业绩总结 - 公司2023一季度实现收入461.6亿元，同比增长10.1%[1] - 公司2024Q1毛利率为17.6%，净利率为9.9%，同比分别增加0.1%和减少0.6%[3] - 公司2024-2026年预计归属净利润分别为185.0、239.1及268.0亿元[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到245429百万元，净利润为29131百万元，每股收益为8.54元[12] 用户数据 - 万华化学各板块价格价差季度变化图显示，MDI和TDI的价格价差在不同季度有所波动[7] - MDI季度平均价格走势呈现上升趋势，而TDI季度平均价格走势相对平稳[7] - 2021年第一季度至2024年第一季度，MDI-纯苯价差和TDI-甲苯价差均有所波动，但整体趋势不明显[7] - 报告中显示，C3/C4综合价差在2024年第一季度达到7000元/吨，C2综合价差在同期达到5000元/吨[8] 未来展望 - 公司面临的风险包括下游需求恢复不及预期和新项目进度低于预期[9][10] 新产品和新技术研发 - 万华化学各板块价格价差季度变化图显示，MDI和TDI的价格价差在不同季度有所波动[7] 市场扩张和并购 - 公司面临的风险包括下游需求恢复不及预期和新项目进度低于预期[9][10] 其他新策略 - 本报告由长江证券股份有限公司及其附属机构制作[17] - 报告内容来源于公开资料，不构成投资建议[18] - 报告中的观点和建议仅供参考，投资者应独立评估信息[18]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入462亿元，同比增长10%[1] - 公司2024年Q1实现归母净利润41.6亿元，同比增长2.6%[1] - 公司2024年Q1毛利润为81.4亿元，同比增加7.9亿元[2] - 公司2024年Q1管理/研发费用环比减少0.3/1.8亿元，资产减值损失环比减少1.1亿元[2] - 公司2024年Q1聚氨酯板块营收为175亿元，同比增长11.5%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为2012.27、2415.93、2760.20亿元[11] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为211.84、274.41、347.00亿元[11] - 公司维持“买入”评级，考虑未来成长性[8] - 2024-2026年，万华化学预计营业收入分别为2012.27、2415.93、2760.20亿元，归母净利润分别为211.84、274.41、347.00亿元，对应PE分别为13、10、8倍[13] 其他新策略 - ROE在2023A至2026E年间稳定在19%-20%之间，EPS预计逐年增长，分别为5.36、6.75、8.74、11.05[15] - 资产负债率预计在2023A至2026E年间逐年下降，分别为63%、57%、52%、45%[15]

业绩总结 - 公司24Q1实现营业收入461.61亿元，同比增长10.07%[1] - 24Q1实现归母净利为41.57亿元，同比增长2.57%[1] - 聚氨酯系列业务收入175.02亿元，环比增长1.13%[2] - 石化系列收入为185.14亿元，环比增长6.03%[2] - 24Q1毛利率为17.63%，环比增长0.77个百分点[3] - 预计2024-2026年公司收入分别为1964.04亿元，2297.93亿元，2484.52亿元[4] - 预计2024-2026年归母净利分别为184.89亿元，214.61亿元，246.8亿元[4] 投资评级 - 公司承诺以独立客观的态度出具研究报告，保证信息来源合法合规[8] - 公司提供的投资评级体系以不同市场指数为基准，包括A股、新三板、港股和美股[9] 行业评级 - 行业评级分为领先大市、同步大市和落后大市三个等级[10] 风险评级 - 风险评级分为A和B两个等级，根据预计波动率与基准指数的关系划分[11]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收为461.61亿元，同比增长10.07%[1] - 公司24Q1毛利率约为17.6%，同比提升0.1pct，环比提升0.8pct[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为206.71、248.39、272.56亿元[2] - 万华化学2026年预计营业收入将达到249,028百万元，较2022年增长50.4%[3] - 2026年预计净利润为28,740百万元，较2022年增长68.2%[3] - 2026年预计每股收益为8.68元，较2022年增长68.2%[3] - 2026年预计资产负债率为56%，较2022年下降4个百分点[3] - 2026年预计归母净利润率为10.9%，较2022年增长1.1个百分点[3] 公司发展 - 公司持续扩充产能，包括MDI技改扩能项目和高性能新材料一体化项目[2] 光大证券相关 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入同比增加10.07%[1] - 公司实现归母净利润同比增加2.57%[1] - 公司2024Q1其他收入40.4亿元，环比提升124.86%[2] - 公司2024Q1产销量提升，毛利率及业绩稳步改善[2] 用户数据 - 公司2024Q1聚氨酯/石化/新材料板块产量分别为136/139/47万吨[2] - 公司2024Q1聚氨酯/新材料板块销量分别为131/44万吨[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为202.75、253.41、277.54亿元，同比增速分别为20.6%、25.0%、9.5%[5] - 以旧换新政策叠加美国降息预期，MDI需求未来有望改善[2] 新产品和新技术研发 - 2026年预计万华化学的营业收入将达到2444.99亿元，较2023年增长39.4%[8] - 2026年预计万华化学的净利润将达到296.09亿元，较2023年增长61.9%[8] - 2026年预计万华化学的ROE为17.6%，较2023年略有下降[8]

