财务数据 - 2023年营业收入为291亿元，同比增长2.5%[1] - 归母净利润为56.5亿元，同比下降10.3%[1] - 烯烃产品营业收入为140亿元，同比增长20.1%[1] - 焦化板块营业收入为112亿元，同比下降14.6%[1] - 煤制聚乙烯/聚丙烯单吨价差同比分别为+156/-95元/吨[1] 业绩展望 - 2026年预计营业总收入为635.88亿元，较2023年增长118.5%[5] - 预计净利润为161.38亿元，较2023年增长185.6%[5] - 预计每股净资产为9.90元，较2023年增长88.6%[5] - 预计ROE-摊薄率为22.22%，较2023年增长51.3%[5] 评级和目标价 - 2024-2025年归母净利润预测调整为90/150亿元，2026年新增归母净利润为161亿元[3] - 对应PE为12.7/7.6/7.1倍，维持“买入”评级[3] 项目进展 - 内蒙项目建设有序推进，煤制烯烃产能有望增至520万吨[2] - 完成了马莲台和红四煤矿的产能核增工作，煤炭产能提升100万吨/年[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入291.36亿元，同比增长2.48%[1] - 公司2023年实现归母净利润56.51亿，同比下降10.34%[1] - 公司2023年四季度实现营收87.35亿元，归母净利润17.60亿元，同比增长89.25%[1] - 公司2023年主要原料价格明显下滑，气化煤、焦煤、动力煤采购价格分别为617/1240/465元/吨，同比下降19%/-25%/-22%[1] - 公司2023年产品销量增加，但产品价格下滑，聚乙烯/聚丙烯/焦炭销量分别为83.25/75.28/697.55万吨，同比增长18%/14%/12%[1] - 公司2023年主要用能单位节能29万吨标煤，综合能耗下降2.55%[1] 未来展望 - 公司2024年预测归母净利润为95亿元，2025年为152亿元，2026年为170亿元[3] - 公司2024年市值对应PE分别为12/8/7倍，维持“买入”评级[1] - 公司2026年预计营业收入将达到629.34亿元，较2022年增长了121.3%[4] - 2026年预计净利润为169.73亿元，较2022年增长了169.7%[4] - 公司2026年预计ROE为21.15%，较2022年略有增长[4] - 营业利润在2024年预计将增长至113.07亿元，较2022年增长了46.5%[4] 风险提示 - 风险提示包括原料价格波动风险、市场竞争加剧风险和项目投产不及预期风险[2] 投资建议 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[8] - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期股价相对收益来判断[11] - 投资者应当注意天风证券可能存在利益冲突，报告不应作为唯一的投资决策依据[10]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收291.36亿元，同比增长2.48%[2] - 公司2023年归母净利润同比下降，但Q4单季度实现营收87.45亿元，同比增长25.77%[2] - Q4单季业绩明显提高，受益于聚烯烃板块销量增长和原材料价格同比回落[6] - 公司Q4单季毛利率环比下降3.49pct到30.93%，主要是受采暖旺季影响，煤炭价格环比提高[7] 主营产品销售 - 公司主营产品销量同比增长明显，聚乙烯销量达83万吨，聚丙烯销量达75万吨，焦炭销量达698万吨[5] 未来展望 - 公司新增产能推动营收增长，预计2024年产能将实现充分释放[5] - 2024Q1动力煤均价为758元/吨，公司新投产的煤矿和先进技术的烯烃产能将进一步强化公司成本的优势[9] 新项目和技术研发 - 公司宁东三期烯烃项目于2023年9月开始贡献增量，Q4聚乙烯销量同比增长75%，聚丙烯销量同比增长70%[6] - 内蒙项目是全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，总投资达478.11亿元，产能实现翻倍增长[11] 市场扩张和并购 - 宁东三期项目贡献增量，Q4单季业绩同比环比均有改善[4] 其他新策略 - 公司聚乙烯、聚丙烯、焦炭产品价格均下滑，影响公司盈利，毛利率同比下降至30.40%[5]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入291.36亿元，同比增长2.48%[1] - 公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润56.51亿元，同比减少10.34%[1] - 公司2023Q4实现营收87.35亿元，同比+25.77%[2] - 公司2023Q4实现归母净利润17.60亿元，同比+89.25%[2] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为86.93亿元，同比增加31.19%[6] - 公司2023Q4实现归母净利润87.35亿元，同比+17.90%[7] - 公司2023Q4聚乙烯销量为29.53万吨，同比+75.46%[7] - 公司2023Q4聚丙烯销量为26.87万吨，同比+70.49%[7] - 公司2023年烯烃二厂总液收率比2022年上升0.60个百分点，新能源电量达到下网电量的36.44%[13] - 公司2024年营业收入预计为377.75百万元，增长率为30%[17] 业绩展望 - 公司多个项目有序推进，看好公司长期成长性[10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为84.17、138.89、158.08亿元，对应PE分别为13.6、8.2、7.2倍，维持“买入”评级[14] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为84.17、138.89、158.08亿元，维持“买入”评级[24] 公司战略 - 公司2023年烯烃三期项目投产，烯烃销量增加，叠加煤价下行盈利修复[3] - 公司发布2024年员工持股计划，受让股份总数不超过1954.35万股，约占公司当前总股本的0.27%[12] 公司产品销售 - 宝丰能源2023年Q2聚乙烯销量为18.92万吨，营收为14.58亿元，均价为7703.53元/吨[18] - 宝丰能源2023年Q2聚丙烯销量为18.10万吨，营收为13.99亿元，均价为7730.42元/吨[18] - 宝丰能源2023年Q2焦炭销量为147.73万吨，营收为36.07亿元，均价为2441.43元/吨[18] - 宝丰能源2023年Q2纯苯销量为1.86万吨，营收为1.38亿元，均价为7388.20元/吨[18] - 宝丰能源2023年Q2改质沥青销量为3.54万吨，营收为1.88亿元，均价为5302.62元/吨[18] - 宝丰能源2023年Q2MTBE销量为2.50万吨，营收为1.73亿元，均价为6943.26元/吨[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营收291.36亿元，同比增长2.48%[1] - Q4实现营收87.35亿元，同比增长25.77%[1] - 公司2024-2026年预估营业收入分别为387.57、582.18、621.08亿元，归母净利润分别为81.48、140.76、156.77亿元，给与“买入”评级[3] - 2026年公司主营业务收入预计为62108百万元，增长率为6.7%[4] - 公司净利润率在2026年预计达到25.2%[4] 未来展望 - 公司2026年资产总计预计为101044百万元，较2021年增长了128.1%[4] - 2026年公司每股收益预计为2.138元[4] - 公司总资产收益率在2026年预计为15.52%[4] 报告信息 - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[8] - 报告仅限高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊情况，收件人需保持独立判断[9] - 报告包含国金证券的联系方式，分布于上海、北京、深圳，提供电话、邮箱和地址信息[10]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收291.36亿元，同比增加2.48%[1] - 公司第四季度实现营收87.35亿元，同比+25.77%[2] - 公司2023A毛利率为30.4%[14] 用户数据 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为88.09、125.12、133.67亿元[12] - 宝丰能源2026年预计营业收入将达到71003百万元，较2023年增长144.1%[15] - 预计2026年净利润将达到13367百万元，较2023年增长136.4%[15] 未来展望 - 公司资本开支持续投入，项目储备充足，多项目建设进展顺利，未来成长空间广阔[11] - ROE预计在2026年达到18.3%，较2023年有所下降[15] 新产品和新技术研发 - 公司2023年多项目建设，新增产能众多，内蒙古一期项目采用绿氢与现代煤化工协同生产工艺，烯烃总产能为300万吨/年[10] 市场扩张和并购 - 公司全年销售费用占比同比+0.73pct，管理费用占比同比+6.42pct，财务费用占比同比+2.92pct，公司费用整体略有上涨[9]

