公司发展战略 - 持续优化产品结构,拥有25个在研新品[1] - 坚持品牌引领,拥有"健民""龙牡""叶开泰"三大品牌,其中"健民""龙牡"为中国驰名商标[2] - 加快生产线改造与智能制造投入,加大新兴业务培育力度,加快外延式探索步伐[2] "四同药品"价格治理 - 公司产品在全国各省市间销售价格差异不大,未产生负面影响[2] - 该项治理举措有利于促进药品市场更加规范,减少不公平竞争行为[2] OTC 线产品 - 便通胶囊是公司重点培育的OTC品种,2023年OTC渠道销售过亿元[3] - 健脾生血颗粒是公司下一个着力打造的OTC品种[3] - 公司还将陆续投放克伤痛搽剂、安眠补脑液等独家或类独家优质产品[3] 广告投放策略 - 2023年公司优化广告投放方案,在多个主流媒体进行大规模广告投放[4] - 2024年将持续加大品牌建设,主要投放"龙牡"和"健民"两大黄金单品[4] 处方线产品 - 2023年销售过亿的单品有健脾生血片、小金胶囊等[3] - 近年上市的新品种有拔毒生肌散、七蕊胃舒胶囊等[3] - 公司持续加大研发投入,在研新药项目25个,包括多个中药创新药[4] 股权激励计划 - 公司董事会非常重视后续股权激励计划,将加快管理层薪酬福利体系建设[4] - 目前公司《2022年限制性股票激励计划》即将实施完毕,暂未有后续股权激励计划的相关安排[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司通过调整渠道经构、稳定终场价格的方式,使主营业务有望改善 [4] - 公司注重老龄化和关领域,着力于通过线上广告和线下架桥的方式发展线轮头线家品种,该产品2023年已达到44.59%的特殊增速,2024年产品进一步发力,有望达到较高增长 [6] - 公司休外牛爽业务占公司和非利润的42%,受益于该业务的發家性和替代品天然牛爽价格的高企,终端毛利有望提升 [7] 财务数据 - 预计公司2024-2026年实现净利润分别为5.78/6.90/8.18亿元,同比增长10.87%/19.40%/18.56% [8][10] - 公司2023-2026年的EPS为3.77/4.50/5.34元,对应PE为12.50x/10.47x/8.83x [8][10] 其他内容 - 公司主要风险包括政策调整风险、成本上升风险、核心产品效量不及预期、体外培育牛爽业务发展不及预期等 [9]

公司业务概况 - 公司业务主要分为医药工业和医药商业两大板块 [1] - 医药工业包括OTC产品线和Rx产品线,主要产品有龙牡壮骨颗粒、便通胶囊、健脾生血颗粒等 [1] - 2023年医药工业板块实现营业收入21.64亿元,同比增长15.13%,其中OTC产品线实现销售收入11.06亿元,同比增长14.85%,Rx产品线实现销售收入10.58亿元,同比增长15.43% [1] - 医药商业板块主要通过公司下属子公司福高公司、维生公司等开展,2023年实现营业收入20.1亿元,同比增长16.64% [1] 公司经营情况 - 2024年第一季度公司实现营业收入9.7亿元,同比下降4.27%,实现归属上市公司股东的净利润0.995亿元,同比下降0.04% [1] - 医药商业板块保持稳定,医药工业板块有一定的下降,但公司营销体系改革稳步推进,价值链进一步优化,渠道库存持续下降,纯销数据保持稳定 [1] - 