证券研究报告 公 2024年04月19日 司 报 告 万华化学(600309) │ 行 业： 基础化工/化学制品 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 87.21元 Q1 净利同环比微增，新项目稳步推进 季 目标价格： 105.90元 报 点 事件： 评 基本数据 2024年4月18日，公司发布一季报，24Q1公司实现营业收入462亿元， 总股本/流通股本(百万股) 3,139.75/3,139.75 同比增长10%，环比增长8%；实现归母净利润42亿元，同比增长3%，环比 流通A股市值(百万元) 273,817.30 增长1%。 每股净资产(元) 29.43  Q1聚氨酯产品产销增长，海外需求或支撑聚氨酯板块盈利提升 资产负债率(%) 64.53 24Q1公司聚氨酯板块实现营收175亿元，同/环比增长12%/1%，主要系40 一年内最高/最低(元) 99.78/66.78 万吨MDI装置和25万吨TDI装置投产贡献产销增量，Q1聚氨酯系列产/销 量为 136/131 万吨，yoy+17%/+18%，qoq+1.5%/+0.8%；价格方面，据百川 股价相对走势 盈 孚 ， 24Q1 聚 合 MDI/ ...

基础化工/化学制品 公 司 研 万华化学（600309.SH） Q1 业绩符合预期，看好全球化工巨头持续成长 究 2024年04月19日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 金益腾（分析师） 龚道琳（分析师） 李思佳（联系人） jinyiteng@kysec.cn gongdaolin@kysec.cn lisijia@kysec.cn 日期 2024/4/18 证 书编号：S0790520020002 证书编号：S0790522010001 证书编号：S0790123070026 当前股价(元) 87.21  公司一季度业绩符合预期，看好公司长期价值和成长，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 99.78/66.78 公司发布 2024 年第一季度报告，一季度公司实现营业收入 461.61 亿元，同比 司 信 总市值(亿元) 2,738.17 +10.07%，环比+7.84%；实现归母净利润41.57亿元，同比+2.57%，环比+1.08% 息 流通市值(亿元) 2,738.17 业绩符合预期。我们继续看好公司长期成长和价值，我们维持2024-2026年盈利 更 总股本(亿股) 31.40 ...

证券研究报告 | 2024年04月19日 万华化学（600309.SH） 买入 一季度营收及净利同环比提升，聚氨酯龙头稳健发展 核心观点 公司研究·财报点评 2024年一季度公司营收及归母净利润均同环比提升。公司发布2024年第 基础化工·化学制品 一季度报告，一季度营收461.6亿元（同比+10.1%，环比+7.8%），归 证券分析师：杨林 证券分析师：余双雨 母净利润41.6亿元（同比+2.6%，环比+1.1%），扣非归母净利润41.3 010-88005379 021-60375485 yanglin6@guosen.com.cn yushuangyu@guosen.com.cn 亿元（同比+3.5%，环比+2.9%）。销售毛利率为17.6%（同比+0.1pct， S0980520120002 S0980523120001 环比+0.8pct），销售净利率为9.9%（同比-0.6pct，环比-0.5pct）； 基础数据 销售、管理、研发、财务费用率分别为0.8%、1.5%、2.2%、1.1%，总费 投资评级 买入(维持) 用率5.7%（同比+0.3pct，环比-0.8pct）。营收及归母净利润均同环比 ...

