业绩总结 - 公司2023年实现收入51.80亿元，同比增长22%[1] - 公司2023年生物制品行业合计实现收入51.62亿元，毛利率为50.73%，较上年增加1.73个百分点[2] - 公司2024-2026年预计分别实现归母净利润13.63亿元（+23%）、16.54亿元（+21%）、19.72亿元（+19%）[2] - 公司2024-2026年EPS分别为0.83、1.00、1.20元，对应PE分别为31、25、21倍[3] 未来展望 - 主营业务收入预计将在未来几年稳步增长，2026年预计达到人民币8,346百万元[5] - 毛利率预计将保持在50%以上的水平，显示公司盈利能力较强[5] - 营业利润率在2023年达到最高点，随后略有下降但仍保持在30%以上[5] - 每股收益预计将在未来几年稳步增长，2026年预计达到1.197元[5] - 净资产收益率和总资产收益率预计将持续提升，显示公司资产管理和盈利能力的改善[5] - 主营业务收入增长率和EBIT增长率在未来几年保持较高水平，显示公司业务发展势头良好[5] - 净利润增长率和总资产增长率预计将保持在20%左右的水平，显示公司整体盈利和资产规模的增长[5] - 公司的资产负债率和负债股东权益合计呈现逐年下降的趋势，显示公司财务风险在逐渐降低[5] - EBIT利息保障倍数在未来几年保持在20倍以上，显示公司偿债能力较强[5] 市场趋势 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得分最高，为1.00[6] - 历史推荐与股价的关系显示，市价逐渐增加，成交量逐渐减少[6] 其他 - 报告特别声明国金证券具备证券投资咨询业务资格[7]

营业收入和净利润 - 公司2023年营业收入为52.80亿元人民币[11] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为320,600,799.11元[12] - 2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为320,313,846.63元[12] - 2023年实现营业收入518,044.18万元，同比增长21.57%[16] - 2023年实现净利润150,945.88万元，同比增长25.30%[16] - 2023年实现归属于上市公司股东的净利润110,988.86万元，同比增长25.99%[16] 分红和资本公积转增 - 公司拟以2023年年末总股本1,647,809,538股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税），分红总金额247,171,430.70元（含税），以资本公积每10股转增2股[5] 财务报告和审计情况 - 天健会计师事务所（特殊普通合伙）为公司出具了标准无保留意见的审计报告[3] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整[4] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[7] - 公司内部控制审计报告意见为标准的无保留意见[14] - 公司未发现内部控制存在重大缺陷[14] 现金流 - 2023年经营活动产生的现金流量净额为1,069,253,857.72元[12] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为2,393,576,031.26元[15] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加112.57%，主要为销量增加及销售信用政策变化带来销售现金回款增加[43] 政府补助和非经常性损益 - 2023年计入当期损益的政府补助为15,052,925.47元[13] - 2023年非流动性资产处置损益为-1,041,598.72元[13] 主营业务情况 - 公司主营业务为血液制品的研发、生产和销售，所处行业为血液制品行业[20] - 公司生产规模持续保持国内领先地位，拥有15个品种、74个血液制品生产文号[22] - 公司所属单采血浆站数量及采浆规模持续保持国内领先地位，79家营业单采血浆站实现血浆采集2,415吨，约占国内行业总采浆量的20%[22] - 公司研发能力和研发水平持续保持国内领先地位，拥有百余名科研人员，持续加大研发投入[22,23] - 公司销售终端数量持续位居国内领先地位，覆盖销售终端总数四万余家[23] - 公司血液制品生产规模和设计产能持续保持国内领先地位，未来将拥有三个单厂投浆能力超千吨的血液制品生产基地[23] - 公司主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白等[24] - 公司采取单采血浆站采集、自检及批签发后上市销售的生产模式[26] - 公司国内市场主要通过配送商销往医疗机构和零售药店，国外市场主要通过经销商销往终端客户[26] - 报告期内公司营业收入同比增长21.57%，净利润同比增长25.30%[27] - 营业收入和净利润增长主要得益于产品销量增加和成本费用管控[27] - 公司主营业务规模处于国内领先地位，拥有15个品种生产规模和销售收入均居国内领先地位[28] - 