报告公司投资评级 平高电气维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司实现营业收入110.77亿元，同比增长19%；归母净利润8.16亿元，同比增长284%；扣非净利润8.07亿元，同比增长304%。[1] 2) 2023年公司销售毛利率/净利率分别为21.4%/8.3%，同比分别提升3.8/5.1pct。公司期间费用率10.9%，同比下降1.1pct，主要系公司持续加强费用优化。[1] 3) 2023年公司新签合同同比增长44.2%，未来业绩有望持续增长。因此,我们上调公司2024-2026年盈利预测。[1] 4) 高压板块贡献主要利润,2024年高压利润率有望提升。公司在特高压和输变电集招中份额行业领先,随着特高压和超高压订单的逐渐交付,公司毛利率水平有望实现显著提升。[2] 5) 配电网业务小幅下滑,国际业务实现扭亏为盈。公司积极拓展国际业务,成功将产品推广到全球70多个国家与地区,并建立了完整的海外营销网络。[3] 财务摘要和估值指标 1) 2023年公司实现营业收入110.77亿元,同比增长19.4%;归母净利润8.16亿元,同比增长284.5%。[5] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.72/15.69/17.31亿元,EPS为0.86/1.16/1.28元,对应当前股价PE为17.8/13.3/12.1倍。[1][5] 3) 2023年公司毛利率为21.4%,净利率为7.4%,ROE为8.8%。[5] 4) 公司资产负债率为48.0%,流动比率为1.5,速动比率为1.3。[6]

业绩总结 - 公司23年营业总收入达到110.77亿元，同比增长19.44%[1] - 公司23年归母净利润达到8.16亿元，同比增长284.47%[1] - 平高电气2026年预计营业总收入为174.48亿元，较2023年增长57.3%[4] - 预计2026年净利润为23.27亿元，同比增长17.87%[4] - 2026年每股净资产预计为10.65元，较2023年增长44.4%[4] 高压板块 - 公司23年高压板块收入同比增长24%，毛利率为22.90%[2] 海外业务 - 公司23年海外业务收入同比增长15%，毛利率为9.15%[2] 费用率和现金流 - 公司23年期间费用率同比下降至10.88%，现金流充沛[3] 未来展望 - 公司24-26年归母净利润预测分别为12.04/14.81/17.45亿元，维持“买入”评级[3] - 毛利率分别为21.38%、22.89%、23.33%和23.55%[4] - 归母净利率分别为7.36%、8.72%、9.30%和10.00%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入110.77亿元，同比增长19.44%[1] - 公司2023年归母净利润8.16亿元，同比增长284.47%[1] - 公司2024年预计实现营业收入120-130亿元，同比增长8.33%-17.36%[3] - 2024年预计营业收入将从128.6亿元增长至185.8亿元，增长幅度为45.7%[4] - 2024年预计净利润将从13.02亿元增长至20.6亿元，增长幅度为58.4%[4] - 2024年预计每股收益将从0.82元增长至1.29元，增长幅度为57.3%[4] - 2024年预计ROE将从11.3%增长至13.7%[4] - 2024年预计ROIC将从10.1%增长至11.7%[4] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[9] - 评级标准是根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定的[9] - 不同市场（A股、新三板、香港、美股）有不同的基准指数用于评级[9]