财务数据 - 公司2023年营收为291.4亿元，同比增长2.5%[1] - 2023Q4单季度营收为87.3亿元，同比增长25.8%[1] - 公司2023Q4销售毛利率为30.9%，同比增长9.6个百分点[1] - 公司2023Q4主营产品聚烯烃、焦炭产销量同环比均提升[9] - 公司2023Q4焦炭价格环比提高[10] - 公司2023年主要原材料采购单价同比下降[11] - 公司2024-2026年归母净利润预测为82.91/138.72/141.04亿元[13] - 公司2026年营业收入将达到62718百万元[16] 业绩展望 - 公司产能高速扩张，盈利规模持续攀升[9] - 公司2024-2026年归母净利润预测稳步增长[13] 估值和投资 - 可比公司估值表显示宝丰能源的PE分别为18.4/20.6/14.0X，PB为3.2[14] - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出和超配等级别[18] 公司信息 - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[21] - 公司提供证券投资分析、预测或建议等服务[21] - 公司发布证券研究报告用于分析证券及相关产品的价值和市场走势[22]

基础化工/化学原料 公 司 研 宝丰能源（600989.SH） 成本优势致盈利保持韧性，内蒙烯烃项目贡献高成长 究 2024年03月22日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证 书编号：S0790520020003 日期 2024/3/22  成本优势致盈利保持韧性，内蒙烯烃项目贡献高成长，维持“买入”评级 当前股价(元) 15.72 公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入291.4亿元，同比+2.5%；实 公 一年最高最低(元) 15.95/11.91 现归母净利润56.5亿元，同比-10.3%；实现扣非后归母净利润59.5亿元，同比 司 -11.5%。单 Q4 来看，公司实现营业收入 87.3 亿元，环比+19.5%；实现归母净 信 总市值(亿元) 1,152.80 利润17.6亿元，环比+7.7%，实现扣非后归母净利润18亿元，环比+5.5%。在烯 息 流通市值(亿元) 1,152.80 烃、焦炭价格走弱的情况下，公司凭借高销量、低成本使得盈利保持韧性，根据 更 年报业绩及项目进展情况，我们维持2024-2025年盈 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为2913.6亿元，同比增长2.48%[1] - 公司2023年归母净利润为565.06亿元，同比下滑10.34%[1] - 公司2023年Q4单季度实现营业收入87.35亿元，同比增长25.77%[1] - 公司预测2025年营业收入将达到60014.81百万元，较2023年增长约106.7%[4] - 2025年预计净利润将达到16396.83百万元，较2023年增长约190.1%[4] - 2025年预计ROE将达到29.55%，较2023年增长约101.1%[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[8]

2023年年度报告 公司代码：600989 公司简称：宝丰能源 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2023 年年度报告 ...