公司高度重视产品质量，持续推进质量体系对标提升、质量文化建设等工作，确保产品质量安全[28] - 公司建立了涵盖血液制品和重组产品较为完善的研发管线，在重组人凝血因子类和人免疫球蛋白类产品的研发领域保持国内同行业领先地位[28] - 公司依托国药集团和中国生物股东资源优势，实现快速发展[28] - 公司"蓉生"、"上生"、"武生"、"兰生"等品牌在中国血液制品市场具有较大的市场份额和良好的品牌影响力[29] - 公司已基本覆盖除港澳台地区外的各省市地区主要的重点终端医院[29] - 公司持续加大数字化项目战略投入，提升生产自动化和管理数字化水平[29] 主要产品经营情况 - 人血白蛋白营业收入为22.47亿元，同比增长17.88%[55] - 静注人免疫球蛋白营业收入为23.19亿元，同比增长16.89%[55] - 其他血液制品营业收入为5.95亿元，同比增长68.33%[55] 研发情况 - 公司拥有较为完备的科技创新体系，形成了涵盖血液制品和重组产品较为完善的研发管线[55] - 公司重点研发项目包括重组人凝血因子Ⅷ和重组人活化凝血因子七[55][56] - 公司在研发方面持续加大投入，重点提升新产品工艺技术和质量水平[55] - 公司加强重点研发团队建设，加大高端人才引进力度[55] - 公司加强技术平台建设，推进科研成果与技术内部共享[55] - 公司高质量高效率推进血液制品和重组新产品的研究开发[55] 销售模式 - 公司国内市场的销售模式主要是通过配送商销往各级医疗机构和零售药店等终端客户[62] - 公司参与各省、市、地级市的政府采购招标，确定中标价格和区域指定配送商[63] - 公司国外市场的销售模式是通过经销商销往国外市场的终端客户[63] - 公司销售费用主要包括职工薪酬、市场服务费、业务招待费等[63]

财务数据 - 公司2023年全年营业收入为51.8亿元，同比增长21.6%[1] - 公司2023年毛利率为50.76%，同比上升1.69%[1] - 公司2023年净利率为29.14%，同比增长0.86%[1] - 公司2023年实现净利润21.8%，20.5%，19.2%的增速[3] - 2026年预计公司营业收入将达到8702.4百万元，较2022年增长约103.2%[4] - 2026年预计公司净利润率将达到22.3%，较2022年提高1.6个百分点[4] - 2026年预计公司ROIC将达到28.9%，较2022年增长8.9个百分点[4] - 2026年预计公司P/S比率将为5.1，较2022年下降5.4个百分点[4] - 2026年预计公司PEG为1.1，表明公司股价增长与盈利增长的关系较为合理[4] 投资评级 - 报告中对投资收益评级的定义和分类清晰明了，包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 风险评级分为A和B两个等级，A代表正常风险，B代表较高风险，与投资收益率的波动相关[5] - 报告强调信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，保证信息的准确性和可信度[5]

公司投资评级 - 报告对天坛生物的投资评级为“增持”，目标价格为31.11元，维持增持评级[1] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期，采浆量持续增长，品种持续丰富，维持增持评级[1] 相关目录总结 公司概况 - 天坛生物是一家主营血液制品的研发、制造、销售及咨询服务的公司，经过2010年、2017年两次重大资产重组后，成为中国生物旗下唯一的血液制品专业公司[2] 财务数据 - 2023年全年实现营收51.80亿元，同比增长21.6%，归母净利润11.10亿元，同比增长26.0%，扣非净利润11.04亿元，同比增长29.3%[1] 采浆量与产品 - 2023年79家在营浆站采浆2415吨，同比增长18.67%，占行业总采浆量的20%。新浆站陆续建成，为采浆量持续增长奠定基础。新品种研发稳步推进，如蓉生的国内首款高纯静丙已于2023年9月获批[1] 市场表现与估值 - 52周内股价区间为23.34-32.16元，总市值为420.19亿元。参考板块估值给予2024年目标PE 39X，维持目标价为31.11元[1] 可比公司估值 - 选取三家生物制品企业作为可比公司，平均PE为151（2022A），43（2023E），39（2024E）[3]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到51.80亿元，同比增长21.57%[1] - 公司2023年归母净利润为11.10亿元，同比增长25.99%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为11.04亿元，同比增长29.35%[1] - 公司2023年经营性净现金流为23.94亿元，同比增长112.57%[1] - 公司2023年销售收入中，人血白蛋白和静脉丙肝分别为22.47亿元和23.19亿元，同比增长分别为17.88%和16.89%[1] - 公司2024~2025年预测归母净利润为13.98/16.83亿元，2026年预测为19.27亿元，同比增长分别为25.98%/20.39%/14.49%[2] - 公司2023年营业收入增长率为21.57%，2024年预测为16.29%[2] - 公司2023年净利润增长率为25.98%，2024年预测为25.98%[2] - 公司2023年EPS为0.67元，2026年预测为1.17元[2] 未来展望 - 天坛生物2026年预计营业收入将达到784.6亿元，较2022年增长83.6%[3] - 2026年预计净利润为259.5亿元，较2022年增长115.5%[3] - 2026年每股收益预计为1.17元，较2022年增长120.8%[3] - 2026年预计经营活动现金流为304.4亿元，较2022年增长319.6%[3] - 2026年预计资产负债率为12%，保持稳定[3] - 2026年预计ROE为13.7%，较2022年提升37%[3] 其他新策略 - 公司评级为"买入"，未来6-12个月的投资收益率预计将领先市场基准指数15%以上[4]

