香港交易所互联互通优化措施 - 多项互联互通优化措施正在筹备中包括沪深港通引入大宗交易将房地产信托基金（REITs）纳入沪深港通以及将人民币股票交易柜台纳入港股通 [1] - 优化措施落实后会为国际和内地投资者资产配置提供更多机遇和选择 [2]

文章核心观点 - 香港交易所发布《内地与香港资本市场互联互通十周年白皮书》并将继续与内地伙伴等合作推进多项工作[1] 相关目录总结 - 香港交易所为香港金融市场关键基础设施运营机构[1] - 香港交易所将进一步丰富产品类别扩大标的范围[1] - 香港交易所持续优化沪深港通交易机制和配套服务[1] - 香港交易所探索提升投资者参与度和便利性措施[1] - 香港交易所不断完善债券通和互换通等安排[1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩稳健,2024Q3单季度表现强劲 - 2024年前三季度,公司实现营业收入159.93亿港元,同比增长2.13%;实现归母净利润92.70亿港元,同比增长0.1% [4] - 2024Q3单季度归母净利润同环比分别+6.50%、-0.32% [4] 商品市场ADT实现高增,现货市场交投活跃度有所提升 - 2024年前三季度联交所股本证券日均成交额同比上升5.3%,沪深股通日均成交额同比高增14.0%,使得结算费收入同比增长6.92% [5] - 2024年前三季度LME金属合约日均成交额同比上升25.0%,使得商品分部交易费及交易系统使用费同比增长39.1% [5] 上市费用同比有所承压 - 2024年前三季度联交所上市费用同比下降3.0%,主要源于被没收的新股上市费减少 [5] - 2024年前三季度衍生品市场联交所上市费同比下跌10.5%至4.26亿港元,主要系新上市的衍生权证及牛熊证数目同比有所减少 [5] 保证金及结算所基金规模和收益率均有所下降,致使投资净收益同比承压 - 2024年前三季度保证金及结算所基金投资收益同比下降14%,平均资金金额同比下降12.9%,年化投资收益率同比下降0.02pct至1.61% [6] 未来发展前景乐观 - 伴随一系列互联互通政策的加持,公司在资本市场制度建设及自身创新层面已具备复苏的基本条件 [6] - 预计公司2024-2026年实现收入及其他收益224.47/260.37/294.84亿港元,归母净利润为133.71/162.70/182.62亿港元,对应PE估值分别为29.55/24.28/21.63倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持香港交易所(00388.HK)的投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 香港交易所前三季度实现收入及其他收益159.93亿元,同比+2%,归母净利润92.70亿元,同比+0.1%,主要是由于中国内地公布经济刺激措施以及全球央行采取货币宽松政策,投资气氛逐渐好转 [3] - 9月交投活跃,沪深港通交投屡创新高,现货市场日均交易额同比+3%至1133亿港元,沪深港通北向及南向每日平均成交额分别为1233亿元和383亿元,分别+14.0%和+19.3% [4] - 9月底成交量创出多项单日新高,衍生产品市场成交张数延续上半年升势,前三季度衍生产品成交合约张数创历史新高,达151.6万张,同比+12% [4] - 商品分部收入20.99亿港元,同比+31.4%,LME收费交易的日均成交总额同比+25% [4] - 数据及连接分部收入15.6亿港元,同比+1%,主要是由于客户使用量增加导致设备托管服务费增加了12% [4] - 公司项目收入14.66亿港元,同比+17.7%,公司内部投资收益14.08亿港元,同比+19.6%,年化投资净回报5.48%,同比+0.93pct [4] 财务数据总结 - 我们估算港交所24/25/26E实现营业总收入分别为229/249/268亿港元,同比+12%/+9%/+8%;归属于港交所股东的净利润分别为131/142/153亿港元,同比+10%/+9%/+8% [10] - 使用二阶段DDM对港交所估值,得出合理价值区间353.20-368.20港元,对应2024E