锡供需分析 - 锡供给端国内小幅增长、海外供应放量缓慢，预计2024-2026年全球锡供应量为38.04、39.13、40.03万吨[5] - 锡需求端主要终端(半导体、家电、光伏)需求仍维持高位，预计2024-2026年全球锡消费量为40.69、41.29、42.08万吨[5] - 预计2024-2026年全球锡供需缺口分别为-2.65、-2.16、-2.04万吨，锡供需有望维持短缺[2] 兴业银锡公司优势 - 矿产资源丰富、储量规模较大、品位较高，目前拥有资源储量矿石20549.65万吨[2] - 主力矿山银漫矿业2023年完成技改，选厂入选品位和锡的回收率显著提高，经营业绩已于2024年上半年实现大幅增长[7][8][9] - 银漫矿业二期项目将于2024年开工建设，预计2026年投产，产能有望进一步提升[10] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为16.24/20.74/25.93亿元，对应PE分别为12/10/8倍[3][4] 一拖股份农机机械优势 - 农业集约化推动拖拉机大型化趋势，公司140-200马力区间的产品销量排名第一，均价高于国内其他品牌[11][14][15][16] - 公司出海从0到1的快速增长期，23年实现海外营收9.85亿元，同比+38.54%，出口重点发力亚非拉、南美市场[11][17] - 预计24-26年公司归母净利润分别11.74/13.61/15.31亿元[12]