公司分析 - 天坛生物是中国生物旗下血液制品业务专业化平台,在国内具备龙头优势。公司是我国血液制品行业中血浆综合利用率较高、品种较多、规格较全的企业之一。[10][11] - 截至2023H1,天坛生物在营浆站数目为76家,筹建浆站26家,处于全国领先地位。公司采浆量、产品品种数量在国内稳居前列,生产的血液制品在国内市场中占有较大市场份额,拥有质量、规模及品牌等方面的综合优势。[11] - 公司主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白等,可分为白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类。[11][12][13][14][15][16] 财务分析 - 2019-2023年,公司整体营收和归母净利润持续增长,2023年实现营收51.82亿元(同比+21.6%),归母净利润11.03亿元(同比+25.2%)。[18][19] - 2019-2023H1,公司生物制品业务占据核心地位,毛利率较为稳定。疫情期间公司营收较疫情前有快速增长,人血白蛋白和静丙营收均有较大增长。[20] - 近三年公司新增筹建中浆站数量较多,资产负债率较低,总资产呈稳定增长态势。[21][22] 行业分析 - 血液制品是从健康人血液、血浆或特异免疫人血浆中分离、提纯或由重组DNA技术制备的,用于治疗和预防的蛋白或细胞组分的统称,在医疗抢救及某些特定疾病预防和治疗上有着不可替代的重要作用。[22] - 我国血液制品行业长期处于供不应求的状态,产品种类最多的企业仅14种,与欧美成熟市场相比,我国血液制品的产量和人均消费量仍存在较大差距,需求存在较大增长空间。[23][24] - 我国血液制品行业具备高度管制的行业准入壁垒、原料血浆稀缺且不可替代、国家强监管等特点,行业整合是大趋势,龙头企业优势愈发明显。[24][25] - 2022年中国血制品市场规模约512亿元,人血白蛋白占比最高达66.1%,免疫球蛋白和凝血因子占比分别为22.0%和6.7%。前三大企业采浆量合计占全国总采浆量的45%,天坛生物市场份额为20%,位居行业第一。[25][26] 新产品分析 - 2023年9月,公司子公司成都蓉生研发的四代静丙(蓉生静丙®10%)成功获批,这是国内首个自主研发生产的第四代静丙。蓉生10%静丙采用国际领先层析纯化技术,在生产工艺和临床安全性方面均具有明显优势。[34][35][36][37][38][39] - 国外已上市多种高浓度静丙产品,主要适应症为原发性免疫缺陷(PID)、免疫性血小板减少性紫癜(ITP)等,未来有望拓展至神经系统疾病等。我国静丙的人均用量较国外还有较大提升空间,随着临床认知提升和适应症拓展,静丙在国内市场具有较大潜力。[40][41] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为51.83/61.39/71.68亿元,归母净利润分别为11.03/13.48/16.09亿元。[43][44] - 公司估值高于可比公司,是血制品行业的龙头企业,我们认为天坛生物血制品业务随着筹建浆站陆续开采,有望贡献血浆增量,随着高纯静丙、凝血因子等新产品陆续兑现,公司血制品收入有望快速增长。[44][45] 风险因素 - 政策风险:国家对行业监管政策变化可能对公司生产经营和盈利情况产生影响。[46] - 单采血浆站获批和监管风险:单采血浆站持续规范运营和获批存在不确定性。[47] - 原材料供应不足风险:来源特殊的健康人血浆供应紧张,直接决定血液制品生产企业的生产规模。[48] - 产品研发风险:血液制品和重组凝血因子类新产品开发具有探索性和不确定性,存在一定的研发风险。[49]

公司概况 - 天坛生物是血制品行业龙头企业，主营业务为血制品研发、生产和销售，主要产品包括人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子三大类14个品种[9] - 公司具有国资背景，潜在发展空间大，盈利能力有望持续提升，预计2023-2025年归母净利润分别为11.03/14.09/18.07亿元，对应EPS分别为0.67/0.86/1.10元[6] 行业趋势 - 血制品行业整合速度加快，国内企业并购整合频繁，行业集中度提高，规模效应将逐步显现[2] - 中国血制品市场规模逐年攀升，2018年为283亿元，2022年达到512亿元[35] - 血制品行业集中度高，全球市场78.84%营收由少数公司垄断[31] 公司业绩 - 