公司加大了品牌建设和研发投入,持续夯实公司未来发展的基础实力 [1] 营销体系改革 - 公司启动了营销体系的全面改革,包括营销考核模式由发出考核向纯销考核全面转型,加大营销信息化建设,加强合规体系建设 [2] - 通过营销体系的全面改革,以适应未来发展的需要,保障下一个发展周期的战略目标顺利达成 [2] 便通胶囊发展前景 - 便通胶囊是公司独家产品,医保乙类药品,2023年OTC渠道销售发出过亿元,是OTC渠道第二个销售过亿的单品 [2] - 2024年公司在全国范围内进行广告投放,加大终端考核及精细化管理力度,一季度OTC渠道便通胶囊覆盖率持续提升,销售发出较上年同期增长约120% [2] - 公司对便通胶囊未来的发展充满信心 [2] 大健康产业布局 - 大健康业务是公司持续孵化的新兴产业之一,2023年完成重点产品龙牡壮骨营养棒的开发及上市销售,并持续改进产品力 [3] - 2024年将加大产品的开发与引进,持续加强团队打磨和销售模式创新,未来将以儿童健康养护、家庭健康养护为主要方向 [3] 龙牡壮骨颗粒渠道管理 - 2024年以来,公司营销考核模式由原来的发出考核向纯销考核转型,一季度龙牡壮骨颗粒销售发出有所下降,但渠道库存持续下降,纯销基本稳定 [4] - 公司将继续加大纯销力度,力争将渠道库存降至更为健康的状态,目前60袋的渠道库存已接近目标水平,30袋的渠道库存比60袋稍高,力争尽快调整到位 [4] 公司品牌定位 - 公司拥有"健民""龙牡""叶开泰"三大品牌,其中"健民""龙牡"为中国驰名商标,"健民"为中华老字号品牌 [4] - "健民"品牌定位于家庭常备药品牌,"龙牡"定位于儿童健康成长品牌,"叶开泰"品牌将着重打造为国药精品的高端养身品牌 [4] 体外培育牛黄 - 体外培育牛黄为公司参股子公司武汉健民大鹏药业有限公司的主要产品,2024年第一季度销售情况正常,保持了一个正常的增速 [4] - 体外培育牛黄的价格主要根据生产成本等进行确定,与天然牛黄的价格并无关系 [4] 股权激励和现金分红 - 公司尚在实施中的股权激励计划为2022年限制性股票激励计划,该计划将于2024年9月进入第二个解锁期,公司尚未有后续股权激励计划的相关安排 [4][5] - 公司已连续十六年进行现金分配,近几年公司均将30%以上的净利润进行了分配,未来公司仍将加强与投资者的沟通与交流,积极进行现金分配 [5]

健民药业集团股份有限公司 2024 年 5 月投资者关系活动记录表 投关活动类别  特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他： 参与单位名称 2024年5月09日：易方达基金、东方阿尔法基金、西南证券 2024年5月21日：泰康资管、国信中数、浙商证券 2024年5月23日：国信证券 2024年5月27日：山西证券 地 点 公司会议室 公司参与人员 公司董事兼总裁汪俊、董事会秘书周捷、证券事务代表曹洪、 证券事务助理王淼 相关情况说明 本次活动不涉及应当披露而未披露的重大信息 活动主要内容 1、介绍一下公司的基本情况？ 健民集团，始创于明崇祯十年（1637年），1953年在“葉 開泰”号制药部分建立起来，距今已有 387 年的历史。公司拥 有“健民”“龙牡”“叶开泰”三大品牌，其中“健民”“龙 牡”为中国驰名商标，“健民”为中华老字号品牌，公司是中 药企业中为数不多的拥有多个中国驰名商标的企业。公司产品 ...