业绩简评 2024 年 4月 18日公司披露一季度报，一季度实现营收 461.61 亿 元，同比增长 10.07%；实现归母净利润 41.57 亿元，同比增长 2.57%。 经营分析 1季度新产能投产贡献增量，公司运行平稳：一季度公司实现聚氨 酯产销量136、131万吨，同比增长17%、18%，福建基地40 万吨 产能投产带动公司产销量大幅提升，带动公司聚氨酯板块营收大 幅增长，而公司在聚氨酯产品领域不断优化技术工艺和产业链配 套，具有明显的成本优势，产品毛利率相对较高是公司利润的主 要贡献业务，伴随公司的聚氨酯产能逐步提升，公司的基础利润 空间获得进一步提升，未来伴随公司新的工艺进一步投放，叠加 公司石化未来的产线布局，公司的有望在工艺和产业链段进一步 放大竞争优势，实现中枢利润的进一步抬升。 精细化工产品竞争力不断强化，未来有望进一步向多领域进行延 伸。公司多年来不断在精细化工产品领域进行布局和夯实，通过 人民币(元) 成交金额(百万元) 产业链的配套，公司实现了产销量的小幅提升，一季度同比增长 103.00 3,000 24%、26%，基本实现了业务的稳步式发展，公司目前一方面继续 97.00 2,50 ...

财务表现 - 公司2024年第一季度实现营业收入461.61亿元，同比增长10.07%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为41.57亿元，同比增长2.57%[4] - 公司总资产达到2791.22亿元，较上年度末增长10.31%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为924.02亿元，较上年度末增长4.22%[5] - 2024年第一季度，万华化学集团股份有限公司的营业总收入为46,161,004,693.46元，较去年同期增长了10.2%[14] - 2024年第一季度，万华化学集团股份有限公司的净利润为5,310,812,076.86元，较去年同期增长了7.7%[14] - 2024年第一季度净利润为45.63亿人民币，同比增长3.98%[15] - 公司2024年第一季度资产总计为1540.22亿人民币，较上一季度增长了130.89亿人民币[18] - 公司2024年第一季度营业收入为154.32亿人民币，较去年同期增长了0.57亿人民币[19] - 公司2024年第一季度净利润为148.80亿人民币，较去年同期减少了178.79亿人民币[20] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为30.84亿元，同比下降26.00%[4] - 2024年第一季度，万华化学集团股份有限公司经营活动产生的现金流量净额为51.36亿元，同比下降39.4%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-108.74亿人民币，较去年同期下降12.18亿人民币[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-118.15亿元，较去年同期下降99.8%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为17.53亿人民币，较去年同期下降9.67亿人民币[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为5.41亿元，较去年同期增长23.5%[21] - 现金及现金等价物净增加额为97.42亿人民币，较去年同期下降9.25亿人民币[17] - 期末现金及现金等价物余额为332.39亿人民币，较去年同期下降45.30亿人民币[17] - 期末现金及现金等价物余额为853.08亿元，较去年同期下降34.6%[22] 资产情况 - 2024年第一季度，万华化学集团股份有限公司的流动资产合计为79,712,306,988.84元，较上一季度增长了28.8%[11] - 2024年第一季度，万华化学集团股份有限公司的非流动资产合计为199,410,147,371.37元，较上一季度增长了4.3%[12] - 2024年第一季度，万华化学集团股份有限公司的资产总计为279,122,454,360.21元，较上一季度增长了10.3%[13] - 流动资产中，应收账款为86.66亿人民币，存货为59.32亿人民币[17] - 其他应收款为233.51亿人民币，较去年同期增长57.25亿人民币[17]