公司收入从2018年的29.31亿元增长至2022年的42.61亿元，年复合增长率为9.81%；归母净利润从5.09亿元增长至8.81亿元，复合增长率为14.70%[16] - 公司2025年预计营业收入将达到7775.39百万元，同比增长23.00%[69] 产品及市场 - 公司产品管线丰富，包括静注人免疫球蛋白、凝血因子等产品，有望提高血浆利用率和盈利能力[61] - 公司在研产品管线丰富，涵盖纤维蛋白原、凝血因子等项目，有望满足不同适应症需求[62] - 公司子公司成都蓉生获得静注人免疫球蛋白（pH4）获批上市，有望提高公司盈利能力[63] 未来展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为11.03/14.09/18.07亿元，对应EPS分别为0.67/0.86/1.10元，PE分别为44.0/34.4/26.9倍[70] - 公司估值相对较高，但考虑到龙头企业地位、潜在采血浆站数量增长和创新能力强，给予“买入”评级[70]

营业收入和净利润 - 公司2023年第三季度营业收入为13.31亿元，同比增长30.23%[4] - 公司2023年年初至报告期末营业收入为40.22亿元，同比增长38.09%[4] - 公司2023年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.21亿元，同比增长48.49%[4] - 公司2023年年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为8.87亿元，同比增长47.69%[4] - 公司2023年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.20亿元，同比增长53.60%[4] - 公司2023年年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.79亿元，同比增长50.93%[4] - 2023年前三季度营业总收入为40.22亿元，同比增长38.1%[14] - 2023年前三季度净利润为12.08亿元，同比增长46.2%[15] 现金流量 - 公司2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为10.69亿元，同比增长471.18%[4] - 公司2023年年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为23.41亿元，同比增长145.83%[4] - 2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为23.41亿元，同比增长145.8%[17] - 2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-9亿元，去年同期为-13.42亿元[18] - 筹资活动现金流入小计为1,000,000.00元[1] - 筹资活动现金流出小计为286,927,962.83元[1] - 筹资活动产生的现金流量净额为-286,927,962.83元[1] - 现金及现金等价物净增加额为1,154,179,204.70元[1] - 期末现金及现金等价物余额为3,348,181,272.87元[1] - 投资活动现金流入小计为1,722,700,951.32元，相比上期的1,216,913,275.38元有所增加[24] - 投资活动现金流出小计为1,755,388,495.50元，相比上期的1,659,875,081.31元有所增加[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-32,687,544.18元，相比上期的-442,961,805.93元有所改善[24] - 筹资活动现金流入小计为1,943,500,000.00元，相比上期的858,500,000.00元大幅增加[24] - 筹资活动现金流出小计为491,993,904.14元，相比上期的605,092,883.41元有所减少[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为1,451,506,095.86元，相比上期的253,407,116.59元大幅增加[24] - 现金及现金等价物净增加额为1,399,409,326.02元，相比上期的-200,130,670.43元显著改善[24] - 期末现金及现金等价物余额为1,856,697,763.23元，相比上期的792,077,096.49元大幅增加[24] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为52,870[8] - 中国生物技术股份有限公司持股数量为752,083,740股，占比45.64%[8] 财务状况 - 货币资金在2023年9月30日为5,060,308,319.99元，相比2022年12月31日的3,712,890,052.98元有所增加[11] - 应收票据在2023年9月30日为460,800,938.89元，相比2022年12月31日的982,634,475.86元有所减少[11] - 存货在2023年9月30日为2,478,319,574.98元，相比2022年12月31日的2,332,002,006.69元有所增加[12] - 