公司业绩 - 公司预计2024年营收为65.5亿元，净利润为9.1亿元，给予公司20倍PE目标价格为82.9元，首次覆盖“买入”评级[7] - 公司自2018年以来营业收入逐年提高，从2018年的21.6亿提升至2023年的42.1亿，复合增长率为14.3%[23] - 公司归母净利润稳步提高，由2018年的0.81亿增长至2023年的5.2亿，期间复合增长率为45.1%[25] 产品线拓展 - 公司深耕儿科OTC品牌大单品龙牡壮骨颗粒，市场份额居首，销售策略优化，预计2024年营收为48.7亿元，净利润为6.3亿元[1] - 公司特色中药和妇科产品线持续拓展，预计2024年特色中药板块收入增速为40%，妇科板块收入增速为4%[4] - 公司依托健民大鹏体培牛黄业务获得业绩增量，预计2024-2026年净利润同比增速为25%-20%[4] 市场趋势 - 2022年中国城市公立医院、县级公立医院、社区中心及乡镇卫生院儿科用药销售额达96亿元[37] - 中国城市实体药店终端和网上药店终端儿科用药合计销售额超过72亿元，实体药店销售额同比增长15.07%[37] - 儿童药品种类占药物总量比例不足10%，国内90%以上的儿童用药为非儿童专用药[38] 牛黄市场 - 天然牛黄价格从2016年9月起逐步上涨，2022年底达到约60万元/kg，2023年初开始快速上涨，2023年底价格翻倍达140万元/kg[78] - 体外培育牛黄与天然牛黄相比，功能相近且价格低于天然牛黄，生产周期短仅为1周[83] - 健民大鹏是国家高新技术企业，拥有体外培育牛黄的完全知识产权和国内最大的产业化基地[88]

财务表现 - 2024年第一季度，健民集团营业收入为970,121,135.45元，同比下降4.27%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为99,523,950.19元，同比下降0.04%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为-51,647,096.25元，同比增长22.73%[2] - 总资产为4,333,569,107.70元，同比增长3.97%[3] - 公司2024年第一季度流动资产总额为2,866,163,364.54元，较上期增长[8] - 公司2024年第一季度非流动资产总额为1,467,405,743.16元，较上期增长[9] - 公司2024年第一季度流动负债合计为1,903,772,719.94元，较上期增长[10] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为72,281,089.29元，较上期增长[11] - 公司2024年第一季度营业利润为109,605,709.99元，净利润为100,197,440.85元[12] 股权结构 - 华立医药集团有限公司持有健民集团的股份，持股比例为24.13%[6] - 前十名股东中，华立医药集团有限公司持有最多股份，为37,014,073股[7] - 华立医药集团有限公司为华立集团股份有限公司的全资子公司，互为一致行动人[7] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动损益等，合计金额为9,050,278.60元[4] - 公司本期收到的政府补助较上期增加，导致经营活动产生的现金流量净额增长22.73%[5] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-51,647,096.25元，经营活动现金流入小计为965,139,178.41元[14] - 投资活动产生的现金流量净额为44,527,721.22元，投资活动现金流入小计为342,401,724.55元[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为1,725,151.60元，筹资活动现金流入小计为66,248,695.61元[16]

健民药业集团股份有限公司 2024 年 3 月 21 日投资者关系活动记录表 投关活动类别 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 其他 （ 券商策略会） 中信证券、盘京投资、工银瑞信基金、上汽颀臻、长信基金、 参与单位名称 中信证金、杭银理财、蓝墨投资、新活力资本、博普资产、天 津恒泰投资担保、海南泽兴、富国基金、招银理财、南方基金、 汇升投资、长盛基金、海富通基金、拾贝投资、红筹投资、苏 泊尔集团、承泽资产、熙宁投资管理、天证资产、知远投资、 天辰元信、浙商资管、颐和久富、农银人寿、陆宝投资、金鼎 资本、华夏基金。 时 间 2024年3月21日 公司接待人员 董事会秘书周捷、证券事务代表曹洪。 相关情况说明 本次活动不涉及应当披露而未披露的重大信息 活动主要内容 一、公司2023年度的经营情况介绍 公司《2023 年年度报告》已于2024 年3 月16日披露，报 告期内公司实现营业收入42.13 亿元，同比增长15.72%，实现 ...