PE分别为34.2-35.7倍 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 香港交易所 2024 年前三季度实现营业收入 159.93 亿港元,同比增长 2.1%;归母净利润 92.70 亿港元,同比增长 0.1% [1] - 2024 年第三季度实现营业收入 53.72 亿港元,同比增长 5.7%;归母净利润 31.45 亿港元,同比增长 6.5% [1] - 收入结构方面,交易费、结算费占比上升,2024Q1-3 交易系统及交易系统使用费 + 结算及交收费 + 存管、托管及代理人服务费合计收入占比 56.6%,同比增加 2.0 个百分点 [1] - 现货分部内外利好共振带动交投热度提升,2024Q1-3 联交所股本证券产品平均每日成交金额(包括南向双边交易额)同比增长 5% [1] - 2024Q1-3 南向交易日均成交额 383 亿港元,同比增长 19%;北向交易日均成交额 1233 亿元,同比增长 14%,创前 9 个月新高 [1] - 2024Q1-3 衍生产品平均每日成交张数同比增加 12% 至 151.6 万张,创前三季度历史新高 [1] - 投资收益率分化,2024Q1-3 保证金及结算所基金年化投资收益率同比下降 0.02 个百分点至 1.61%;公司资金投资收益净额同比增长 19.6% [1] 公司财务数据总结 - 2024 年前三季度营业收入 159.93 亿港元,同比增长 2.1% [1] - 2024 年前三季度归母净利润 92.70 亿港元,同比增长 0.1% [1] - 2024 年预计 EPS 为 9.84 港元,对应 PE 为 32 倍 [1][2] - 2025 年预计 EPS 为 10.78 港元,对应 PE 为 29.2 倍 [2] - 2026 年预计 EPS 为 11.78 港元,对应 PE 为 26.73 倍 [2]

报告公司投资评级 报告维持对香港交易所的"推荐"评级[1] 报告的核心观点 1) 前三季度归母净利润同比转正,单季度业绩表现与上季度基本持平[4] 2) 现货部门成交量在9月后强势回升,北向交易和南向交易同比均有改善[4] 3) 衍生品部门交易量继续保持高位,其中人民币货币期货交易量增幅最大[5] 4) 投资收益受保证金规模下降和利息退回等因素拖累,但自有投资收益仍保持较好涨幅[9] 5) 预计公司24/25/26年归母净利润分别为128/133/139亿港元,同比变动为+8%/+4%/+5%[9] 分部门总结 1) 现货部门: - 9月后成交量强势回升,Q3现货市场日均成交额1188亿港元,同比增21%[4] - 北向交易日均成交额1052亿元,同比增4%;南向交易日均成交额384亿港元,同比增34%[4] - 前9个月IPO集资金额556亿港元,同比增123%[4] 2) 衍生品部门: - 前9个月期货及期权日均成交量1516千张,同比增12%[5] - 人民币货币期货交易量增幅最大,预计系人民币双向波动加大导致市场需求增加[5] 3) 投资收益: - 投资收益率同比基本持平,但保证金规模下降拖累投资收益表现[9] - 自有投资收益14.08亿港元,同比增20%,仍保持较好涨幅[9]

报告公司投资评级 - 报告给予香港交易所"推荐"评级,目标价377.3港元 [1] 报告核心观点 - 香港交易所2024年前三季度实现营业收入159.93亿港元(同比+2.1%),归母净利润92.70亿港元(同比+0.1%) [1] - 收入结构方面,交易费、结算费占比上升,达到56.6%(同比+2.0pct) [1] - 现货分部内外利好共振带动交投热度提升,新股市场边际回暖,2024Q1-3联交所股本证券产品平均每日成交金额(包括南向双边交易额)同比+5%至1027亿港元 [1] - 2024Q1-3衍生产品平均每日成交张数同比增加12%至151.6万张,创前三季度历史新高 [2] - 投资收益率分化,保证金+结算所基金规模下滑拖累投资收益,但公司资金投资收益净额同比+19.6% [1] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为9.84/10.78/11.78港元,对应PE分别为32/29/27倍 [2] - 给予公司2025年35倍PE估值,对应目标价377.3港元 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 港股市场交投活跃,带动港交所总营收及净利润均创历史第二高 [3] - 海外流动性改善、国内政策密集驱动下港股交投创新高 [3] - 港股 ADT、南北向 ADT、衍生品 ADV、债券通 ADT、ETP ADT 均创同期新高 [3] - 交易及结算费收入同比增长7% [3] - IPO 募资环比增长超3倍,政策驱动下港股IPO市场有望持续回暖 [3] - 公司资金投资收益率同比改善 [3] 分部收入总结 - 现货收入63.5亿港元/+2% [3] - 股本证券及衍生品收入45.2亿港元/-10% [3] - 商品收入21.0亿港元/+31% [3] - 数据及连接收入15.6亿港元/+1% [3] - 公司项目收入14.7亿港元/+18% [3] 收入类型拆分 - 交易费49.8亿港元/34% [3] - 投资收益37.2亿港元/25% [3] - 结算及交收费31.8亿港元/22% [3] - 上市费10.8亿港元/7% [3] - 存托管及代理人服务费8.9亿港元/6% [3] - 市场数据费8.1亿港元/5% [3] 财务数据 - 2024-2026年净利润预测分别为128、139、151亿港元 [4] - 2024-2026年净利润同比增长分别为8%、9%、8% [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 交易类业务 - 3Q24 香港市场日均成交额为1,188亿港币,较2Q24的1,216亿港币基本持平 [1] - 衍生品和商品市场有所降温,3Q24 LME日均成交量为64.2万张,较2Q24的73.0万张有所下降 [1] - 互联互通持续为港交所贡献收入,3Q24互联互通收入为5.81亿港币 [1] - 9月下旬港股成交额快速提升,支撑了3Q24的业绩 [1] - 10月以来港股日均成交额达3,018亿港币,有望创下历史新高 [1] 上市业务 - 3Q24 IPO数量降至15家,但融资金额升至422亿港币,主要得益于美的集团在港股上市融资超过356亿港币 [1] - 未来可能看到更多内地企业赴港融资,叠加港交所上市改革逐渐显现成效,港股市场对上市公司和投资者的吸引力有望提升 [1] 投资收益 - 3Q24总投资资金规模为2,268亿港币,整体投资收益率为2.1% [2] - 在联储可能降息的背景下,未来投资收益率可能逐季度降低,但由于投资久期较长,4Q24仍将维持相对较高的收益率 [2] 盈利预测与估值 - 下调2024/25/26年归母净利润预测至125/132/138亿港币 [2] - 维持基于DCF的目标价404港币,当前股价交易于30.2x 2025E PE,建议关注 [2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 单季利润环比基本持平,符合预期 [2] - 海外流动性改善以及提振资本市场的政策组合拳推出,港股投融资活跃度持续改善,有望驱动公司收入超预期增长 [2] - 美联储降息以及9/24以来提振资本市场的政策组合拳陆续推出,港股投融资活跃度有望持续改善,进而驱动公司收入超预期增长 [3] - 更多提振资本市场的政策有望接续出台,叠加美国进入降息进程,港股投融资活跃度有望继续提升,驱动公司收入超预期增长 [3] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度收入/净利润159.9/92.7亿港元,同比+2.1%/0.1% [3] - Q3单季利润31.5亿港元,同比+6.5%/环比-0.3%,符合预期 [3] - 调升公司24-26年净利润预测至136/146/153亿港元 [3] 其他 - 单月ADT达1692亿港元,环比+77%/同比+87%,预计单月业绩显著改善 [3] - 美联储已进入降息进程,此前制约港股活跃度的流动性因素边际缓解,市场成交量有望继续改善 [3] - 提振香港资本市场的政策逐步落地为公司的催化剂 [3]