[2] - 2023年主营业务收入预计为260.16亿元，增长率为27.4%[3] 财务数据 - 2023年每股收益预计为0.992元[3] - 2023年公司净利润为3,100百万元，较2022年增长132.76%[1] - 2023年每股经营现金净流为1.456元，较2022年增长434.42%[1] - 2023年公司净利率为11.9%，较2022年增长94.26%[1] - 2023年公司每股股利为0.347元，较2022年增长89.33%[1] - 2023年公司净资产收益率为21.97%，较2022年增长80.33%[1] - 2023年公司总资产收益率为8.81%，较2022年增长96.88%[1] - 2023年公司投入资本收益率为13.08%，较2022年增长60.59%[1] - 2023年公司主营业务收入增长率为18.78%，较2022年增长38.67%[1] - 2023年公司EBIT增长率为103.43%，较2022年增长491.43%[1] - 2023年公司净利润增长率为132.76%，较2022年增长1010.67%[1] 股票信息 - 最终评分为1.00，属于买入建议[5] - 投资评级为买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[5] - 2023年4月1日，公司股价为10.79元，目标价为11.85元，历史推荐与股价相符[5] - 2023年5月1日，公司股价为10.27元，目标价未提及[5] - 2023年9月2日，公司股价为12.31元，目标价未提及[5] - 2023年10月18日，公司股价为12.29元，目标价未提及[5] - 2023年10月30日，公司股价为11.88元，目标价未提及[5]

业绩展望 - 公司预计2023-2025年实现归母净利润分别约31.0、45.7、53.7亿元，对应PE约14、10、9倍，维持“买入”评级[3] 市场前景 - 赛轮轮胎计划在印尼投资约2.51亿美元建设新工厂，预计可贡献约2.7亿美元收入和6689万美元净利润[1] - 印尼作为世界第四大汽车保有量国家，轮胎需求潜力大，公司在印尼建厂有望提高生产效率和降低成本[2] 投资评级 - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[9] 基准指数 - 报告采用沪深300指数作为基准指数[11] 免责声明 - 客户应当注意报告中的信息仅供参考，并非投资建议[13]

业绩总结 - 公司2023年营业收入预计为26,153百万元，净利润为3,129百万元，经营利润率为15.2%，净资产收益率为20.5%[2] - 赛轮轮胎(601058)预测2025年营业总收入将达到354.81亿元，较2021年增长97.7%[3] - 2025年净利润预计为41.73亿元，净资产为468.98亿元[3] - 公司的EBIT增长率在2023年达到113%，净利润增长率为135%[3] - 赛轮轮胎的毛利率在2025年预计为24.3%，EBIT率为14.7%[3] - 公司的净资产收益率(ROE)在2025年预计为18.5%，总资产收益率(ROA)为8.9%[3] 未来展望 - 公司维持2023-2025年EPS预测为0.95/1.10/1.27元，给予2024年15倍PE，目标价上调至16.50元[1] - 公司拟在印尼投资建设“年产300万条半钢、60万条全钢胎、3.7万吨非公路轮胎”项目，预计项目净利润率为24.76%，投资回收期为4.88年[1] - 公司持续推进墨西哥项目、董家口3000万套子午线轮胎项目等，液体黄金轮胎产品性能及品牌力稳步提升[1] 投资建议 - 投资建议分为增持、谨慎增持和减持三个等级[1] - 股票评级和行业评级分为增持、中性和减持三个等级[1] - 报告发布后的12个月内的市场表现作为比较标准[1]

业绩总结 - 公司2023-2025年营业收入和净利润持续增长，EPS分别为0.94元、1.21元、1.37元[3] - 公司2024年估值为11.8倍，给予目标价18.15元，维持“买入”评级[5] - 公司2025年预计净利润为47.74亿元，较2022年增长233.8%[8] - 2025年销售收入预计为365.97亿元，较2022年增长67.1%[8] - 2025年ROE预计为20.62%，较2022年增长84.1%[8] - 2025年资产负债率预计为47.62%，较2022年下降16.7%[8] - 2025年每股收益预计为1.37元，较2022年增长233.3%[8] 新产品和新技术研发 - 公司海外布局持续扩张，能够更好满足海外市场需求，提高国际贸易壁垒应对能力[1] - 非公路胎将成为公司新的增长点，公司在非公路轮胎领域拥有巨型子午线轮胎生产能力[1] 未来展望 - 公司2023-2025年营业收入和净利润持续增长，EPS分别为0.94元、1.21元、1.37元[3] - 公司2024年估值为11.8倍，给予目标价18.15元，维持“买入”评级[5] - 公司2025年预计净利润为47.74亿元，较2022年增长233.8%[8] - 2025年销售收入预计为365.97亿元，较2022年增长67.1%[8] - 2025年ROE预计为20.62%，较2022年增长84.1%[8] - 2025年资产负债率预计为47.62%，较2022年下降16.7%[8] - 2025年每股收益预计为1.37元，较2022年增长233.3%[8] 市场扩张和并购 - 公司海外布局持续扩张，能够更好满足海外市场需求，提高国际贸易壁垒应对能力[1]

证券代码：601058 证券简称：赛轮轮胎 公告编号：临 2023-104 债券代码：113063 债券简称：赛轮转债 赛轮集团股份有限公司 关于参加青岛辖区上市公司 2023 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 为进一步加强与投资者的互动交流，赛轮集团股份有限公司（以下简称“公 司”） 将参加由青岛证监局、中证中小投资者服务中心有限责任公司指导，青 岛市上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的“2023 年青岛辖区上 市公司投资者集体接待日活动”，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录“全景路演”网站 （https://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP， 参与本次互动交流，活动时间为 2023 年 11 月 8 日（周三）15:00-17:00。届时 公司董事、副总裁、董事会秘书李吉庆先生，副总裁、财务总监耿明先生将以在 线交流形式就公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等投资者关注的问题 ...