BOE 京 東 方 精 電 有 限 公 司 股份代號 710 ２０２４年 中 期 報 告 > 03:05 ppmilling Ommon - NEW YO 0 0 44 0000 t & & 16 III w 目 錄 (002 關於京東方精電 003) ▶公司資料 (005 主席報告 018) ɐ理層討論及分析 (021 營運回顧 025) ►可持續性 032 其他資料 047 中期財務資料內之審閱報告 (048 綜合損益表 0497 綜合損益及其他全面收益表 (050 綜合財務狀況表 051) 綜合權益變動表 053 簡明綜合現金流量表 054 未經審核中期財務報告附註 使命 顯示賦能美好出行 價值觀 成為智能車載顯示及解決方案領導者 O 包 r 8 D � < 21° > < 22° > P 4 48 o 90 · D 10.6 km 3 tomos 1 corororsula o a (4) PM 10:26 & 8 92 TITLE I O E 9 11 ( 263 ) a 88 � 1@38 2024 年中期報告 京東方精電有限公司 002 關於 關 於 京東方精電 京 東 方 精 電 京東方精電有 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 全球车载显示领先地位稳固 1) 公司在全球车载显示总出货量、中大尺寸(≥8 寸)出货量、总出货面积三大排名持续保持第一 [3] 2) OLED 产品收入占比翻倍,LTPS 产品中国市场市占率提升 15%以上,Oxide 产品收入实现双位数增长 [3] 3) 成都基地全面投产,产能利用率改善带动毛利率提升 [3] Tier1 系统业务稳步发展,海外业务加速推进 1) 公司的系统业务聚焦于海外显示系统、智能显示系统、先进显示系统、智能座舱系统,其中智能座舱取得新进展 [3] 2) 公司在海外市场的整体收入和 ASP 保持双位数增长,美国市场新业务收入贡献显著、日韩市场快速发展 [3] 3) 公司积极投入海外研发及生产基地,包括在日韩增设开发研究所、在越南建立生产基地 [3] 财务数据总结 - 1H24 实现营收 61.57 亿港元,同比增长 18% [2] - 1H24 实现归母净利润 1.721 亿港元,同比下滑 15% [2] - 预计 24-26 年归母净利润分别为 3.9/5.1/6.8 亿港元 [3]

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报告公司投资评级 - 报告维持对BOE Varitronix的"买入"评级 [17] 报告的核心观点 - BOE Varitronix 1H24 收入预计同比增长15%,主要受益于高端显示、海外客户订单和成都工厂产能爬坡 [2] - 1H24净利润同比下降可能收窄至-16%,因存货消化抵消了产能利用率提升 [2] - 预计2H24收入和净利润将改善,受益于订单季节性、产品组合改善和成都工厂产能利用率上升 [2] - 预计BOE Varitronix在汽车显示市场的全球份额将继续提升,同时ASP和利润率也有望在2H24复苏 [2][3] - 看好BOE Varitronix在大尺寸和高端显示产品、海外市场拓展以及成都工厂优化方面的表现 [3] 财务数据总结 - 收入方面,预计1H/2H24同比增长14.8%/24.2%,全年增长19.6% [15] - 毛利率方面,预计1H/2H24分别为3.6%/4.1%,全年为3.9% [16] - 净利润方面,预计1H/2H24同比下降-16.2%/-15.3%,全年下降-15.7% [16]

报告评级 - 报告给予京东方Varitronix(710 HK)买入评级 [16] 报告核心观点 - 1H24利润率疲软已被定价,预计下半年ASP/利润率将逐步回升 [2] - 高端显示器、海外客户订单和成都工厂产能增加将推动1H24收入同比增长15% [3] - 1H24净利润下降幅度可能收窄至-16%,2H24收入/净利润有望进一步改善 [3] - 公司在汽车显示器市场全球份额领先,未来有望受益于大型和高端显示需求增长、海外市场拓展以及成都工厂优化 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入将保持20%左右的增长,但受ASP/利润率下降影响,净利润增速将有所放缓 [12][14] - 2024年公司收入预计为128.73亿港元,同比增长19.6%;净利润预计为40.1亿港元,同比下降15.7% [15] - 2025年公司收入和净利润有望进一步改善,分别达到155.61亿港元和51.9亿港元 [15] 估值分析 - 维持买入评级,新目标价9.9港元,基于2025年15倍滚动PE [16] - 公司当前市盈率为8.8x/6.8x 2024/2025年,具有较强的估值吸引力 [16][18]