业绩总结 - 健民集团2023年实现营业收入42.13亿元，同比增长15.72%[1] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为6.35亿元、7.59亿元、9.04亿元，同比增长分别为21.7%、19.6%、19.1%[1] - 龙牡壮骨颗粒销售增速亮眼，带动公司盈利能力持续提升[1] - 2024年预计营业收入将达到4900百万元，2026年预计达到6511百万元[2] - 2024年预计净利润为634百万元，2026年预计达到904百万元[2] - 2024年ROE为23.4%，2026年预计为22.6%[2] 公司策略 - 公司不对报告中的信息的准确性和完整性做出任何保证[3] - 公司可能会随时调整报告中的资料、意见和预测[4] 评级标准 - 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[7] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间，持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间，减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"投资评级（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2023年全年业绩稳步增长，主营业务毛利率持续提升，盈利能力不断增强[2][3][4] - 公司进一步加大研发投入，加快推进在研项目的研发进程，新产品开发取得进展[6][7] - 参股公司健民大鹏体外培育牛黄业务为公司贡献了可观的投资收益[5] - 分析师预计公司2024-2026年收入和净利润将保持稳定增长[8] 公司经营情况总结 财务数据 - 2023年公司营业收入为42.13亿元，同比增长15.72%[1] - 2023年归母净利润为5.21亿元，同比增长27.78%[1] - 2023年扣非归母净利润为4.38亿元，同比增长17.10%[1] - 2023年销售毛利率为46.05%，同比增长2.78个百分点[3] - 2023年经营性现金流净额为2.68亿元，同比增长24.33%[3] 主营业务情况 - 医药工业板块收入为21.64亿元，同比增长15.13%，毛利率为77.75%，同比增长0.90个百分点[4] - 儿科部分收入为11.44亿元，同比增长13.67%，毛利率为79.98%，同比下降3.53个百分点[4] - 妇科部分收入为5.73亿元，同比增长3.81%，毛利率为77.39%，同比下降1.84个百分点[4] - 特色中药部分收入为2.51亿元，同比增长36.27%，毛利率为83.23%，同比下降3.57个百分点[4] - 商业部分收入为20.10亿元，同比增长16.64%，毛利率为12.07%，同比增长4.86个百分点[4] 新产品开发情况 - 2023年公司获得3项药品注册证书，其中包括1项中药1.1类新药、2项化药4类仿制药[6][7] - 公司还获得1项药物临床试验批准通知书、1项上市许可申请受理通知书[6][7] - 全年开展新药研发项目27项，立项新品种7项[6]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入42.13亿元，同比增长15.72%[1] - 公司2023年实现归母净利润5.21亿元，同比增长27.78%[1] - 公司2023年EPS为3.41元/股，同比增长27.24%[1] - 公司2023年实现扣非归母净利润4.38亿元，同比增长17.10%[1] - 公司2023年实现营收10.96亿元，同比增长29.52%[2] - 公司2023年实现归母净利润1.06亿元，同比增长30.53%[2] - 公司2023年整体销售毛利率和净利率同比略有提升[2] - 公司2023年实现营收21.64亿元，同比增长15.13%[2] - 公司2024-2026年预计营收分别为48.29/55.64/64.14亿元[5] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为6.19/7.46/9.16亿元[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到641.4亿元，同比增长15.3%[7] - 公司2026年预计归属母公司净利润将达到9.16亿元，同比增长22.8%[7] - 公司2026年预计毛利率将达到47.3%[7] - 公司2026年预计净利润为91.9亿元，同比增长22.8%[8] - 公司2026年预计ROE为23.1%[8] 业务发展 - 公司2023年儿科业务实现营收11.44亿元，同比增长13.67%[2] - 公司2023年持续推进中药新药研发，开展新药研发项目27项[3] - 公司2024年将针对两大产品线采取差异化营销策略，推动中医诊疗布局[4] 分析师团队 - 唐爱金是医药首席分析师，具备医药市场经营运作经验[9] - 史慧颖是上海交通大学药学硕士，负责CXO行业研究[10] - 王桥天是中国科学院化学研究所有机化学博士，负责科研服务与小分子创新药行业研究[11] - 吴欣是上海交通大学生物医学工程本硕，负责中药和生物制品板块行业研究[12] 评级与目标价 - 公司2023年经营性现金流量净额投资评级为增持[1] - 公司2024-2026年维持“增持”评级[5] - 2026年预计股价相对强于基准，维持“增持”评级[8]