文章核心观点 - 招银国际维持美东汽车(01268)的"买入"评级,预测如果FY24不再计提商誉减值,美东净利润有望从2023年的8,000万元增长至2024年的3.7亿元,目标价4港元 [1] - 2H23业绩面临新车毛利和商誉减值压力,但综合毛利率有望相比上半年改善0.4个百分点至7.5%,主要得益于售后服务收入的增长 [2] - 2024年展望中,保时捷是最有望盈利改善的品牌,特别是2Q24以后,伴随库存下降到合理水平以及全新帕拉梅拉的推出 [3] 2H23业绩分析 - 去年下半年,美东的新车销量环比增长1%至3.2万台,但平均售价的下滑可能导致新车收入环比减少8% [2] - 该行估计去年下半年美东的新车毛利率由正转负至-0.4%,但综合毛利率有望相比上半年改善0.4个百分点至7.5%,主要得益于售后服务收入的增长 [2] - 该行认为美东面临商誉和无形资产减值的风险,假设下半年商誉减值为1亿元 [2] 2024年展望 - 保时捷是最有望盈利改善的品牌,特别是2Q24以后,伴随库存下降到合理水平以及全新帕拉梅拉的推出 [3] - 该行预计今年保时捷在中国的销量将下滑13%至7万辆,美东的市占率15%,新车毛利率有望改善0.5个百分点至2.5%,带动总新车毛利改善2,400万元 [3] - 宝马和雷克萨斯今年仍将面临挑战,宝马今年6%的销量增长目标比较激进,新能源渗透率20%的目标可能进一步降低经销商的新车毛利率,而雷克萨斯业已成为依赖厂家补贴的品牌 [3] - 该行预测今年美东的新车销量和收入将同比下滑8-9%,售后收入有望同比增长9%,带动综合毛利率改善至8.6% [3]

中国汽车市场 - 2023年上半年，中國汽車市場整体竞争激烈，疫情影响逐渐减退，但消费市场未出现预期的大力反弹[5] - 2023年上半年，中國乘用车市场终端销量为965.6万辆，同比增长4.2%，豪华车销量增长9.7%[6] - 2023年上半年，国内新能源汽车零售量为308.6万辆，同比增长37.3%[7] 公司业绩 - 公司保持高运营效率，新车销售和售后服务收益增长，保时捷新车销售增长双位数[9] - 公司收益约140.88亿元人民币，同比增长约11.3%，新乘用车销售业务收益占总收益86.1%[10] - 销售成本上升至130.88亿元人民币，主要由新乘用车销售和售后服务业务增长导致[11] - 毛利下降至100.11亿元人民币，整体毛利率下降至7.1%，新乘用车销售毛利率下降至0.2%[12] 财务状况 - 公司截至2023年6月30日的合并财务状况表显示，非流动资产达到81.33亿元人民币，流动资产净值为19.76亿元人民币[84] - 公司截至2023年6月30日的合并财务状况表显示，非流动负债为49.30亿元人民币，资产净值为51.80亿元人民币[85] - 截至二零二三年六月三十日止六个月，公司合并权益变动表显示总益权为395,611,417,566,379,052,866,193元[86] 股权激励计划 - 公司已採納購股權計劃，以允许本集團向選定參與者授出購股權作為彼等為本集團貢獻的激勵或獎勵[39] - 公司根据购股权计划可邀请员工、供应商、客户等接受购股权以认购股份[40] - 购股权计划自2013年11月13日起生效，为期十年[40] 可转债及股息 - 公司全资附属公司发行了到期日为二零二七年的有担保零息可转换债券，換股價根据债券条款及条件调整为每股股份44.7582港元[54] - 中期期间后宣派的中期股息为每股普通股人民币0.0087元，截至六月三十日止六个月为11,697千元[137] - 下一中期期间内批准的上一财政年度的末期股息为每股普通股人民币0.1170元，截至六月三十日止六个月为157,511千元[138]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China MeiDong Auto Holdings Limited 中國美東汽車控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1268） 截至二零二三年六月三十日止六個月 中期業績公告 財務摘要 ‧ 截至二零二三年六月三十日止六個月收益為人民幣14,088.7百萬元，較 二零二二年同期增長11.3 %。 ‧ 新乘用車銷售收益為人民幣12,126.5百萬元，較二零二二年同期增長8.7%。 ‧ 售後服務收益為人民幣1,962.2百萬元，較二零二二年同期增長30.3%。 ‧ 截至二零二三年六月三十日止六個月期內溢利為人民幣44.7百萬元。 ‧ 建議中期股息每股普通股人民幣0.0087元。 ...

公司基本信息 - 公司名称为中國美東汽車控股有限公司[1] - 股份代號为1268[1] - 2022年度報告中包含業務地域、公司資料、致股東函等内容[2] - 公司業務地域包括北京、天津、河北、山東、甘肅等地区[3] 财务报表 - 2022年度报告中包含合併全面收益表、合併財務狀況表、合併權益變動表、合併現金流量表等财务报表[2] 公司业务 - 公司在广东、湖北、安徽等地区拥有多家保时捷、宝马、雷克萨斯等品牌的经销店[4] - 公司在东莞地区拥有多家合资企业，其中东莞美东为公司持有49%股权的合资企业[4] - 公司在多个城市拥有单城市单店的经销店[4] 业绩总结 - 公司在中国市场取得了iPhone销售收入纪录[110] - 2022年电动车销量达到接近30%的滲透率[8] - 2022年电动车供过于求，价格战迅速升温[8] - 2023年预计燃油车和电动车的供过于求和价格战大概率会继续[9] - 公司的新车线索增加了16%，但到店客流却减少了15%[6] - 2022年利润下降了54.2%，从12.13亿到5.56亿人民币[11] 公司战略 - 公司的愿景是成为至高效率的公司，文化和人员建立在这个愿景之上[16] - 低库存快周转是公司最重要的运营原则，目标是优化一定库存投资下的利润[17] - 公司定位在豪华车，因为豪华车的毛利率历史上比较高，以后也很可能会相对高[18] 公司治理 - 公司董事会由6名成员组成，包括主席葉帆先生和行政总裁葉濤先生[193] - 公司全体董事具有卓越资历和高水准的操守及诚信[195] - 公司为董事及高级职员安排了合适的责任保险，并每年进行保险范围的检讨[196]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China MeiDong Auto Holdings Limited 中國美東汽車控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1268） 二零二二年全年業績公告 及 建議修訂組織章程大綱及細則 業績摘要 ‧ 截至二零二二年十二月三十一日止年度的收益為人民28,654.7百萬元， 較二零二一年同期增長21.5%。 ‧ 毛利為人民幣2,517.5百萬元，毛利率為8.8%。 ‧ 年內溢利為人民幣555.9百萬元。 ‧ 不含非營運性開支的年內溢利為人民幣857.6百萬元（附註）。 ‧ 建議末期股息每股普通股人民幣0.1170元，連同二零二二年已派中期股 ...