报告公司投资评级 报告给予BOE Varitronix (710 HK)股票"买入"评级,目标价为10.94港元,较当前价格有129.3%的上涨空间。[3] 报告的核心观点 1. 大尺寸和高端显示产品将推动平均售价和净利润率的回升,系统业务保持高增长[1][2] - 管理层预计大尺寸显示、高端显示和更复杂的模组仍是主要升级趋势,并重申了8%以上的年销售增长目标,超过行业平均4%的增长 - 管理层预计高端产品(氧化物/LTPS/OLED)在2024财年将实现200%以上的同比增长,销售占比不断提升 - 管理层表示海外对高端产品的需求正快速增长,对大尺寸和高端产品带动平均售价上升和利润率回升持乐观态度 - 系统业务在2024财年有望实现100%以上的同比增长,销售占比将超过5%/5-10% 2. 成都工厂进展顺利,产能已达到每月1500万件以上,2H24年产能利用率有望回升[1][2] - 成都工厂目前已达到满产,月产能超过1500万件 - 2024年上半年产能利用率低于100%,主要是由于生产线转向小尺寸和急单(而非需求下滑),管理层预计2H24年市场稳定后产能利用率将回升 3. 净利润率有望在2H24年回升,维持"买入"评级[1][2] - 尽管宏观疲软和客户订单放缓将拖累2024年上半年利润,但管理层预计下半年利润率将回升,原因包括国内产能投资减少、成都工厂运营效率提升、平均售价上涨以及来自母公司的更多订单

CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 京东方 Varitronix ( 710 香港 ) CMBI Corp Day 外卖 : 大尺寸 / 高端显示需求 , 成都工厂和海 外订单 我们于 6 月 26 日在 CMBI 技术公司日主持了 BOEVx 。总的来说,管理层。预计大型和高端显示 器仍是主要的升级趋势,鉴于其行业领先地位,BOEVx 处于有利地位。管理。在 ASP 上涨,更好 的运营效率,海外订单和系统产品的快速增长的推动下,FY24E 的整体销售增长超过了市场和 NPM 复苏。交易价格为 6.5 倍 / 5.7 倍 FY24 / 25E ( 低于平均值 1 - sd 。),我们认为该股的风险 回报很有吸引力。维持买入,TP 为 10.94 港元,基于 FY24E 市盈率为 15 倍。 大型显示器和高端显示产品 , 推动 ASP / NPM 复苏 ; 系统业务保持高增长。管理。认为大 型显示器,高端显示器和更复杂的模块仍然是主要的升级趋势,并重申了 8 % 的指导销售同比 增长,表现优于行业平均水平 4 % 。具体来说,mgmt 。预计高端产品 ( 氧化物 / LTPS / OLED ) 将 ...

报告公司投资评级 - 给予公司目标价为9.06港元，对应2024年的15倍PE估值，较现价有47.8%的上涨空间，给予买入评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年收入107.6亿港元，增加0.4%；净利润4.75亿港元，下降18%，低于市场预期 [1] - 业绩压力主要来自二季度产品价格承压、人民币贬值、库存减值以及成都工厂投产爬坡带来的成本压力 [1] 公司行业地位 - 根据Omidia数据，公司在全球车载显示屏市场交付数量、面积均维持市场份额第一 [1] - 在超大尺寸汽车显示屏、曲面显示器及显示系统、PHUD、增强型动态实景抬头显示器（AR-HUD）、CMS、座椅扶手屏幕、侧门屏幕、后翻转屏幕、副驾驶屏幕有充分的技术储备 [1] - 传统产品A-Si模组今年竞争压力大，公司重点突破LTPS/Oxide等高端产品，全球首发14.6英寸四路高清（QHD）Oxide显示产品已经开始进入批量生产阶段 [1] - DB Cell和Mini LED显示屏已经取得多个知名车厂项目；多个车载f-OLED显示屏进入批量生产阶段 [1] 海外市场拓展 - 海外车载显示屏市场远大于国内市场，公司成立海外攻坚任务团队，预计2024年客户端39个项目进入量产阶段，海外市场实现双位数增长 [1] 成都基地建设 - 成都车载显示基地设计产能年产1500万片，覆盖范围4.75-44.8英寸，是全世界最先进、量产尺寸最大的专项车载模组生产基地 [2] - 2023年全面满产，年末直行率约90%，良率约97%。2024上半年订单充足 [2] - 成都工厂的持续优化将对2024年业绩产生正面贡献 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024-2025年的收入分别为126亿港元、136亿港元和152亿港元，归属于母公司的净利润分别为5.4亿港元、6.15亿港元和7.6亿港元 [3] - 2022年实际收入为107.22亿港元，增长38.6%；2023年实际收入为107.6亿港元，增长0.4% [4] - 2022年实际净利润5.82亿港元，增长75.8%；2023年实际净利润4.75亿港元，下降23% [4] - 2024-2026年预测毛利率分别为13.9%、13.9%和15.0%，净利率分别为4.5%、4.6%和5.1% [5] - 2024-2026年预测ROE分别为11.7%、12.2%和13.8% [5]