流动资产合计在2023年9月30日为8,123,913,572.81元，相比2022年12月31日的7,270,711,564.67元有所增加[12] - 非流动资产合计在2023年9月30日为6,472,874,453.89元，相比2022年12月31日的5,669,997,774.98元有所增加[12] - 流动负债合计在2023年9月30日为1,867,928,703.04元，相比2022年12月31日的1,157,348,349.10元有所增加[13] - 非流动负债合计在2023年9月30日为249,442,857.13元，相比2022年12月31日的427,021,594.78元有所减少[13] - 所有者权益（或股东权益）合计在2023年9月30日为12,479,416,466.53元，相比2022年12月31日的11,356,339,395.77元有所增加[13] - 资产总计为7,547,882,024.14元[20] - 流动资产合计为3,630,999,820.81元[20] - 非流动资产合计为3,916,882,203.33元[20] - 流动负债合计为2,356,649,399.82元[20] - 负债和所有者权益（或股东权益）总计为7,547,882,024.14元[20] 每股收益 - 公司2023年第三季度基本每股收益为0.19元，同比增长48.49%[4] - 公司2023年年初至报告期末基本每股收益为0.54元，同比增长47.69%[4] - 2023年前三季度基本每股收益为0.54元，同比增长50%[16]

2023年半年度报告 公司代码：600161 公司简称：天坛生物 北京天坛生物制品股份有限公司 2023 年半年度报告 ...

财务表现 - 2023年第一季度营业收入为1,291,975,871.24元，同比增长83.30%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为261,909,016.67元，同比增长109.23%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为620,695,486.70元，同比增长199.46%[4] - 总资产达到13,512,920,082.80元，较上年度增长4.42%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为9,057,649,364.87元，较上年度增长2.98%[5] - 非经常性损益项目中政府补助金额为8,770,527.96元[6] - 公司报告期经营情况无其他重要信息需提醒投资者关注[10] 公司资产情况 - 2023年第一季度，北京天坛生物制品股份有限公司的流动资产总额为7,626,284,763.55元，较上一季度增长了355,573,198.88元[11] - 公司的非流动资产总额为5,886,635,319.25元，较上一季度增长了216,637,544.27元[12] 股东情况 - 前10名股东中，中国生物技术股份有限公司持股最多，达到752,083,740股[7] 财务状况 - 营业总收入在2023年第一季度达到了1,291,975,871.24元，较去年同期增长了587,137,751.04元[14] - 2023年第一季度公司净利润为35.90亿元，同比增长104.6%[15] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为88.39亿元，同比增长31.5%[17] - 经营活动现金流出小计为82.59亿元，同比增长22.1%[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-20.14亿元，同比下降24.3%[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为-5.83亿元，同比下降29.3%[17] - 现金及现金等价物净增加额为41.35亿元，同比增长714.4%[17] - 期末现金及现金等价物余额为260.75亿元，同比下降19.8%[17] 资产负债表 - 流动资产合计为236.66亿元，较上季度增长9.0%[19] - 非流动资产合计为392.22亿元，较上季度略微下降0.1%[19] - 流动负债合计为98.80亿元，较上季度增长25.9%[19] 公司财务状况 - 公司负债合计为990,090,236.15元，较去年同期787,882,135.95元增长[20] - 营业收入为3,762,846.94元，较去年同期持平[20] - 财务费用为734,344.11元，较去年同期增长[20] - 净利润为-10,804,852.93元，较去年同期亏损扩大[21] 现金流量表 - 经营活动现金流出小计为17,141,980.36元，较去年同期增加[22] - 投资活动产生的现金流量净额为130,561,428.59元，较去年同期增加[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为193,143,999.64元，较去年同期增加[22] - 现金及现金等价物净增加额为313,344,018.15元，较去年同期大幅增长[22] - 期末现金及现金等价物余额为770,632,455.36元，较去年同期减少[23]