公司概要 - 公司拥有4家交易所和5家结算公司，营收和净利润保持稳健增长[1] - ROE领先行业，市值亚洲交易所榜首，2023年IPO募集资金位居全球前列[1] 公司战略 - 三大战略稳步推进，连接中国与世界、连接资本与机遇、连接现在与未来[2] 业绩展望 - 长期看好公司成长性，高分红率、海外流动性向好、政策端积极信号[3] - 给予公司2024年26倍PE目标估值，目标价为253.8港元，推荐评级[3] 风险提示 - 风险提示包括市场极端行情、上市制度改革、互联互通进展不及预期[4] 业绩驱动因素 - 公司业绩的核心驱动因素为港股市场交投活跃度[9] 组织架构 - 公司组织架构清晰，高管团队经验丰富，重视股东回报[10] 市场地位 - 香港交易所是全球最大型的交易所集团之一，拥有独特的垄断优势[16] 业务拓展 - 香港交易所通过收购伦敦金属交易所和推出新业务，不断拓展业务范围[19] 互联互通机制 - 香港交易所推出沪港通、深港通、债券通等互联互通机制，优化IPO制度，持续创新产品[20][21][22][23] 新业务推出 - 香港交易所推出SPAC制度、特殊目的收购公司上市制度，不断优化海外发行人上市制度[25][26][27] 碳市场推动 - 香港交易所推出香港国际碳市场Core Climate，推动全球净零转型[26] 创新举措 - 香港交易所增设“18C章”，让无盈利和无收入特专科技公司纳入上市安排[27] 投资便捷 - 香港交易所推出互换通，让国际投资者便捷投资中国内地银行间利率互换市场[28] 管理层优势 - 香港交易所管理层具有资深金融背景，引领公司稳步发展[31] 未来展望 - 香港交易所将推动持续发展，新任行政总裁陈翊庭具有丰富经验[32]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入及其他收益205.16亿港元，同比增长11.16%[1] - 公司2023年全年归母净利润为118.62亿港元，同比增长17.70%[1] - 公司2023年全年主营业务收入为154.45亿元，同比下滑8.79%[1] - 公司2023年全年投资收益净额为49.59亿元，同比增长265.71%[2] - 公司2023年全年交易费及交易系统使用费收入为60.81亿元，同比下滑11.06%[2] - 公司2023年全年结算及交收费收入为38.85亿，同比下滑10.38%[2] - 公司2023年全年联交所上市费收入为15.23亿，同比下滑20.47%[2] 未来展望 - 公司目标价为370港元，维持买入评级，对应2024年36倍PE，较现价尚有52.97%的涨幅空间[3] - 公司2022年实际总收入为184.56亿港元，2023年实际总收入为205.16亿港元，2024年预测总收入为215.87亿港元[4] - 2026年预测收入为25,079百万港元，较2022年增长约35.8%[5] - 2026年预测EBITDA率为71.3%，较2022年下降约0.1%[5] - 2026年预测ROE为25.7%，较2022年增长约5.5%[5] - 公司现金从2022年的15,952百万港元增长至2026年的18,091百万港元[5] - 2026年预测总资产为377,290百万港元，较2022年增长约7.0%[5] 其他新策略 - 第一上海证券有限公司提供的报告仅供机构投资者一般审阅，不得复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给其他人[6] - 报告中的资料、工具及材料仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行作出独立的投资决策[6] - 第一上海并不对报告中的预测、意见和预期的准确性、完整性或正确性作出任何明示或暗示的陈述或保证[7] - 第一上海或其关联公司可能发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点，信息、意见和估计均按现状提供，可随时更改[8] - 第一上海并非美国证券法或投资顾问法下的注册经纪-交易商或投资顾问，不提供服务给美国人，报告及其复印本不可传送或提供给美国人[9] - 分发、发行或使用本报告可能会违反当地法律，不旨在向特定国家或司法管辖区的人或单位分发或使用[10]

公司业绩 - 2023年收入及其他收益为205亿元，较2022年上升11%[11] - EBITDA为148.28亿元，较2022年上升12%[11] - 股东应占溢利为118.62亿元，较2022年上升18%[11] - 主要业务收入为18,941百万元，较2022年上升3%[12] - 公司资金的投资收益净额为14.87亿元，较2022年虧損4,800万元[11] - 基本每股盈利为9.37元，较2022年上升18%[12] - 每股第一次中期股息为4.50元，较2022年上升30%[12] 未来展望 - 公司展望未来保持审慎乐观，计划利用亚洲引领全球增长趋势、香港独特角色、与中国内地互联互通的优势[7] - 香港交易所承诺於2024年实现碳中和、2040年实现净零排放[10] 新产品和新技术研发 - 集团推出新产品和措施，包括互联互通机制、互换通、HKEX Synapse等[6] - 推出香港与中国内地利率互换市场互联互通的全新机制[9] 市场扩张和并购 - 与沙特证交所集团签署合作备忘录[9] - 亚洲首只沙特阿拉伯ETF上市[9] 其他新策略 - 香港交易所推出多项改革措施提升上市框架的质量和实力，包括扩大无纸化上市机制、提高监管流程效率等[24] - 香港交易所计划于2024年实现碳中和、2040年实现净零排放，反映推动全球可持续发展进程及早应对气候变化的决心[25]