财务业绩 - 公司2023年营业收入达到110.77亿元人民币，同比增长19.44%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为8.15亿元人民币，同比增长284.47%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为25.04亿元人民币，同比增长79.24%[11] - 公司实现营业收入110.77亿元，同比增长19.44%，归属于母公司的净利润8.16亿元，同比增长284.47%[15] - 公司2023年电力投资同比增长20.2%，其中非化石能源发电投资同比增长31.5%[18] - 公司预计2024年全社会用电量将增长6%，新能源发电累计装机规模首次超过煤电装机规模[18] - 输配电及控制设备制造业营业收入为109.63亿元，毛利率为21.09%，比上年增加3.88个百分点[31] - 华南地区营业收入为81.13亿元，毛利率为19.52%，比上年增加1.77个百分点[32] - 公司2023年实现营业收入110.77亿元，同比增长19.44%[25] - 公司归属于母公司的净利润8.16亿元，同比增长284.47%[25] - 公司2023年度营业收入为110.77亿元，较上年增长19.44%[166] - 平高电气2023年度营业收入为110.77亿元，较上年增长19.44%[166] 产品技术 - 公司自主研发的10MW电极热水锅炉成功应用于火电领域，工业供热、高寒高海拔等领域[15] - 公司11项新产品（技术）通过国家级鉴定，7项国际领先，牵头或参与制定的4项国家标准、2项团体标准发布[15] - 公司产品主要用于电力系统的控制和保护，保证电网中无故障部分的正常运行[17] - 公司主要产品性能达到国际领先水平，产品质量国内同行业领先，获得多项荣誉和奖项[22] 市场发展 - 全国全社会用电量同比增长6.7%，国民经济回升向好拉动电力消费增速同比提高[17] - 全国全口径发电装机容量达到29.2亿千瓦，非化石能源发电装机容量占比首次突破50%[17] - 公司加大市场开拓力度，新签合同同比增加，营销费用同比增加[27] - 公司积极推进配电网高质量发展，助力构建清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统[19] 公司治理 - 公司不断优化完善治理结构，构建了“四会一层”现代治理体[63] - 公司独立董事能够独立履行职责，不受影响[64] - 公司监事会积极有效地开展工作，对公司依法运作进行监督[64] - 公司严格按照相关规定制定信息披露规范，提高信息披露质量和透明度[65] - 公司始终重视投资者关系管理工作，积极探索多元化的沟通机制[65] 公司财务 - 公司2023年度现金流量净增加额为-994,583,810.22元[4] - 公司2023年度综合收益总额为619,045,868.98元，较上年度增加61,905,395.55元[189] - 公司2023年度期末余额为9,872,342,871.40元[190] - 公司2023年度专项储备提取金额为16,446,422.80元[191] - 公司2023年度实际支付给全体董事、监事和高级管理人员的报酬合计为814.29万元[90]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入110.77亿元，同比增加19.44%[1] - 公司23年毛利率为21.38%，净利率为8.31%，同比分别增加3.79pcts和5.07pcts，盈利能力整体稳定[2] - 公司23年海外实现营收7.24亿元，同比增长261.10%，实现毛利率9.15%，毛利率由负转正[2] 未来展望 - 平高电气2026年预计营业总收入将达到19,999亿元，较2023年增长81.1%[3] - 预计2026年净利润率将达到8.79%，较2023年提高1.43个百分点[3] - 2026年每股收益预计为1.30元，较2023年增长116.7%[3] 其他新策略 - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格，提供独立客观的研究报告[7]

业绩总结 - 平高电气2023年实现营业收入110.8亿元，同比增长19.4%[1] - 公司2023年高压板块实现收入61.6亿元，同比增长23.7%[1] - 公司国际业务收入为7.2亿元，同比增长261%，实现扭亏为盈[1] - 预计公司2024-2026年营收分别为139.2亿元、157.6亿元、173.7亿元，未来三年归母净利润同比增速分别为32.7%/21.6%/13.9%[2] - 公司特高压GIS具备强领先优势，有望受益下游需求提升，维持“持有”评级[2] - 公司2024-2026年高压板块销量增速分别为25%/10%/6%，中低压及配网板块销量增速有望分别为20%/15%/10%[3] - 公司2024-2026年国际业务交付订单增速分别为50%/20%/20%[3] - 平高电气2023年营业收入预计将达到1.395.18亿元，2024年预计将增长25.65%至1.575.72亿元[4] - 2023年净利润为9.20亿元，2026年预计将增长至18.57亿元，净利润增长率为206.52%[4] - 公司的ROE在2023年为8.78%，预计将在2026年达到12.57%[4] - 资产负债率在2023年为47.97%，预计将在2026年降至46.65%[4] - 公司的PE比率在2023年为23.32，预计将在2026年降至12.70[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入110.77亿元，同比增长19.44%[1] - 公司2023年实现归母净利润8.16亿元，同比增长284.47%[1] - 公司2023年新签合同大幅提升，同比增长44.20%[2] - 公司2023年海外营收同比增长261.10%，实现扭亏[3] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为128.24/156.36/188.91亿元，同比增速分别为15.77%/21.93%/20.82%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到1.89亿元，较2022年增长约103.2%[5] - 2026年预计净利润为23.94亿元，较2022年增长约698%[5] - 公司2026年预计ROE为13.21%，较2022年增长约479.39%[5] - 资产负债率预计在2026年将保持在47.22%左右[5] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在影响观点客观性的潜在利益冲突[13] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