公司财务表现 - 2023年度公司收益为107.6亿港元，较上年同期增长0.4%[7] - 2023年度股东应占溢利为6.04亿港元，较上年同期下降23.1%[7] - 2023年度经营现金流入为35.01亿港元，较上年同期增长21.7%[7] - 公司主要收入来源地为中国，占比74%[8] - 公司在美洲、欧洲和韩国市场的收入分别占比13%、7%和3%[8] - 2023年，京东方精电集团全年收益为107.6亿港元，较去年增长0.4%[9] - EBITDA为77.1亿港元，较去年下降8%；股东应占溢利为4.75亿港元，较去年下降18%[9] - 京东方精电集团现金及定期存款结余为35.01亿港元，较去年增加21%[10] - 股东应占溢利主要减少于价格调整和额外成本，如新廠房衍生的人员成本等[13] - 京东方精电集团建议派发末期股息每股19.0港仙，全年派息比率为31%[14] - 汽车显示屏业务收益为97.1亿港元，占集团整体收益的90%[14] - 新能源汽车销量持续增长，为公司汽车显示屏业务带来增长空间[14] 汽车业务发展 - 公司在汽车TFT显示屏产品方面处于全球领先地位，尤其在大中型显示屏模块方面[15] - 公司与新能源汽车制造商合作，助力其增长并保持竞争力[17] - 公司的汽车业务收入向美洲交付有所增长，主要得益于美国经济的稳定增长[18] - 公司的汽车业务收入向欧洲交付有所下降，受到地缘政治、通货膨胀等因素影响[18] - 中国新能源汽车市场持续增长，2023年保持全球第一，市场份额约60%[24] - 中国汽车制造商对公司收入做出了一定贡献，预计中国汽车制造商的新能源汽车销售量将增长约21%[23] 技术创新与产品发展 - 全景抬头显示器等高端产品需求不断增加，2025年出货量预计达到700万台[27] - 京东方精电将推出采用新技术的汽车型号，预计未来几年高端产品收入将有可观增长[27] - 公司的车载产品规格优于传统技术，如窄边框、高透过率、低功耗等，并已进入批量生产阶段[38] - 公司在CES 2024展会上展示了最新开发的曲面显示产品，包括9K Oxide曲面显示和12.3英寸曲面驾驶舱显示模块[R3000][40] - 公司已进入批量生产阶段，完成了高级超维场转换技术ADS-PRO(R3000)的量产，该技术具有触摸无水波纹、广视角和3D Gamma显示等优势[40] 环境保护与可持续发展 - 公司致力于可持续发展，重视环境保护和可持续发展，通过安装太阳能发电装置等措施实现净零目标[36] - 公司在年度报告中提到，通过采取不同措施和常规，致力于提高环境绩效，直接二氧化碳当量排放量约为448.75吨，比去年增加了374.66%[107] - 公司在年度报告中指出，通过设备和机器的升级和技术创新，力争在清洁能源和低碳排放技术领域取得突破[108] - 公司在年度报告中强调了节水型企业的重要性，高度重视产品包装设计和消耗，旨在减少使用包装材料，按产量计算的平均耗水量逐年减少[109] - 公司在年度报告中提到，通过自动化连线生产设备和减少用抹布蘸化学品清洁玻璃表面的流程等措施，成功减少有害固体废弃物的产生[111]

业绩总结 - 公司2023年收入为108亿港元，同比增长0.4%；归母净利为4.8亿港元，同比减少18%[1] - 2023年车载业务收入为97亿港元，同比下降1%，占比为90%；中国区收入为79亿港元，占比73%，同比增长5%[2] 未来展望 - 公司车载显示器件市场预计未来三年全球出货量CAGR达4%，2023年出货数量全球第一，未来有望转型为系统集成商[3] 投资评级 - 投资评级说明包括买入、增持、中性和减持四个等级，对应未来6-12个月内的预期涨跌幅度范围[6] 报告提醒 - 报告版权归国金证券所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改等，且报告内容基于公开资料或实地调研，不保证信息准确性和完整性[8] - 报告提醒投资者证券或金融工具存在风险，过往业绩不代表未来表现，客户应考虑国金证券的利益冲突，报告仅供参考，不构成买卖要约[8]