业绩总结 - 公司2023年全年业绩强韧，收入和其他收益及溢利仅次于2021年的纪录[2] - 公司2023年资金的投资收益净额为14.87亿港元，同比上升[2] - 公司2023年股东应占溢利为118.62亿港元，同比上升18%[2] - 2026年归属股东净利润预计为141.1亿港元，同比增长6.8%[6] - 2026年ROE预计为25.8%[6] - 2026年每股净资产预计为44.5港元[6] - 2026年每股收益(基本，港元)预计为11.36[6] 市场趋势 - 公司2023年现货市场成交同比下滑，但沪深港通表现强韧[3] - 公司2023年沪深港通收入及其他收益达22.07亿港元[3] 风险提示 - 公司风险提示包括沪港股通交易增长不及预期和资本市场波动导致的投资收益波动[5] 公司关系 - 公司履行信息披露义务，客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况[12] - 与JinJiangRoad&BridgeConstructionDevelopmentCoLtd、成都经开资产管理有限公司等多家公司有财务权益及商务关系[13] - 济南舜通国际有限公司与多家国有资产投资公司有合作关系[14] - 济南轨道交通集团有限公司是济南市的重要城市发展投资方[14] - 广西金融投资集团有限公司与福建漳龙集团有限公司有投资关系[14] - 大丰银行股份有限公司是海外投资公司之一[14] - 济南城市建设集团有限公司与青岛军民融合发展集团有限公司有合作关系[14] 其他 - 公司地址分别位于深圳和香港[18] - 公司传真号码为（852）35095929[18]

公司业绩 - 公司2023年全年实现收入及其他收益205.16亿港元，同比增长11%[1] - 公司2023年Q4单季实现收入及其他收益48.57亿港元，同比下降7%[1] - 公司2023年投资收益净额同比增长266%，达到50亿港元的历史新高值[1] - 现货分部收入及其他收益总额减交易相关支出同比下降10%，达到82亿港元；衍生品分部收入及其他收益减交易相关支出同比增长23%，达到63亿港元[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为9.98港元、11.15港元、12.18港元，给予公司2024年30xP/E，6个月目标价299港元[1] - 2026年每股净资产预计为45.90港元[2] - 2025年EBITDA预计为177亿港元[3] - 2024年市盈率预计为23.91倍[1] 评级及风险 - 买入评级对应未来6个月的投资收益率领先恒生指数15%及以上[4] - 增持评级对应未来6个月的投资收益率领先恒生指数5%（含）至15%[4] - 减持评级对应未来6个月的投资收益率落后恒生指数5%至15%（含）[4] - A级风险评级表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于恒生指数波动[4]

业绩总结 - 香港交易所2023年收入及其它收益达到205亿港元，同比增长11%[1] - 香港交易所2023年归母净利润为118.6亿港元，同比增长19%[2] - 香港交易所2023年投资收益同比增长266%，达到49.59亿港元[2] - 香港交易所2024年预计营业总收入将达到26,652百万港元，同比增长11%[4] - 香港交易所维持买入评级，目标价为448港元[4]

公司业绩 - 公司归母净利润同比增长18%，达到118.62亿港元[1] - 公司总市值和流通市值同比增长11%，分别为4108亿港元[1] - 公司保证金与结算所基金投资净收益创新高，是业绩增长的主要原因[1] - 公司现货市场日均交易额同比下降16%，达到1050亿港元[2] - 公司股本证券及金融衍生品分部收入同比增长23%，达到65.02亿港元[3] - 公司项目收入同比增长15.95亿港元，上年同期仅为0.94亿港元[5] - 公司资金投资收益14.87亿港元，年化投资净回报4.35%，同比扭亏为盈[6] 未来展望 - 公司预测2024年营业收入将增长11%，净利润将增长12%[9] - 港交所2024/25/26E实现营业总收入分别为229/246/262亿港元，同比+11%/ +8%/ +6%[7] - 香港交易所2026年的基本每股盈利预计为11.75港元，较2025年增长5.2%[12] - 2024年香港交易所的主营业务收入预计为22874百万港元，较2023年增长48.2%[12] - 2025年香港交易所的净利润预计为14246百万港元，较2024年增长6.9%[12] 评级和目标价 - 维持“优于大市”评级[14] - 港交所2024年的每股红利预测为10.05港元，增速为7%[16] - 港交所2024年的每股价值预测为8.61港元，折现系数为0.87[16]