财务表现 - 2023年第三季度公司营业收入为262.25亿元，同比增长24.17%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为21.90亿元，同比增长256.82%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为21.59亿元，同比增长298.93%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为9.09亿元，同比增长1089.54%[5] - 基本每股收益为0.1614元，同比增长257.08%[5] - 稀释每股收益为0.1614元，同比增长257.08%[5] - 加权平均净资产收益率为2.26%[5] - 净利润为6.23亿人民币，同比增长149.3%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为9.09亿人民币，较去年同期大幅增长[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-4.38亿人民币，主要用于购建固定资产和投资支付[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2.48亿人民币，主要用于偿还债务和支付股利[18] - 现金及现金等价物净增加额为2.24亿人民币，期末现金余额为33.80亿人民币[18] 业务发展 - 公司市场开拓成果显著，可执行项目陆续履约交付，营业收入同比增长[7] - 本期回款增加，部分供应商付款政策调整，综合能源项目进入收尾阶段采购支出减少[7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为48,616股，其中前十名股东持股情况显示中国电气装备集团有限公司持股数量最多，为562,069,223股，占比41.42%[10] - 公司控股股东中国电气装备与其他股东之间不存在关联关系，也不属于一致行动人[11] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为13,807,670,809.23元，其中应收账款为6,728,751,920.33元，存货为1,754,317,039.32元[12] - 公司非流动资产合计为5,850,455,052.42元，其中长期股权投资为283,219,181.09元，无形资产为1,215,214,155.93元[13] - 公司流动负债合计为9,267,881,305.07元，其中应付账款为5,314,548,237.56元，其他应付款为559,145,190.63元[14] - 公司非流动负债合计为175,592,903.64元，其中长期应付职工薪酬为31,816,241.45元，预计负债为112,126,235.46元[14] - 公司资产总计为19,658,125,861.65元，负债和所有者权益总计为19,658,125,861.65元[14]

公司基本情况 - 公司名称为河南平高电气股份有限公司，简称平高电气[1] - 公司主要业务范围涵盖输配电设备及核心零部件的研发、设计、制造、销售等多个领域[13] - 公司产品在电力系统中起到重要作用，保证电网安全稳定运行，对电力系统的安全具有重要意义[15] - 公司为国家认定的高新技术企业，取得重大突破并拥有完全自主知识产权的高端产品[19] - 公司拥有世界领先的超特高压技术，具备核心竞争力，不断优化产业布局，加大前瞻性技术投入[38] 财务表现 - 2023年上半年营业收入为48.25亿元人民币，同比增长20.11%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为3.33亿元人民币，同比增长185.10%[10] - 经营活动产生的现金流量净额为2.37亿元人民币[10] - 公司2023年半年度报告显示，稀释每股收益为0.25元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.24元[11] - 公司加权平均净资产收益率为3.52%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为3.50%[11] 市场情况 - 全国全口径发电装机容量27.1亿千瓦，同比增长10.8%[16] - 2023年全年全国新增发电装机规模将有望历史上首次突破3.0亿千瓦[16] - 国家电网、南方电网合计电网总投资约3万亿，其中配网投资约2万亿元[17] 环保措施 - 公司投运了电镀废水重金属“零排放”处理系统等先进污染防治设备设施，并建立了在线监测设施系统[49] - 公司严格按照《环境影响评价法》及《“三同时”管理制度》要求，对建设项目进行环境影响评价、环保竣工验收及备案管理[50] - 公司对厂区突发环境事件应急预案进行修订，并融入了危险废物突发环境事件应急预案和重污染天气应急预案[52] 股东情况 - 公司截至报告期末普通股股东总数为52,374户，其中中国电气装备集团有限公司持股数量为552,184,573股，占比41.42%[76] - 前海人寿保险股份有限公司持有39,115,172股，占比2.88%[76] - 公司2023年1月13日发生控股股东变更，新控股股东为中国电气装备集团有限公司，新实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会[79] 会计政策 - 公司财务报表以持续经营为编制基础，具备持续经营能力[102] - 公司根据实际生产经营特点制定了具体会计政策和会计估计，包括坏账准备计提、折旧与摊销等[103] - 公司财务报表符合企业会计准则要求，真实地反映了财务状况、经营成果等信息[104]

股票代码：600312 股票简称：平高电气 编号：临 2023—029 河南平高电气股份有限公司 关于参加河南辖区上市公司 2023 年 投资者网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 为进一步加强与投资者的互动交流，河南平高电气股份有限公司（以下简称 "公司"）定于 2023 年 5 月 18 日（周四）16:00-17:20 参加在全景网举办的"真 诚沟通 传递价值"河南辖区上市公司 2023 年投资者网上集体接待日活动，本次 活 动 将 采 用 网 络 远 程 的 方 式 举 行 ， 投 资 者 可 登 录 " 全 景 • 路 演 天 下 " （http://rs.p5w.net）参与本次互动交流。 出席本次网上集体接待日活动的人员有：公司董事会秘书刘湘意女士、证券 事务代表张娟女士（如有特殊情况，参会人员将可能进行调整），欢迎广大投资 者积极参与。 特此公告。 河南平高电气股份有限公司董事会 2023 年 5 月 13 日 ...