2024年3月4日 公司研究 投资收益表现亮眼，多元化战略续见成效 ——香港交易所（0388.HK）2023 年年报点评 增持（维持） 要点 当前价：240.0（港元） 事件： 作者 2023年，香港交易所全年实现收入及其他收益205.2亿港币，同比增长11.2%， 分析师：王一峰 其中23Q4单季同比下滑6.6%至48.6亿港币；归母净利润118.6亿港币，同比增长 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 17.7%，其中23Q4单季同比下滑12.8%至26.0亿港币；EBITDA利润率73%，同 wangyf@ebscn.com 比提升1pct，其中23Q4单季同比下滑6pct至68%。 联系人：黄怡婷 010-57378023 huangyiting@ebscn.com 点评： 全年营收及盈利表现亮眼，主要受益于投资收益创新高。2023年，公司全年实现 市场数据 总股本(亿股) 12.68 总营收205.2亿港币，同比+11.2%，增幅较前三季度收窄7.0pct，其中第四季度 总市值(亿港元)： 3042.81 同比-6.6%；全年实现归母净利润118.6亿港币，同比+17 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 综合金融 [ Table_Main[香I Tnaf 港bol]e 交_Ti易tle]所 （0388） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 242.80 投资收益驱动增长，主营业务有望提振 2024.03.01 海 ——香港交易所 2023 年业绩点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 52周内股价区间（港元） 221.60- 刘欣琦(分析师) 李艺轩(分析师) 348.60 公 021-38676647 021-38032033 当前股本（百万股） 1,268 司 liuxinqi@gtjas.com liyixuan023724@gtjas.com 当前市值（百万港元） 307,831 证书编号 S0880515050001 S0880522120003 （ 中 本报告导读： [ Table_PicQuote] 52周内股价走势图 受益于投资收益率高企，投资收益高增驱动公司整体业绩增长。未来伴随美联储降息 国 香 以及更多香港资本市场利好政策出台，公司主营收入有望提振，维持“增持”评级。 香港交易所 恒生指数 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [23] 报告的核心观点 - 2023年公司业绩增速保持稳定,实现总收入205.16亿港元,同比上升11% [3] - 业绩增长主要来自投资收益净额创新高、内部管理资金存款带来的净利息收入增加,以及外部组合实现4.21亿港元的投资收益 [3] - 2023年实现归母净利润118.62亿港元,同比上升18% [3] - 2023年EBITDA利润率升至73%,同比上升1个百分点 [3] - 多元业务布局一定程度上起到业绩支撑作用,包括ETP及期货业务的增长 [2] - 投资收益对冲利率风险,投资收益大幅提升 [20][21] 各业务板块总结 1. 现货分部 - 2023年核心日均成交金额1050亿港元,同比下降16% [4] - 2023年Q4单季度核心日均成交金额910亿港元,同比大幅下降28% [5] - 2023年联交所交易的交易费及结算费收入同比下降 [6] - 北向通ADT同比上升8%,南向通ADT同比下降2% [7] - 2023年联交所新上市公司73家,同比下降19%;上市股权融资1560亿港元,同比下降39% [8] - 2023年Q4新股市场势头良好,有26家公司上市,集资总额217亿元 [9] - 2023年新经济公司IPO集资占比72% [9] - 香港交易所收到两家特专科技公司的上市申请 [10] 2. ETP分部 - 2023年ETP ADT达到140亿港元,占现货ADT的11% [11] - 2023年新增16只ETP,包括主题ETF、固定收益及货币市场ETF等 [12] - 可通过沪深港通买卖的合资格ETF数量不断增加 [13] 3. 衍生品分部 - 2023年衍生权证、牛熊证及权证ADT下降26% [14] - 2023年期交所衍生品合约及联交所股票期权日均成交量增长4% [15] - 重点衍生产品如恒生中国企业指数期货、恒生科技指数期货等日均成交量创新高 [17] 4. 商品分部 - 2023年LME平均每日成交增长11%,未平仓合约总额增长25% [18] - LME交易费及结算费收入同比增长10% [19] 5. 投资收益 - 保证金及结算所基金净回报率升至1.64% [20] - 公司项目投资收益率升至4.35% [21] - 投资收益大幅增加至50亿港元,同比增长36亿港元 [20][21] 盈利预测与投资建议 - 预计2024年实现归母净利润131.7亿港元,EPS 10.41港元/股 [23] - 给予公司2024年合理估值PE为33倍,对应合理价值343港元/股,维持"增持"评级 [23] - 风险提示包括宏观经济下行、通胀压力上行、地缘政治不稳定等 [24]